\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 218 Riyue Heavy Industry Co.Ltd(603218) )
A empresa foi fundada em 1992 e tem sido comprometida com a produção, P & D e vendas de peças fundidas de equipamentos pesados em grande escala por três décadas. Atualmente, duas séries de produtos, fundições de energia eólica e fundições de máquinas de moldagem por injeção, foram formadas no campo da energia nova e máquinas gerais, e semeadas no campo da aplicação de equipamentos de energia nuclear e aço de liga através da tecnologia de ferro dúctil seção grossa e grande. Beneficiando da instalação de rush na indústria de energia eólica e do preço estável das matérias-primas, a empresa alcançou um rápido crescimento na receita e lucro desde 2019. Em 2020, a receita do negócio de fundição de energia eólica representou 87%, um aumento de 23pct em comparação com 2017.
A oferta e a demanda de fundições de energia eólica são apertadas, e a empresa expande a produção para consolidar sua posição de liderança: a indústria de energia eólica está crescendo sob o pano de fundo da revolução energética global. Prevemos que a demanda global total de fundições de energia eólica será de 2,4 milhões de toneladas em 2025, com um tamanho de mercado correspondente de cerca de 36 bilhões de yuans. A capacidade de fundição da China representa cerca de 80% do mundo. Em 2021, a capacidade efetiva é de cerca de 1,7-1,8 milhão de toneladas, e existem apenas 5 empresas com capacidade de fundição de mais de 150000 toneladas. Políticas de proteção ambiental mais rigorosas, produção difícil de grandes peças fundidas, altos custos de matérias-primas e outros fatores acelerarão a liberação da capacidade de produção para trás. Até o final de 2021, a empresa tem uma capacidade anual de fundição de 480000 toneladas. Esperamos que a capacidade de fundição atinja mais de 700000 toneladas em 2023, e a participação no mercado global deve chegar a 27%. A posição de liderança será ainda consolidada.
A margem de lucro bruto de produtos no exterior e offshore é melhor, o layout de acabamento é fortalecido e a “estratégia de dois mares” é continuamente promovida: a empresa é um importante fornecedor de fabricantes globais líderes de máquinas completas, como Vestas, Ge, Siemens gamesa, etc. nos últimos anos, a margem de lucro bruto das vendas de exportação é 15-20pct maior do que a das vendas internas. O megawatt offshore tem um certo prêmio sobre o megawatt onshore. Em 2023, a grande capacidade de megawatts da empresa atingirá 400000 toneladas, e a capacidade de acabamento atingirá 540000 toneladas (Gansu fase I 100000 toneladas é integrada), o que pode otimizar ainda mais o custo em virtude do efeito de escala. Com o lançamento do grande megawatt e capacidade de acabamento independente da empresa e o aprofundamento da “estratégia dos dois mares”, espera-se que o volume e o lucro aumentem juntos.
Layout o tanque de armazenamento de resíduos nucleares e mercado de liga de aço high-end, e enriquecer a linha de produtos. A empresa promoveu ativamente o layout em vários campos através da pesquisa sobre a aplicação de equipamentos de energia nuclear e ligas de aço através da tecnologia de ferro fundido nodular com seção grossa e grande. A produção e entrega do primeiro protótipo do tanque de armazenamento de resíduos nucleares foi concluída, que foi reconhecido pelo cliente, e fará reservas técnicas e de produção para a produção em massa subsequente. No campo do aço de liga, desenvolvemos com sucesso o aço de baixa liga, o aço de molibdênio de cromo e outros produtos de aço fundido de material especial, e realizamos a expedição em lote. Ao enriquecer linhas de produtos e expandir clientes diversificados, a empresa pode ajudar a empresa a resistir aos riscos do mercado único e a formar vantagens comparativas.
Previsão de lucros e classificação de investimento: com a liberação da capacidade recém-expandida da empresa, o aumento da participação de mercado e a melhoria do custo da transformação do link de modelagem, estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222023/2024 será de RMB 65810231345 milhões, respectivamente, ano a ano -1%/+56%/+31%, eps0,68/1,06/1,39, correspondendo a pe37/24/18 vezes. Considerando a crescente prosperidade da indústria, a empresa, como líder de fundições, está otimista sobre o desenvolvimento a longo prazo da empresa, cobrindo-o pela primeira vez, e dá uma classificação de “compra”.
Dica de risco: a demanda instalada por energia eólica é menor do que o esperado, a expansão da capacidade é menor do que o esperado, e os preços das matérias-primas e energia continuam subindo.
