\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 78 Digiwin Software Co.Ltd(300378) )
Há 40 anos, estamos profundamente envolvidos na digitalização da indústria transformadora. A estratégia “smart +” promoveu o crescimento da receita, e os indicadores financeiros e de caixa são excelentes. A empresa começou em Taiwan na década de 1980 e se concentrou na fabricação de serviços digitais por 40 anos. Tem uma boa posição de mercado e reputação de marca em Taiwan. Em 2001, a empresa entrou totalmente no mercado continental. Em 2015, adquiriu a tecnologia Emma para entrar no campo da fabricação inteligente. Atualmente, a empresa formou uma arquitetura de solução de produtos de tração nas três rodas com duas linhas de produtos maduras, produtos erp / erpii e soluções de fabricação inteligentes, e o rápido desenvolvimento de aplicativos de Internet em nuvem e industrial, com foco na fabricação de serviços digitais, e distribuiu de forma abrangente regiões ultramarinas dominadas pelo continente e Taiwan. Após o estabelecimento formal da estratégia “smart +” em 2015, a taxa de crescimento da receita da empresa foi significativamente superior à do período anterior. Em 2021, a receita foi de RMB 1,788 bilhão, um aumento homólogo de quase 20%, e a taxa de juros líquida também continuou a subir. Ao mesmo tempo, a empresa mostrou receita de caixa relativamente excelente e qualidade de lucro, e o rácio de caixa líquido e o rácio de caixa para caixa permaneceu acima de 1.
A indústria transformadora tem um amplo espaço digital, e a transformação digital acelerou do ERP para o nível de implementação. De um modo geral, a digitalização das empresas inclui a digitalização da gestão da operação e produção e fabricação. Em termos de digitalização da gestão da operação, o sistema ERP experimentou décadas de desenvolvimento na China, e formou uma escala e estrutura de mercado estáveis. Entre eles, o mercado ERP de fabricação vale 10 bilhões de yuans, representando 40% do mercado ERP total, com uma taxa de crescimento anual de mais de 10% no futuro. Em termos de fabricação, a China tem um mercado de fabricação de nível de 25 trilhões, representando quase 30% da participação mundial. No entanto, o mercado de software industrial da China representa apenas cerca de 6,6% da participação mundial. No futuro, o software industrial da China inaugurará maiores oportunidades de desenvolvimento. Atualmente, a indústria de fabricação está se infiltrando digitalmente na cena de nível de oficina de fabricação, o que trará maiores oportunidades de desenvolvimento para produtos de fabricação inteligentes representados por mes / mom. Nosso cálculo do espaço de mercado MES mostra que o mercado MES da China atingirá 45bilhões de yuans em 2035.
A promoção do modelo de commodity de serviços e a expansão do mercado continental lideram os quatro caminhos de desenvolvimento da empresa. Em 2015, com base no layout estratégico “smart +”, a empresa apresentou a estratégia de desenvolvimento de “interconexão de primeira linha e três anéis”, apreendeu as oportunidades de desenvolvimento da indústria 4.0 e Internet +, e gradualmente formou a atual estrutura de esquema de produtos de tração nas três rodas. No futuro, acreditamos que a empresa alcançará um crescimento de alta qualidade nos seguintes aspectos: 1) cultivar profundamente as indústrias existentes e expandir o layout de trilhas emergentes de alta prosperidade; 2) Expanda ativamente o mercado continental, aprenda com a experiência madura de Taiwan e aproveite uma parte maior do mercado continental; 3) Acelerar a promoção de commodities de serviço, continuar a liderar a criação de valor com modelos de negócios inovadores e melhorar a elasticidade da renda e do lucro; 4) Cooperar com Foxconn Industrial Internet Co.Ltd(601138) para construir uma fábrica de farol e acumular recursos e experiência de serviço para grandes clientes.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: estimamos que a receita total da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 21,18/25,31/3,05 bilhões, respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 157/2,26/305 milhões, respectivamente, o EPS será de RMB 0,59/0,85/1,14 e o PE correspondente será de 27/19/14 vezes respectivamente. Será coberto pela primeira vez e receberá uma classificação de “compra”.
Aviso de risco: a recuperação da prosperidade das indústrias a jusante e dos clientes é inferior ao esperado; O risco de a concorrência industrial se intensificar e de a iteração de I & D de produtos auto-desenvolvidos ser inferior ao esperado; O risco de a expansão do mercado continental não ser como esperado; Os dados públicos utilizados no relatório de investigação podem ter o risco de atraso da informação ou de actualização atrasada; Risco de desvio do cálculo da escala industrial, etc.
