\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 791 Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) )
O líder de hardware integrado permite que a plataforma entre no mercado de 100 bilhões. Primeira cobertura, com classificação “comprar”
Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) . Após anos de cultivo intensivo, a empresa construiu um modo de vendas de cadeia completa de “P & D + fabricação + serviço” baseado no sistema de informação para manter alta eficiência. Com sua forte força de P&D, a empresa continua expandindo suas categorias e pode usar os canais existentes para expandir, mostrando suas vantagens em sinergia e efeito de escala. No contexto de crescente concentração da indústria, estamos otimistas sobre a capacidade de crescimento futuro da empresa. Estimamos que o lucro líquido imputável à empresa-mãe em 20222023/2024 seja de RMB 1,08/15,2/2,12 bilhões, com um aumento homólogo de 21,7%/40,8%/39,3%; EPS é 3,36/4,74/6,6 yuan; O PE correspondente do último preço da ação é 28,2/20,1/14,4 vezes. Pela primeira vez, uma classificação de “comprar” é dada.
A indústria de hardware de construção tem um amplo espaço, e a tendência de concentração da indústria é óbvia, o que é bom para as empresas líderes
De acordo com nosso cálculo, a capacidade de mercado de hardware de porta e janela, componentes de parede de cortina de vidro de suporte de ponto e hardware de controle de porta é de 71,5 bilhões de yuans, 6,8 bilhões de yuans e 31,9 bilhões de yuans, com um amplo espaço de mercado. Devido ao baixo limiar de entrada e várias categorias, o padrão da indústria está disperso. Com a modernização do consumo, a demanda por produtos de média e alta gama aumentou gradualmente nos últimos anos. Ao mesmo tempo, o Estado emitiu a política de “três linhas vermelhas”. Por um lado, apenas as empresas de alta qualidade atingirão o limiar de financiamento no futuro, a sobrevivência dos mais aptos ou acelerados e a concentração será melhorada ainda mais; Por outro lado, as empresas de desenvolvimento imobiliário são forçadas a mudar suas ideias de negócios, abandonar o modo de expansão de alta alavancagem no passado, e agora prestar mais atenção à qualidade das casas. A taxa de penetração de casas hardbound continua aumentando. A demanda das empresas imobiliárias por compra centralizada de produtos de hardware é propícia para integrar fornecedores e beneficiar grandes empresas de hardware.
Competitividade central: Baseado na informatização, é dotado de “P & D + canal + gestão”, com um fosso profundo
Capacidade de P & D: com a atualização do consumo, produtos médios e high-end são procurados. Os produtos médios e de alta qualidade apresentam requisitos mais elevados em termos de desempenho, exigindo que as empresas tenham química aplicada abrangente, materiais, processamento a frio e quente e outras tecnologias. Portanto, o projeto e a força de P & D determina o limite superior do crescimento da empresa. Por muito tempo, a empresa tem prestado atenção à formação de pessoal técnico de P & D e incentivado a inovação tecnológica. Após anos de cultivo profundo em seu negócio principal, a empresa acumulou uma grande quantidade de experiência técnica e acumulou investimento contínuo e estável em P & D, com vantagens notáveis. Vantagem do canal: a empresa aborda ativamente a demanda do mercado através de canais de vendas auto-construídos. Até 2021, a empresa tem mais de 800 pontos de venda fora da China e mais de 6500 equipes de vendas. Embora exija um grande investimento para construir canais de vendas diretas, a estratégia de vendas da empresa é realizar uma expansão profunda das categorias com base nos canais existentes, em vez de adicionar canais de suporte após expandir cegamente as categorias. Esta estratégia pode não só melhorar a sinergia das categorias e atender às necessidades de compras one-stop dos clientes, mas também realizar com sucesso a operação “asset light”, com efeito de escala significativo. Eficiência de gestão: a empresa conta com a plataforma Oracle Oracle para construir um sistema de escritório característico que integra P & D, produção, pessoal de vendas, armazenagem e logística, de modo a alcançar uma conexão eficiente entre demandas dispersas e uma ampla gama de produtos, e melhorar consideravelmente a eficiência dos negócios. Após anos de sedimentação, a empresa formou um sistema de gestão moderno eficiente e padronizado, o que é difícil para outras empresas de hardware copiar.
Aviso de risco: a regulamentação imobiliária superou as expectativas; A expansão da categoria não é o esperado; Risco de mudança de canal; O preço das matérias-primas flutua muito; A taxa de crescimento económico foi inferior ao esperado.
