Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) pontos-chave de investimento
Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) : iteração de variedades, plataforma dominante
Acreditamos que Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) é uma das empresas listadas na China com os escalões de tubulação mais perfeitos na pesquisa. tem uma ampla rede de cooperação com empresas líderes, instituições de pesquisa científica e empresas de biotecnologia bem conhecidas em casa e no exterior, e tem uma reserva única de multi conexão e multi plataformas de tecnologia de preço. Quanto ao desempenho histórico de receita e lucro da empresa, acreditamos que a sustentabilidade do crescimento do lucro da empresa deve exceder a expectativa com o grande número de variedades pesadas que foram listadas e vendidas e as grandes variedades sob pesquisa sendo listadas de 2022 a 2024
Pipeline: as variedades em desenvolvimento são listadas uma após a outra, impulsionando o crescimento contínuo
Variedades dominantes: existem reservas abundantes e características únicas no campo das vacinas combinadas. Acreditamos que Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) é uma das empresas com as reservas de vacina única mais ricas entre as empresas privadas de vacinas da China, e tem a vanguarda na pesquisa e desenvolvimento de vacinas multi ligadas e multivalentes. Actualmente, os principais produtos no mercado incluem a vacina conjugada polissacarídica pneumocócica de 13 valentes, a vacina conjugada de Haemophilus influenzae tipo B acelular DPT (vacina quádrupla), a vacina polissacarídica pneumocócica de 23 valentes, a vacina recombinante contra a hepatite B (Saccharomyces cerevisiae), a vacina conjugada de Haemophilus influenzae tipo b conjugada (Hib), etc. Além disso, a vacina inativada covid-19 foi aprovada para utilização de emergência na China em maio de 2021, A vacina recombinante do coronavírus novo (vetor de adenovírus Y25) obteve a autorização de uso emergencial da administração nacional de medicamentos e alimentos da Indonésia em outubro de 2021. Do ponto de vista das barreiras técnicas, acreditamos que as barreiras à I&D e produção de vacinas combinadas se refletem na compatibilidade e proporção antigênica (reduzindo a interferência mútua entre componentes ou vírus), conservante/estabilizador/adjuvante Pesquisa (o impacto das mudanças de compatibilidade na imunogenicidade e segurança), etc. procedimentos vacinais, comparação com vacinas únicas e outros fatores precisam ser considerados no desenho clínico. O conhecimento acumulado na produção ajudará a empresa a expandir-se no campo de novas vacinas multivalentes multi-ligadas. Do ponto de vista das características do produto e do padrão de competição, exceto que Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) sanofi vacina quádrupla e Sanofi vacina quádrupla foram colocadas no mercado, apenas a vacina quádrupla do Instituto Chengdu está na fase clínica 1. Atualmente, a vacina quádrupla de Kangtai obteve aprovação clínica, que é a única vacina quádrupla que obteve aprovação clínica na China. Esperamos que o melhor padrão de concorrência da empresa no campo da vacina quádrupla seja mantido; Impulsionado pela melhoria da taxa de vacinação (estimamos que a taxa de vacinação da vacina quádrupla seja de 8 a 12% em 2021), espera-se que o CAGR da receita vacinal quádrupla da empresa atinja 20,2% em 20222024.
Pipeline de vacina pneumocócica: olhando para a frente para 20222024, esperamos que o crescimento das variedades de pneumonia da empresa será impulsionado por: (1) a participação de mercado da vacina polissacarídica pneumocócica conjugada de 13 valentes aumentará sob a integração de canais de vendas: estima-se que as vendas da vacina polissacarídica pneumocócica conjugada de 13 valentes na China serão de 5-5,5 bilhões de yuans e a taxa de vacinação será de 18-22% em 2021, Acreditamos que, considerando que os canais de promoção da vacina pneumocócica conjugada 13 valente e da vacina quádrupla da empresa têm certo grau de sobreposição, e o potencial de melhorar a taxa de vacinação da vacina pneumocócica polissacarídica 13 valente conjugada, esperamos que a vacina pneumocócica polissacarídica conjugada 13 valente da empresa contribua com incremento significativo de desempenho de 2022 a 2024; (2) A taxa de vacinação da vacina pneumocócica polissacarídica 23 valente entre idosos aumentou: estimamos que a taxa de vacinação dos idosos acima de 60 anos seja inferior a 5% em 2021. Considerando que departamentos e regiões promoveram sucessivamente a política de vacinação gratuita e que a vacinação de rotina foi retomada, espera-se que as vendas da vacina pneumocócica polissacarídica 23 valente da empresa continuem crescendo.
Vacina contra a raiva diplóide humana: estimamos que a capacidade total de mercado da vacina contra a raiva em 2021 será de 7,5-9 bilhões de yuans, dos quais as vendas da vacina contra a raiva diplóide humana serão responsáveis por cerca de 14-17% e o número de emissores do lote será responsável por cerca de 3,5-4,5%; Com base na análise do progresso em P & D, estimamos que Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) vacina diploide humana contra a raiva deve ser colocada no mercado de 2023 a 2024, e Chongqing Zhifei Biological Products Co.Ltd(300122) produtos concorrentes serão colocados no mercado de 2024 a 2025, o que aumentará significativamente a taxa de vacinação da vacina diploide chinesa contra a raiva em 20232025 (assumindo que será aumentada de 4% para 17% em 20212025). Com base nisso, acreditamos que as vendas de vacinas contra a raiva da empresa devem atingir um volume rápido após a listagem.
Variedades populacionais: a vacina contra hepatite B retomou o crescimento. De acordo com o anúncio da empresa, a empresa retomará a produção da vacina contra hepatite B no segundo semestre de 2020. μ G tendência de dose da vacina contra hepatite B é óbvia. Acreditamos que o crescimento da receita de vendas de vacinas contra hepatite B da empresa vem do aumento constante da taxa de vacinação; Sob expectativa neutra, prevemos que o CAGR das várias especificações da empresa da vacina contra hepatite B será de 13,4% de 2022 a 2024.
Cooperação: aceleração da reserva de I & D e plataformas tecnológicas
A empresa se concentra em pesquisa e desenvolvimento independentes, cooperativamente desenvolve e “introduz, digere, absorve e re inova” como o modo auxiliar de pesquisa e desenvolvimento, e promove a pesquisa e desenvolvimento de vacinas inovadoras pesadas, como a vacina Wulian e a vacina contra a varíola Ma Ji Feng Shui. Um melhor padrão de concorrência e um escalão de produtos mais yuan devem ampliar a vantagem da equipe comercial da empresa; Além disso, a empresa coopera com empresas de biotecnologia como Jiachen Xihai para estabelecer a plataforma mRNA. Continuamos a olhar para a frente para a otimização da empresa do pipeline de produtos através da tecnologia e cooperação de produtos fora da China.
Previsão e avaliação dos lucros
Esperamos que o EPS da empresa de 2022 a 2024 seja de 1,93 yuan, 2,38 yuan e 3,03 yuan / ação respectivamente, e o preço de fechamento em 17 de junho de 2022 corresponde a 21,8 vezes do PE da empresa em 2022. Acreditamos que a empresa é uma das empresas privadas de vacinas mais perfeitas no escalão de variedades de vacinas da China. Esperamos que, com o desenvolvimento de grandes variedades e a listagem de variedades multi-ligadas com melhor padrão de concorrência, a receita de vacinas não covid-19 CAGR da empresa deve chegar a 50,8% e a receita total CAGR deve chegar a 19,3% entre 2022 e 2024. A sustentabilidade do crescimento do lucro da empresa sob o escalão de produtos mais perfeito deve exceder as expectativas. Será coberta pela primeira vez e dada uma classificação de “excesso de peso”.
Aviso de risco
O risco de que o progresso clínico da vacina seja mais lento do que o esperado, o risco de redução do preço das variedades vacinais, o risco de diminuição da taxa de natalidade na China e o risco de epidemia repetida de covid-19.
