\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 33 China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) )
Evento: em 17 de junho, a empresa divulgou a previsão de desempenho do relatório semestral de 2022.1H22 deve alcançar um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,18-1,33 bilhão de yuans, um aumento de 129,0-158,1% ano a ano; Estima-se que o lucro não líquido deduzido seja de RMB 1,15-1,30 bilhão, com um aumento homólogo de 133,2-163,7%. Em um único trimestre, espera-se que 2q22 atinja um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 570720 milhões de yuans, um aumento anual de 113,1-168,9%, e uma faixa de crescimento mensal de -5,7%~ + 19,0%; Estima-se que o lucro líquido deduzido da organização sem fins lucrativos atinja 560710milhões de yuans, com um aumento anual de 117,2-175,4%, e a faixa de crescimento da cadeia é de -5,3%~ + 20,2%. O desempenho da empresa superou as expectativas anteriores do mercado. Acreditamos que a principal razão é que a aplicação de produtos de alto valor agregado no novo setor de componentes eletrônicos continua a melhorar em áreas-chave.
A aplicação no mercado de componentes eletrônicos está melhorando, e as vendas de produtos de alto valor agregado estão aumentando ano após ano. 1) Após o ajuste estrutural contínuo, transformação e atualização, a empresa aumentou continuamente a proporção de novos componentes eletrônicos.Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 5,62 bilhões de yuans, um aumento anual de 43,5%, representando 99,4% da receita total. 2) Em 2021, a produção anual de novos componentes eletrônicos foi de 8,3 bilhões, um aumento homólogo de 14,7%; O volume de vendas foi de 8,1 bilhões, com um aumento homólogo de 11,5%; O inventário foi de 900milhões, com um aumento homólogo de 26,2%. 3) 1h21. A fim de acelerar a alienação das funções sociais das empresas estatais e resolver os problemas deixados pela história, a empresa fez um acréscimo único para as despesas fora do plano e distribuí-los da maneira existente. O montante de acréscimo foi de 230milhões de yuans, resultando em uma pequena base de lucro líquido de 1h21. 1H22, a demanda dos clientes por produtos altamente confiáveis downstream no setor de novos componentes eletrônicos continuou a crescer, e as vendas de produtos de alto valor agregado aumentaram ano após ano.
A liberação do efeito da escala sobrepôs-se à melhoria da estrutura do produto, e a rentabilidade continuou a aumentar. 1) A margem de lucro bruto abrangente da empresa aumentou de 25,1% em 2018 para 60,8% em 2021 e aumentou ainda mais para 62,9% no 1q22. Entre eles, a margem de lucro bruto dos novos componentes eletrônicos aumentou de 42,4% em 2018 para 61,0% em 2021. A margem de lucro bruto da empresa tem sido continuamente melhorada, destacando o efeito de escala e otimizando a estrutura do produto. 2) A taxa de juro líquida abrangente aumentou de 4,8% em 2018 para 26,5% em 2021 e aumentou ainda mais para 32,2% no 1q22.
Divulgação acelerada do desempenho das subsidiárias; O crescimento fixo promoverá a construção industrial. Beneficiando da rápida expansão do equipamento downstream e da melhoria da demanda doméstica de substituição, a Zhenhua micro, que está envolvida principalmente em circuitos integrados de filme grosso, alcançou uma taxa de crescimento anual composta de 162,7% no lucro líquido de 2018 a 2021; Zhenhua Yunke, que está envolvida principalmente em componentes de chips, realizou um lucro líquido de 260milhões de yuans em 2021, um aumento anual de 75,4%. Em 26 de abril de 2022, a empresa emitiu um plano de aumento fixo, que planeja levantar não mais do que 2,52 bilhões de yuans para a construção de cinco grandes projetos de industrialização. Atualmente, a capacidade de muitas linhas de produção da empresa tende a ser saturada. Com o avanço do projeto, a empresa se adaptará melhor às mudanças no desempenho do produto e requisitos de qualidade dos clientes downstream causados pela iteração tecnológica rápida.
Sugestão de investimento: a empresa é uma empresa líder em componentes eletrônicos especiais. Com a expansão contínua da aplicação no mercado de produtos de alto valor agregado em áreas-chave, a rentabilidade tem espaço para melhorias adicionais. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 2354 milhões, RMB 3139 milhões e RMB 4135 milhões, respectivamente. O preço atual da ação corresponde a 29x/22x/17x PE de 2022 a 2024. Considerando a posição de liderança dos novos componentes eletrônicos da empresa e o progresso suave da construção da industrialização, damos 35 vezes PE em 2022, e o EPS em 2022 é de 4,54 yuan / ação, correspondendo ao preço alvo de 158,98 yuan. Manter uma classificação “recomendada”.
Aviso de risco: a procura a jusante é inferior ao esperado; A situação epidêmica tem afetado repetidamente a produção, etc.
