\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 398 Fujian Supertech Advanced Material Co.Ltd(688398) )
A empresa é líder na indústria de placas de isolamento a vácuo (VIP), com tecnologia líder e forte vantagem da integração da cadeia industrial. A empresa dominou as principais tecnologias de toda a cadeia da indústria, tais como a preparação do material do núcleo da placa de isolamento a vácuo, detecção e preparação do diafragma, teste e preparação do adsorvente, embalagem a vácuo e detecção de desempenho VIP, e iterou e aprofundou continuamente o fosso por décadas. A condutividade térmica inicial do VIP na produção em massa é de cerca de 1.5-2.5mw/ (m · K), liderando os concorrentes. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 711 milhões de yuans, um aumento anual de +38%, e uma empresa-mãe de 114milhões de yuans, um aumento anual de +22%.
Os produtos VIP têm vantagens óbvias do desempenho.As vendas domésticas beneficiarão inteiramente da política do refrigerador high-end + da melhoria dos padrões da eficiência energética. Comparado com materiais comuns de espuma de poliuretano, VIP tem as vantagens de alta eficiência, economia de energia, proteção ambiental no processo de produção e economia de espaço.Comparado com outros novos materiais de isolamento térmico, VIP tem vantagens no desempenho e custo da isolação térmica. De acordo com a ovicloud, a participação das vendas off-line e on-line de refrigeradores high-end (8000 yuan +) atingiu 19,3% e 1,6% em 2021, respectivamente +8,2pct e +0,9pct ano a ano em 2016, beneficiando-se do rápido crescimento da atualização do consumo, ea participação de marcas domésticas aumentou significativamente; Desde 2019, a China emitiu uma série de políticas relacionadas à eficiência energética de eletrodomésticos para promover a penetração de produtos de economia de energia. O CAGR de vendas domésticas da empresa de 17 a 21 foi 41,3%, e a receita em 2021 foi de 300 milhões de yuans, mantendo um alto crescimento.
Os clientes de exportação têm cooperação profunda a longo prazo e beneficiaram da expansão do cliente + realização de transferência de capacidade no exterior. A empresa tem cooperado com Samsung, LG e Whirlpool (China) Co.Ltd(600983) por mais de 10 anos, representando uma alta parcela de sua oferta, e o custo de troca do cliente é alto. Nos últimos anos, a oferta de eletrodomésticos Boshi, Toshiba e Hitachi aumentou, e alguns concorrentes estrangeiros VIP retiraram-se da indústria. Espera-se que a empresa ganhe uma participação de mercado maior. O CAGR da exportação da empresa de 17 a 21 foi de 32,6%, e a receita de exportação em 2021 foi de 410 milhões de yuans, representando 57%.
Espera-se que novos campos + novos negócios contribuam para novos pontos de crescimento. No futuro, a empresa expandirá ainda mais a aplicação do VIP na logística da cadeia fria. Em termos de vidro a vácuo, o projeto de desenho da segunda linha de teste de produção de vidro a vácuo foi concluído em 2021. Atualmente, a verificação do produto do cliente está progredindo constantemente.
Aconselhamento em matéria de investimento
Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 99 milhões, RMB 157 milhões e RMB 216 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de -12,8%, +58,5% e +37,6%, respectivamente, e o EPS correspondente será de RMB 1,24, 1,96 e 2,70 respectivamente. O PE correspondente do preço atual das ações de 2022 a 2024 será de 22,24x, 14,03x e 10,20x respectivamente. 25 vezes avaliação em 2022, preço alvo de 30,98 yuan, primeira cobertura e classificação de “excesso de peso”.
Aviso de risco
O risco de a prevenção e o controlo de epidemias ficarem aquém das expectativas, o risco de um aumento ainda maior dos preços da energia, o risco de um aumento dos preços das matérias-primas, o risco de reduzir as participações dos directores, supervisores e plataformas accionistas dos trabalhadores e o risco de flutuação dos preços das acções e da flutuação da taxa de RMB causada pelo levantamento das acções restritas.
