\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 43 Jinlei Technology Co.Ltd(300443) )
O eixo de forjamento de ventilador líder mundial tem alto crescimento e alto lucro Jinlei Technology Co.Ltd(300443) . Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de RMB 1,651 bilhão, incluindo a receita de negócios de eixo de turbinas eólicas de RMB 1,508 bilhão, representando cerca de 26% do mercado global.Os clientes downstream incluem a maioria dos principais fabricantes de turbinas eólicas do mundo. De 2011 a 2021, o CAGR do lado da receita da empresa atingiu 18,11%, e o CAGR do lado do lucro atingiu 28,36%. Em 2021, a margem de lucro bruto das vendas da empresa foi de 39,15%, e a margem de lucro líquido das vendas foi de 30,07%. Diante do aumento dos custos de matérias-primas, a empresa destacou-se entre muitas empresas de peças de turbinas eólicas. Ao mesmo tempo, a operação da empresa foi estável, com forte capacidade hematopoiética endógena. Em 2021, o rácio de passivo do ativo foi de apenas 9,07%. O desempenho financeiro da empresa foi brilhante, mostrando as características de “alto crescimento, alto lucro e baixa dívida” como um todo.
Foco estratégico, desempenho do produto, inovação tecnológica e liderança de custos constroem vantagens competitivas. Foco estratégico: desde a sua criação há 16 anos, a empresa sempre esteve comprometida com a P & D, produção e vendas de fusos de ventiladores, e constantemente polimento de produtos no mercado para alcançar desenvolvimento progressivo, passo a passo e até milhares de quilômetros. Produtos de alta qualidade: com excelente qualidade do produto e quase zero taxa de falha, entrou com sucesso nos fabricantes de ventiladores de primeira classe do mundo, como GE, danmaivestas e energia de visão nos Estados Unidos, com forte aderência do cliente. Inovação tecnológica: a indústria assume a liderança na adoção do processo de forjamento oco do eixo para substituir o forjamento sólido, de modo a melhorar o desempenho dos produtos acabados e reduzir o desperdício de matérias-primas. Liderança de custos: lingotes de matérias-primas são auto-fornecidos para reduzir a proporção de custos diretos de materiais, reciclagem de sucata fortalece a eficiência de utilização de matérias-primas e toda a otimização do processo realiza controle de custos completo.Em 2020, a margem de lucro bruto da empresa aumentou em 15,6 pct ano a ano, e sua margem de lucro líquido aumentou em 17,11 pct ano a ano, com resultados notáveis de redução de custos.
Sob a tendência de turbinas eólicas de grande escala, a empresa organizou ativamente a capacidade de fundição para atender à nova situação. Para modelos de ventilador acima de 8mW, devido ao alto preço do equipamento de prensa de forjamento, o eixo de forjamento pode ser gradualmente substituído pelo eixo de fundição para uma questão de desempenho de custo. Actualmente, a concorrência no mercado do eixo de fundição é dispersa, o padrão é indeterminado, e a nova capacidade de fundição é estritamente limitada sob o pano de fundo de proteção ambiental mais rigorosa. Tomar a liderança na expansão da produção ganhará vantagem óbvia do primeiro movimento. a empresa começou a construção de 400000 toneladas de capacidade de fundição, e a primeira fase é esperada para ser colocada em operação em 2023. a empresa deve fazer uma transição suave com a ajuda dos recursos do cliente e reputação do mercado acumulados durante o período de forjamento, e desenvolver outros eixos de precisão ao mesmo tempo, Busque ativamente oportunidades para outros projetos de fabricação de equipamentos de ponta, e as perspectivas de desenvolvimento futuro são promissoras.
Sugestões de investimento: estima-se que de 2022 a 2024, a empresa atinja receitas operacionais de RMB 2,109 bilhões, 2,708 bilhões e 3,658 bilhões, respectivamente, com crescimento homólogo de 27,7%, 28,4% e 35,0%, respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 549 milhões, 672 milhões e 900 milhões, com crescimento homólogo de 10,5%, 22,6% e 33,9%, respectivamente, correspondendo a pe18,8, 15,4 e 11,5x respectivamente. É classificado como “Buy-A”, com um preço alvo de 6 meses de 51,4 yuan, equivalente a 20 vezes a relação P / E em 2023.
Dica de risco: a prosperidade da indústria de energia eólica a jusante está diminuindo, e a capacidade instalada de energia eólica é menor do que o esperado; O desenvolvimento do mercado do fuso de fundição não é como esperado; A intensificação da concorrência no mercado afeta a rentabilidade da empresa; O custo das matérias-primas continua a subir e a rentabilidade está sob pressão; A liberação de capacidade foi menor do que o esperado.
