\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 32 Top Resource Conservation & Environment Corp(300332) )
Vista central
A empresa é uma das empresas de gás natural com o crescimento do lucro líquido mais rápido na China em 2021. A empresa foi fundada em 2007, envolvida principalmente no fornecimento de gás natural e gás, tratamento de água, geração de energia térmica residual e outros negócios de operação de dutos. Em 2018, Beijing Huasheng, uma subsidiária da empresa, e Zoomlion investiram conjuntamente na construção e operação do projeto de tubulação Shen’an, que expandiu a vantagem da fonte de gás da empresa. Em 2021, com o aumento da produção de fonte de gás upstream e a ventilação da seção Shanxi Yanzhuang – Hebei Luquan do gasoduto Shen’an, a empresa completou 660 milhões de metros cúbicos de vendas de gás, cerca de 48,5% ano a ano. Em termos de lucros, em 2021 e no primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou lucros líquidos de 204 milhões de yuans e 132 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 265,38% e 158583% respectivamente, tornando-se uma das empresas de gás natural de crescimento mais rápido na China. O preço do gás natural continuou a subir, e a conclusão da linha Shen’an fortaleceu sua posição de liderança. Primeiro, a China
A produção de gás natural é insuficiente e a dependência das importações é elevada. Até march2022, a dependência de importações da China tinha atingido 40,96%. Afectado pela guerra entre a Rússia e a Ucrânia, o preço global do gás natural aumentou. A partir de 4 de maio de 2022, o preço de fechamento de futuros de gás natural NYMEX foi de cerca de US $ 8,36 / milhão BTU, cerca de 119,2% sobre o início do ano. Impulsionado pelos preços internacionais, os preços do gás natural da China também aumentou significativamente ano a ano. Em segundo lugar, a implementação do projeto de linha Shen’an da empresa continuará a fortalecer sua posição de liderança. A linha de conexão de metano de leito de carvão da empresa e outros ativos de tubulação podem trazer mais vantagens de fonte de gás para a empresa. Além disso, o CAGR de consumo de gás natural na província de Hebei, o terminal da linha Shen’an, nos últimos cinco anos, é de cerca de 23,92%, e a demanda terminal aumentou vigorosamente.
A indústria de tratamento de água continua a desenvolver-se e a empresa continua a assumir a liderança. Com a expansão gradual do investimento municipal, a capacidade de tratamento de esgoto da China continua a melhorar. A capacidade de tratamento de esgoto da China aumentou de 22 milhões de metros cúbicos em 2002 para 193milhões de metros cúbicos em 2020, com uma taxa de crescimento de 792% e um CAGR de 12,82%. Com a liberação contínua de políticas nacionais no futuro, a escala do mercado de tratamento de esgoto pode expandir-se ainda mais no futuro. Em termos da empresa, os clientes atuais da subsidiária de água da empresa estão envolvidos em muitas indústrias, o negócio opera de forma estável em mais de 40 países e regiões, o número total de projetos é de mais de 1000, e a capacidade total de tratamento de água é de mais de 12 milhões de toneladas / dia, que tem estado na posição de liderança na indústria por um longo tempo.
Aconselhamento em matéria de investimento
Com a implementação gradual de novos projetos relacionados à linha Shen’an da empresa, o desempenho futuro da empresa pode continuar a ser em grande escala. Esperamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 2022, 2023 e 2024 seja de RMB 461654/745 milhões, respectivamente, e o EPS correspondente seja de RMB 0,52/0,74/0,85, respectivamente. Com base no preço de fechamento de 10,75 yuan em 20 de junho de 2022, o PE correspondente é 20,55 / 14,48 / 12,71 vezes respectivamente. Em combinação com a prosperidade da indústria, estamos otimistas sobre o desenvolvimento da empresa. Para a primeira cobertura, deve ser atribuída a qualificação “recomendada”.
Aviso de risco
O progresso de novos projetos é menor do que o esperado, o preço do gás natural flutua acentuadamente e as políticas de proteção ambiental mudam.
