\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 884 Ningbo Shanshan Co.Ltd(600884) )
Lógica de investimento
A alienação de ativos não essenciais e o plano de incentivo de ações foram liberados, e a governança corporativa continuou a ser otimizada. A empresa é uma antiga marca líder na indústria de eletrodos negativos. Até agora, completou a mudança de desenvolvimento de roupas – materiais de bateria de lítio – layout diversificado – reorientação de negócios. Em 2020, a empresa iniciou layout estratégico de negócios de polarizadores, limpou ativos não essenciais e gradualmente se concentrou nos negócios. Em fevereiro de 2022, a empresa emitiu um plano de incentivo acionário de 22 a 25 anos, abrangendo mais de 440 funcionários de polo negativo e polarizador, com uma taxa de crescimento composto de 53% para polo negativo e 14% para polarizador. O plano de incentivos tem uma ampla gama e metas de alto desempenho, demonstrando a confiança da empresa no desenvolvimento de longo prazo.
Pólo negativo: o excesso de peso integrado & o pólo negativo de silício assume a liderança, e o líder negativo do pólo deve retornar. A empresa é um dos primeiros lotes de empresas na indústria de pólo negativo, com profunda formação técnica. O layout integrado da empresa é acelerado com a tecnologia de forno tipo van. Até o final do ano 22, espera-se formar uma capacidade de 1940000 toneladas de grafitização e 280000 toneladas de eletrodo negativo. A barreira técnica do ânodo de silício é maior. A bateria 4680 aumenta o grande volume de ânodo de silício. A demanda por ânodo de silício é esperada para exceder 70000 toneladas em 2025. A empresa está no primeiro escalão da indústria de ânodo de silício, e os indicadores de certificação e produto do cliente estão na vanguarda da indústria. Espera-se tomar a liderança em beneficiar do grande volume de ânodo de silício.
Polarizador: a localização continua a avançar, e espera-se que a participação de mercado aumente ainda mais. Em 2020, a empresa emitiu um plano de aumento fixo para aumentar e investir 3 bilhões de yuans para adquirir o negócio de polarizadores LG. A partir do downstream, atualmente, LCD é usado principalmente na TV, representando cerca de 90%. Acreditamos que LCD ainda será o mainstream no curto prazo devido às vantagens do desempenho de custo e vida útil. Do ponto de vista do padrão, com a mudança gradual do foco de produção de painéis LCD downstream para o continente chinês, espera-se que a empresa aumente ainda mais sua participação de mercado em virtude de sua vantagem de fornecimento local.
Proposta de investimento e avaliação
O polo negativo da empresa foi introduzido na integração de investimento de guerra para reduzir continuamente o custo, e a participação do polarizador deve aumentar ainda mais. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22 anos será deduzido em 21 anos (1,89 bilhão) +73%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 será de 3,25 bilhões de yuans, 4,2 bilhões de yuans e 5,13 bilhões de yuans respectivamente, correspondendo ao EPS de 1,51, 1,94 e 2,37 yuan, correspondendo ao PE de 17,3, 13,4 e 11 vezes, dando à empresa uma avaliação de 25 vezes em 22 anos, correspondendo ao preço alvo de 37,8 yuan. A primeira cobertura será dada uma classificação de “compra”.
Risco
A demanda a jusante é menor do que o esperado, o padrão de concorrência do setor está se deteriorando, a construção de capacidade da empresa é menor do que o esperado, a expansão de novos clientes é menor do que o esperado e os acionistas são comprometidos e congelados.
