\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 981 Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) )
Cobrimos Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) 981.hk pela primeira vez e demos-lhe uma classificação de "compra". O preço alvo nos próximos 12 meses é de HK $ 24,3, com um potencial aumento de 32%; Cobrindo Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) .ch pela primeira vez, é classificado como "comprar". O preço alvo nos próximos 12 meses é de 58,6 yuan, com um potencial aumento de 28%.
Líder de fundição da China se beneficiará plenamente da demanda por localização de semicondutores: como líder de fundição no continente chinês, Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) . A empresa planeja aumentar a capacidade equivalente de 8 polegadas em 130000 peças / mês até o final de 2022. Esperamos que a receita da empresa aumente 32% ano a ano em 2022, o lucro EBITDA aumente 10% e o lucro líquido diminua 2%. Nos próximos 3-5 anos, a empresa planeja dobrar sua capacidade de produção até o final de 2020. Atualmente, a avaliação ev/ebita das ações da empresa em Hong Kong é de 8,5x, o que está entre a média da indústria e um desvio padrão abaixo da média. Portanto, cobrimos a empresa pela primeira vez e demos-lhe uma classificação de "comprar".
O investimento em semicondutores acelera a expansão da capacidade e estabelece uma base para o crescimento a longo prazo: a empresa espera expandir uma capacidade equivalente de 8 polegadas de 130000 PCS / mês este ano, com um aumento de capacidade superior ao ano passado (cerca de 100000 PCS / mês). Entre eles, o aumento de capacidade de 8 polegadas de cerca de 45000 peças / mês é realizado principalmente na fábrica de Tianjin. A expansão da capacidade de 12 polegadas é realizada principalmente na antiga fábrica em Pequim. Olhando para a frente para os próximos 3-5 anos, a empresa construirá uma capacidade de 12 polegadas de cerca de 100000 chips / mês, 40000 chips / mês e 100000 chips / mês em três fábricas de wafer em capital SMIC, SMIC Shenzhen e SMIC Lingang, equivalente a uma capacidade de 8 polegadas de cerca de 540000 chips / mês, que está perto da capacidade equivalente de 8 polegadas de 521000 chips / mês até o final de 2020. Portanto, existem planos claros de expansão de capacidade a curto, médio e longo prazo para fornecer garantia de crescimento de desempenho.
A demanda de alto perfil a curto prazo será mantida, e a demanda de localização a longo prazo proporcionará um aumento: Tomando a prosperidade da indústria de semicondutores por cerca de 2 anos como referência, esperamos que a prosperidade da indústria de semicondutores nesta rodada dure até abril próximo. Portanto, no segundo semestre deste ano, Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) s ainda se beneficiaram com a falta de oferta da indústria. A longo prazo, espera-se que a melhoria do desempenho do telefone inteligente, hardware inteligente, inteligência automotiva e demanda de localização no continente chinês aumente a demanda de clientes Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) downstream, para que eles possam corresponder ou mesmo exceder a demanda por expansão de capacidade.
Avaliação: utilizamos ev/ebitda (método múltiplo de valor empresarial) para avaliação. Prevemos que o EBITDA em 2022 será de US $ 4,19 bilhões, e a meta ev/ebitda de Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) hk ações (981.hk) é de 6,0x, que está entre o valor médio de 9,8x e um desvio padrão abaixo do valor médio de 4,7x. Assumimos que o preço alvo das ações SMIC A é 200% superior ao das ações de Hong Kong.
Risco de investimento: a velocidade de recuperação da indústria global de telefones inteligentes e automóveis é menor do que o esperado; A indústria de semicondutores expandiu sua capacidade, e sua prosperidade atingiu o topo rapidamente; O preço dos materiais upstream na indústria de semicondutores aumentou significativamente; O progresso da aquisição de equipamentos semicondutores é dificultado; A empresa expandiu sua capacidade de produção muito rápido.
