\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 859 Zhejiang Jiemei Electronic And Technology Co.Ltd(002859) )
Evento: a empresa planeja investir 1,45 bilhão de yuans para construir a base da sede de produção e pesquisa do norte da China em Tianjin, incluindo 1,2 bilhão de yuans em ativos fixos, que serão construídos em duas fases. A fase I investirá 800 milhões de yuans para construir linhas de produção de filme de liberação, fita transportadora fina e fita de embalagem, que devem ser iniciadas em 2022 e concluídas e colocadas em operação no início de 2024; A segunda fase investirá 650milhões de yuans para construir uma linha de produção de filme base de liberação (filme BOPET) e realizar o layout integrado da cadeia da indústria de filme de liberação. Após a conclusão do projeto, a base de Tianjin deve ter uma capacidade de produção anual de 880000 fitas transportadoras finas, 130000 fitas de embalagem, 480milhões de metros quadrados de filme de liberação e 20000 toneladas de filme base.
O final do produto e a introdução no mercado da membrana da liberação continuam rompendo, e o auto fornecimento da membrana base aumentará a lucratividade. As remessas de filmes de lançamento MLCC da empresa aumentaram de forma constante, fazendo um avanço significativo no campo de demanda de middle end downstream; Polarizador e outros filmes de lançamento high-end também foram vendidos. O filme óptico BOPET é usado principalmente para produzir filme de liberação para MLCC e polarizador. O filme BOPET da empresa entrou em produção experimental no final de 2021 e espera-se que se torne um importante fornecedor de matérias-primas na indústria de eletrônicos e displays fotoelétricos. O filme de liberação com rugosidade média e baixa produzido pelo filme base auto-produzido foi enviado amostras para Samsung, Murata e outros clientes. Atualmente, a empresa iniciou a produção em massa de filmes de liberação de média gama, produção em massa de filmes de base e fornecimento em massa de filmes de liberação comprados de filmes de base em Guoju.
O filme de lançamento doméstico tem um amplo espaço alternativo e espera-se criar um novo pólo de crescimento! (1) Filme de liberação MLCC: responde por 10% ~20% do custo MLCC, com altas barreiras técnicas. empresas japonesas ocupam a grande maioria do mercado. Os principais fornecedores são o imperador japonês DuPont, Mitsui químico, Toray, Toyo têxtil, Coreia do Sul SKC, Taiwan, China South Ásia plástico, etc. De acordo com nossa estimativa, a escala global do mercado de filmes de lançamento MLCC aumentará de 20,5 bilhões de yuans para 30 bilhões de yuans de 2020 a 2025, representando 10% do CAGR. (2) Filme de liberação do polarizador: representando cerca de 7% do custo do polarizador, e a capacidade de produção está concentrada no Japão. Sob o pano de fundo do deslocamento para leste da capacidade do polarizador, há grande espaço para substituição doméstica! Atualmente, os fornecedores do filme da liberação do polarizador incluem Mitsubishi, Toray, lindco, Fujimori, etc. Acreditamos que o auto-fornecimento do filme base da empresa fará com que os produtos do filme do lançamento tenham vantagens de custo sobre as empresas japonesas e coreanas. aumentaremos nosso apoio para expandir ativamente a produção, que se espera reconstruir um novo nível de crescimento.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: Zhejiang Jiemei Electronic And Technology Co.Ltd(002859) é o fornecedor líder de fita transportadora de papel no mundo. O avanço da tecnologia de filme de liberação e fita transportadora de plástico e desenvolvimento do cliente são suaves, e espera-se reconstruir um novo nível de crescimento. Estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 2,383/31,81/4,295 bilhões, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 513651/863 milhões, correspondendo a pe19,3x/15,2x/11,4x, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: a demanda a jusante é menor do que o esperado e o risco de flutuação de custos a jusante.
