\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 55 Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) )
Evento: no dia 20 de junho de 2022, com o objetivo de melhorar ainda mais a estrutura de governança da empresa, estabelecer e melhorar o mecanismo de incentivo e contenção de longo prazo da empresa, mobilizar plenamente o entusiasmo e a criatividade de pessoal-chave, combinar os interesses dos acionistas, da empresa e da equipe principal, e garantir a realização da estratégia de desenvolvimento da empresa e objetivos de negócios, a empresa emitiu o projeto de incentivo patrimonial, e planejou conceder 350000 ações restritas às principais tecnologias e backbones de negócios. Se as condições de concessão e condições de atribuição forem atendidas, os objetos de incentivo podem comprar as ações da empresa ao preço de 20,93 yuan por ação, que é 50% do preço de fechamento em 20 de junho de 2022.
Acreditamos que este incentivo patrimonial vinculará plenamente os principais membros da espinha dorsal da empresa a nível técnico e comercial com os interesses da empresa e acionistas, contribuirá para a I & D de novos produtos e o desenvolvimento de novos negócios da empresa no futuro, e garantirá ainda mais o desenvolvimento estável a longo prazo da empresa. Acreditamos que Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) como o principal fornecedor da China lançando a liga mestra de alta temperatura e caixa de engrenagens de fundição de precisão, no futuro, não só se beneficiará da atmosfera de alto perfil da pista de lançamento da aeronave, mas também se beneficiará da melhoria adicional da estrutura de governança corporativa trazida pelo esquema de incentivo de ações.
1. Do ponto de vista da indústria: as quatro lógicas de crescimento da pista de desenvolvimento da aviação geraram um trilhão de mercado. 1) Produção em massa e aceleração dos principais modelos de aeronaves de terceira geração; 2) Um grande número de novos porta-aviões entrou intensivamente na fase de finalização e produção em lote; 3) Com a intensidade crescente do treinamento prático, o mercado após a manutenção de aeronaves está se abrindo rapidamente; 4) A produção em lote de lançamento de aeronaves comerciais domésticas trará maior espaço de crescimento.
2. a nível da empresa: Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) s “materiais de liga de alta temperatura, fundição de precisão” e outros elos têm barreiras muito altas. a empresa tornou-se uma empresa militar civil rara com produtos populares na cadeia da indústria de desenvolvimento de aviação da China com produtos de fundição de precisão GearBox, que se beneficiarão significativamente da alta prosperidade da trilha de desenvolvimento de aviação. Os materiais de liga superior + produtos precisam enfrentar o ambiente de trabalho extremamente áspero, como alta temperatura, alta pressão, alta velocidade, etc. do lançamento da aeronave, e os requisitos rigorosos, como confiabilidade de qualidade e estabilidade de desempenho são sobrepostos, criando uma barreira muito alta neste link Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) é uma das raras empresas de liga mestra de fundição na China (outras, tais como Gaona Aero Material Co.Ltd(300034) 621, Shenyang Metal Institute, etc.). Tem a tecnologia de “fundição de liga mestra de fundição + processo de fundição de precisão”, o que o torna um caso de fundição de precisão único popular. Como o principal componente de suporte de carga do lançamento de aeronaves, a caixa de engrenagens de fundição de precisão precisa atender aos requisitos de alta resistência e parede fina, e tem requisitos muito altos para materiais e tecnologia de processamento Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) . Caminho de crescimento da empresa no futuro: os produtos militares continuarão a cultivar a cadeia industrial de “duas máquinas”; Configurar a linha de produtos de expansão Shenyang Tunan; Continuar a expandir-se em turbinas a gás, energia nuclear e outros produtos civis.
1. penetração do modelo novo + expansão da capacidade, “liga mestra de fundição + fundição de precisão” desenvolveu-se rapidamente no campo de duas máquinas. A marca de liga mestra de fundição foi continuamente desenvolvida e aplicada a vários modelos, e o excelente único produto de carcaça de fundição de precisão melhorará sua permeabilidade no novo modelo. Além disso, a empresa expandiu ativamente a produção para lidar com o rápido crescimento da indústria da aviação. Por exemplo, em 2020, a empresa adicionará 2,5 toneladas de forno de indução a vácuo em operação e aumentará a capacidade de fundição de 8001000 toneladas / ano; O IPO levantou projetos de investimento “projeto de construção de materiais de superliga ultra puros de alto desempenho com uma produção anual de 1000 toneladas” e “projeto de construção de peças estruturais complexas de superliga de paredes finas com uma produção anual de 3300 peças” foram colocados em operação em julho de 2022 e no final de 2022 respectivamente. A capacidade de fundição de liga mestra, Superliga deformada e caso de fundição de precisão será aumentada. A capacidade a curto prazo não é a contradição central da empresa.
2. configurar Shenyang Tunan e expandir a linha de produtos no campo do desenvolvimento da aviação. Em julho de 2021, a empresa criou uma subsidiária, Shenyang Tunan, que formará uma capacidade completa de pesquisa e desenvolvimento de peças de aviação no futuro, o que está em linha com a ideia de desenvolvimento industrial de “pequeno núcleo e grande cooperação” do grupo de desenvolvimento de aviação. Ao mesmo tempo, ajudará a empresa a cultivar ainda mais a trilha de desenvolvimento de aviação e expandir a linha de produtos.
3. turbina a gás, energia nuclear e outros campos civis continuam a expandir. As superligas deformadas da empresa estão principalmente nas áreas civis, como energia nuclear, turbina a gás e indústria petroquímica. A taxa de crescimento composto da receita de 2016 a 2020 é de 10,01%, e a receita em 2021 é de 4,90% ano a ano. A principal razão é que a capacidade de fundição é espremida por produtos militares. Com a liberação de capacidade e a forte demanda por turbina a gás e energia nuclear, acreditamos que os produtos de superliga deformados alcançarão rápido desenvolvimento; O aço inoxidável especial é principalmente tubos sem costura, que são usados para vários tipos de condutas de lançamento de ar, oleodutos e tubulações hidráulicas de fuselagem de aeronaves.Os tubos sem costura de aço inoxidável especiais da empresa ocupam uma posição de mercado proeminente no campo da aviação da China, com taxas de crescimento de receita de 23,19% e 60,42% em 2020 e 2021. No futuro, a empresa continuará a cultivar no campo de produtos civis, e a estratégia de desenvolvimento de integração civil militar abrirá espaço para o crescimento. Sugestão de investimento: Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) é um excelente fornecedor de suporte de liga de alta temperatura na cadeia industrial de desenvolvimento da aviação, que se beneficiará significativamente do crescimento em larga escala dos motores de aviação. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 254 milhões, RMB 345 milhões e RMB 462 milhões, respectivamente, e o PE correspondente será 50x, 37x e 27x respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: a procura a jusante é inferior ao esperado; A liberação de capacidade foi menor do que o esperado.
