Sitway (688213)
Foco na criação de um líder global de remessas CIS de segurança: a sitway concentra-se na pesquisa, desenvolvimento, design e vendas de chips de sensores de imagem CIS. Seus produtos foram inicialmente usados para monitoramento de vídeo de segurança. A empresa tornou-se líder de remessas CIS de segurança. Ela foi expandida para visão de máquina, eletrônica de veículos inteligentes, telefones celulares e outros campos, e também está na vanguarda dos sensores de imagem CMOS de obturador global Machine Vision. Em 2021, a receita operacional atingiu 2,69 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 76%, e o CAGR de 2018 a 2021 foi de 102%; Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de quase 400 milhões de yuans, um aumento substancial de 229% ano a ano. Com a inovação dos produtos da empresa, sua participação em cada segmento continuará aumentando, e espera-se que a receita e o lucro líquido em 2022 ainda atinjam grande crescimento.
Os produtos CIS são o principal negócio da empresa, e a tendência high-end é óbvia: de acordo com as estatísticas da frost&sullivan, em 2020, o embarque CIS da empresa no campo de monitoramento de segurança ficou em primeiro lugar no mundo e suas vendas ficaram em terceiro lugar no mundo. Os produtos de segurança são a maior fonte de receita da empresa. A receita Q1-Q3 em 2021 foi de 1,49 bilhão de yuans, representando 73% da receita total. Ao mesmo tempo, a empresa atribui importância aos produtos de segurança high-end.A proporção de produtos high-end aumentou significativamente de 11% em 2018 para 49% em q1-q3 em 2021. No futuro, beneficiando da inteligência e tendência high-end da indústria de segurança, a cadeia local da indústria de segurança da China acelerará seu desenvolvimento, e as vendas da empresa no campo de segurança devem manter um crescimento rápido.
Com foco em produtos de visão de máquina de ponta, a acumulação de tecnologia ajuda a liderar o mercado: de acordo com as estatísticas da frost&sullivan, o mercado global de CIS do obturador em campos emergentes continua a crescer, e estima-se que o volume de remessas atinja 392 milhões em 2025. Como um dos poucos fornecedores globais de obturadores CIS, a empresa enviou mais de 25 milhões de obturadores em 2020, ocupando a posição de liderança no setor. Além disso, contando com a inovadora tecnologia de obturador global de estrutura retroiluminada, a empresa alcançou uma posição de liderança nos campos de UAV, varrendo Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) caneta de tradução inteligente, equipamento de reconhecimento facial, casa inteligente, etc.
Estabelecer ativamente o campo da eletrônica a bordo e dos smartphones, e abrir uma nova “curva de crescimento”: a eletrificação automotiva e a condução automática catalisaram o mercado de CIS a bordo. A Sitway é um dos poucos fornecedores na China que pode fornecer chips de especificação de veículos. Os cenários de aplicação abrangem a carga frontal e traseira a bordo, e a estrutura do produto a bordo deve continuar a atualizar. Os telefones inteligentes são o maior mercado de ações de sensores de imagem CMOS.Com anos de acumulação de tecnologia, a empresa rapidamente entrou no campo de telefones inteligentes e lançou produtos high-end 50mp1.0um. Em 2021, o q1-q3 dos chips de telefone celular da empresa alcançou uma receita de 170milhões de yuans. Com o fornecimento em massa de produtos e a introdução contínua de clientes, espera-se que a escala de vendas cresça rapidamente.
Nós prevemos que o lucro da empresa por ação em 22-24 anos será de 1,28 yuan, 1,91 yuan e 2,81 yuan respectivamente. De acordo com o nível médio de avaliação PE de 22 anos de empresas comparáveis, o preço alvo correspondente é de 61,44 yuan. A primeira cobertura dá uma classificação de compra.
Aviso de risco
Risco de iteração de tecnologia, alto risco de concentração de clientes, receita de produtos de visão automática ou lucro menor do que o esperado, veículo, telefone celular e outros novos campos menores do que o esperado e risco de flutuação da margem de lucro bruto.
