\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 439 Venustech Group Inc(002439) )
Evento: a empresa anunciou em 18 de junho que o capital móvel da China planeja subscrever 284374100 ações não públicas da empresa listada em dinheiro, após a emissão, o capital móvel da China detém diretamente 23,08% das ações da empresa listada; Enquanto isso, Wang Jia e Yan Li renunciam voluntariamente, incondicional e irrevogavelmente aos seus direitos de voto correspondentes a 105700632 ações da empresa listada (representando 8,58% do capital social total da empresa listada após esta oferta). Após a implementação das questões acima, Wang Jia e Yan Li detinham conjuntamente 13,08% dos direitos de voto da empresa listada, e o controlador real da empresa listada foi alterado de Wang Jia e Yan Li para China Mobile Group.
Principais pontos de investimento:
A indústria de segurança de rede é uma indústria estável e de rápido crescimento com certeza no futuro. De acordo com as “diretrizes da IDC para despesas globais de segurança de rede V1 em 2022”, as despesas relacionadas à segurança de rede da China devem chegar a US $ 10,26 bilhões em 2021 e US $ 21,46 bilhões em 2025.A taxa de crescimento composto deve chegar a 20,5% de 2021 a 2025, ficando em primeiro lugar no mundo. De acordo com o plano de ação de três anos para o desenvolvimento de alta qualidade da indústria de segurança de rede (20212023) (Projeto de exposição) do Ministério da indústria e tecnologia da informação, a escala da indústria de segurança de rede excederá 250bilhões de yuans até 2023, com uma taxa de crescimento composto anual de mais de 15%; A proporção do investimento em segurança de redes nas telecomunicações e outras indústrias-chave no investimento em tecnologia da informação deve atingir 10%. Acreditamos que com a promulgação e implementação sucessivas de leis, regulamentos e planos estratégicos relacionados à segurança de rede, bem como a implantação estratégica de “promover o desenvolvimento da economia digital e fortalecer o layout geral da Construção Digital China” especificado no relatório de trabalho do governo de 2022, a indústria de segurança de rede pertence a uma indústria estável e de rápido crescimento no futuro.
O capital estatal representado por empresas estatais continuou a aumentar o investimento, e o valor estratégico das empresas de segurança de rede emergiu. Em 2019, a SDIC smart transferiu quase 15,6% das ações Xiamen Meiya Pico Information Co.Ltd(300188) Xiamen Meiya Pico Information Co.Ltd(300188) , e tornou-se acionista controlador real da empresa através do contrato de atribuição de direitos de voto; No dia 2 de março deste ano, Xiamen Meiya Pico Information Co.Ltd(300188) foi anunciado que a inteligência SDIC deteria diretamente 21,56% das ações da empresa (após emissão) através de aumento fixo. Em 2019, o investimento mingluo e o investimento financeiro CLP no âmbito da CEC transferiram 22,60% do capital próprio total de Qi An Xin Technology Group Inc(688561) . Em 2019, como as pessoas atuando em conjunto, o investimento CETC, o fundo CETC e o fundo de segurança de rede adquiriram 15,54% do total de ações por meio de transferência, leilão de chamadas e outros meios, tornando-se o maior acionista da Nsfocus Technologies Group Co.Ltd(300369) . Em 2019, o fundo China Power da CETC e a CETC Netcom adquiriram um total de Topsec Technologies Group Inc(002212) 5,01% das ações. No final de maio deste ano, a provedora de serviços de segurança de rede industrial “Tiandi Hexing” anunciou que completou quase 700 milhões de yuans de financiamento da rodada D. Os investidores incluíram capital industrial de 11 empresas estatais centrais, fundos estatais locais e outras instituições de investimento de primeira linha bem conhecidas na China, como o fundo do grupo de investimento de energia estatal e o Fundo de Investimento de Pesquisa de Energia da China. Acreditamos que, por um lado, as empresas centrais assumem a responsabilidade estratégica de desenvolver vigorosamente a economia digital e garantir a segurança das redes nacionais, e aumentar o investimento em segurança das redes é a responsabilidade social que devem assumir; Por outro lado, a indústria de segurança de rede tem uma forte certeza de crescimento sustentado e rápido no futuro. A avaliação atual das empresas relacionadas com A-share é baixa. As empresas de segurança de rede representadas por Venustech Group Inc(002439) têm valor estratégico de investimento.
Venustech Group Inc(002439) indústria tem uma posição estável, layout de negócios completo e boa posição técnica. Nos últimos anos, tem uma operação estável e forte rentabilidade. Fundada em 1996, a empresa é a fornecedora integrada mais poderosa de produtos de segurança de rede, plataforma de gerenciamento de segurança confiável, serviços e soluções de segurança na China. Ela cobriu com sucesso uma ampla gama de campos, como segurança de rede, segurança de dados e segurança de negócios de aplicativos, e uma vez foi selecionada para a “lista de empresas mais inovadoras da Forbes China 2019”. De acordo com as estatísticas da China Network Security Industry Alliance, a participação de mercado da empresa em 2020 foi de 6,9%, segundo apenas para Qi An Xin Technology Group Inc(688561) . A participação de mercado de uma variedade de produtos está entre as principais do setor, estando no primeiro campo há muitos anos em segmentos como hospedagem de serviços de segurança, conscientização situacional, VPN, auditoria de segurança de controle industrial, segurança de host de controle industrial, IA (análise de segurança, inteligência), RO (resposta, agendamento), serviços de consultoria, treinamento de segurança, etc. De 2017 a 2021, o lucro operacional da empresa CAGR atingiu 17,79%, o lucro líquido atribuível à matriz CAGR atingiu 17,51%, e o lucro líquido excluindo não atribuível à matriz CAGR atingiu 24,23%. Nos últimos cinco anos, a margem de lucro bruto permaneceu acima de 60% e a margem de lucro líquido permaneceu acima de 19%. A operação da empresa é estável e sua rentabilidade é forte.
O negócio do centro de operação de segurança urbana vigorosamente implantado pela empresa tem a vantagem de primeiro movimento e tem grande potencial de crescimento no futuro. O serviço de segurança gerenciada é um serviço de segurança de TI que os provedores de serviços de segurança gerenciam ou monitoram remotamente por meio do centro de operações de segurança (SOC) 24 horas por dia. De acordo com o relatório de rastreamento da IDC sobre o mercado de serviços de segurança de TI da China no segundo semestre de 2021, Venustech Group Inc(002439) s market share é de 12,4%, ficando em primeiro lugar na participação de mercado de serviços de segurança gerenciados da China. Até o final de 2021, a empresa construiu 119 centros de operação de segurança urbana, dos quais 89 entraram no modo de pagamento, tipicamente incluindo Liaoning, Qinghai, Shandong, Guizhou, Panzhihua, etc. A construção do centro de operações promoveu a capacidade de obter pedidos para grandes projetos, não só tem a função de hub regional de marketing, mas também pode levar mais recursos de apoio ao negócio e garantia. Em 2021, o centro de operações de segurança da empresa alcançou uma receita de 846 milhões de yuans, um aumento anual de 41%; Em combinação com a promoção do “plano do prefeito”, bem como o trabalho intensivo contínuo para aumentar o valor do cliente, melhorar a renda de centros operacionais individuais e a replicação e atualização de modelos bem sucedidos, a empresa espera que os negócios dos centros operacionais mantenham um crescimento de receita de 40%-50% nos próximos 22 anos. Acreditamos que o modelo de combinação de terra na nuvem “local + remoto” se tornará o mainstream no futuro, e o modelo de negócios do centro de operações de segurança deve se tornar o motor de desenvolvimento de negócios mais importante da empresa.
Os indicadores de avaliação de desempenho estabelecidos no plano de incentivos patrimoniais e a restrição à redução acionária refletem a confiança da empresa no desenvolvimento de longo prazo. De acordo com o anúncio de concessão de ações restritas a objetos de incentivo pela primeira vez emitido pela empresa em 15 de abril de 2022, o valor-alvo de avaliação de desempenho trienal estabelecido para o desbloqueio do incentivo patrimonial é: a taxa de crescimento baseada na receita em 2021 não é inferior a 20%, 45% e 70%, respectivamente; Ou a taxa de crescimento baseada no lucro líquido em 2021 não deve ser inferior a 25%, 55% e 85%, respectivamente. Além disso, de acordo com o acordo de restrição sobre redução de ações nesta oferta não pública: no prazo de três anos a contar da data de conclusão dessa oferta, a redução cumulativa de ações da sociedade cotada detidas pela Parte B e suas partes concertadas não deve exceder 8% do capital social total da sociedade cotada após essa oferta, e está sujeita à realização dos indicadores de avaliação de desempenho da empresa e indicadores de fuga de cérebros de 2023 a 2025. Quando a taxa de volume de negócios dos principais empregados não for superior a 15%, o montante da redução será determinado de acordo com a maior taxa de crescimento da receita e a taxa de crescimento do lucro líquido. De acordo com os indicadores de avaliação de desempenho dos anos relevantes no anúncio da empresa e os requisitos de avaliação de incentivo acionário precoce, a confiança da empresa no crescimento estável e de longo prazo do desempenho futuro é demonstrada.
Quando o mobile se torna proprietário, a empresa pode assumir a nova missão histórica de “equipe nacional” de segurança de rede. De acordo com a conta oficial da empresa, esta cooperação de investimento tem um significado de longo alcance para ambas as partes e para a indústria de segurança de rede da China.
Por um lado, é propício para que o China Mobile Group se concentre no objetivo de expandir a indústria nacional de informações de rede e garantir a segurança de rede nacional, se esforce para construir um setor de segurança de informações de rede independente, líder do setor com principais vantagens competitivas, desempenhe ainda mais o papel de um lastro no campo da segurança de informações de rede, pratique a responsabilidade corporativa central e expanda ativamente o mercado de produtos e serviços de segurança de informações de rede. Por outro lado, Venustech Group Inc(002439) contando com a forte força da marca, forte capacidade técnica e ampla rede de vendas do China Mobile Group, o desenvolvimento futuro de Venustech Group Inc(002439) pode obter todo o apoio e garantia da marca, capital, cena de inovação, tecnologia e canais, o que é propício para a empresa agarrar as oportunidades de desenvolvimento da indústria, construir ativamente uma equipe nacional e força principal na indústria de segurança de rede, e ajudar a empresa a alcançar o desenvolvimento de salto. Acreditamos que, como o maior operador de infraestrutura de rede na China, a China Mobile tem recursos ricos para o governo digital e cenários de aplicação da economia digital.
Sugestão de investimento: acreditamos que a indústria de segurança de rede é uma indústria estável e em rápido crescimento com certeza no futuro. A empresa tem uma posição estável na indústria, layout de negócios perfeito e boa posição técnica. Nos últimos anos, tem uma operação estável e forte rentabilidade. A integração dos dois lados trará valiosos recursos estratégicos e cenários de inovação para a empresa, e Venustech Group Inc(002439) assumirá a nova missão histórica de “equipe nacional” de segurança de rede. Prevê-se que a receita operacional de Venustech Group Inc(002439) 2022, 2023 e 2024 será RMB 5,454 bilhões, RMB 6,850 bilhões e RMB 8,537 bilhões, respectivamente; O lucro líquido imputável à empresa-mãe é de 1 030 mil milhões de RMB, 1 269 mil milhões de RMB e 1 546 mil milhões de RMB, respectivamente, correspondendo a EPS de RMB 1,09, RMB 1,34 e RMB 1,63, respectivamente. O preço atual das ações correspondente ao PE é de 19 vezes, 15 vezes e 13 vezes respectivamente, sendo coberto pela primeira vez e atribuída uma classificação de “compra”.
Dica de risco: a concorrência industrial intensifica-se e a tecnologia industrial é rapidamente atualizada.
