\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 69 Shenzhen Dynanonic Co.Ltd(300769) )
Líder da indústria de fosfato de ferro de lítio, desempenho com o surto de alto perfil da indústria: a empresa tem sido profundamente envolvida em fosfato de ferro de lítio por décadas. nos últimos dois anos, a participação de mercado chinês da empresa é de mais de 20%, e é uma empresa líder na indústria. Beneficiando da rápida penetração de novos veículos energéticos em 2021, o desempenho da empresa eclodiu em 2021, com uma receita de RMB 4,842 bilhões e um lucro líquido atribuível à matriz de RMB 801milhões, um aumento de 359% e 701%, respectivamente, em comparação com o anterior à epidemia em 2019. Em 2022q1, a empresa manteve uma alta tendência de crescimento, com receita e lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe aumentando 562% e 1403% respectivamente em relação ao ano anterior.
A demanda por extremidade de energia de fosfato de ferro de lítio e extremidade de armazenamento de energia aumentou rapidamente, e muitos fabricantes expandiram sua produção significativamente: em termos de baterias de lítio de energia, baterias de fosfato de ferro de lítio, devido ao seu custo, segurança e outras vantagens, combaterão baterias ternárias de ataque em 2021, representando cerca de 60% da participação de mercado. Em termos de baterias de lítio de armazenamento de energia, a geração de energia renovável e a fonte de alimentação de backup da estação base de 5g impulsionam a demanda por armazenamento de energia. Beneficiando do alto crescimento da extremidade de energia e da extremidade de armazenamento de energia, estima-se que até 2025, a demanda global por materiais de fosfato de ferro de lítio seja de 2,65 milhões de toneladas, e a taxa de crescimento anual composto de 2021 a 2025 será de 56,7%. No lado da oferta, devido ao layout transfronteiriço de novos operadores, espera-se que, em 2025, o fosfato de ferro de lítio tenha capacidade excessiva e as empresas com vantagens tecnológicas e de custos possam ocupar uma posição de liderança na concorrência. A curto prazo, as empresas existentes ainda se beneficiarão do aumento da demanda por fosfato de ferro de lítio.
O “método de síntese de fase líquida de evaporação de auto aquecimento” original tem desempenho do produto e vantagens de custo: Shenzhen Dynanonic Co.Ltd(300769) . Além disso, o consumo de energia do método de fase líquida é menor, e a pureza das matérias-primas é necessária para ser baixa e o custo de produção é baixo.
Está profundamente ligado às principais empresas de baterias de lítio e tem a vantagem da estrutura do cliente: nos últimos cinco anos, Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) sempre foi o maior cliente da empresa, e as vendas da empresa para Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) conta para 60%-70%, e a cooperação entre os dois lados é estável. Além disso, a empresa estabeleceu joint ventures com Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) e Eve Energy Co.Ltd(300014) .
O cátodo novo da série do fosfato é vigorosamente implantado, e o produto tem uma plataforma de tensão mais alta e melhor desempenho da baixa temperatura: comparado com o fosfato do ferro do lítio, o fosfato do ferro do manganês do lítio tem as vantagens da densidade de energia e do desempenho da baixa temperatura, e comparado com o cátodo ternário, tem as vantagens da segurança e do custo. A capacidade planejada do novo eletrodo fosfato positivo da empresa é de até 440000 toneladas / ano, que é a direção do desenvolvimento futuro da empresa.
O layout prospectivo do agente de suplemento de lítio, usado em combinação com materiais catódicos, pode melhorar o desempenho da bateria: o agente de suplemento de lítio rico em ferrite de lítio é usado para complementar a perda de lítio causada pela formação de filme SEI, de modo a melhorar a capacidade do eletrodo e a densidade de energia da bateria. Quando a quantidade de adição é de 3%, a densidade de energia aumenta em 6%-8%. O agente de suplemento de lítio positivo ainda está em um estágio inicial de desenvolvimento, que é outra medida importante para a empresa se posicionar diante da concorrência diferenciada no futuro.
Sugestão de investimento: prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 1,731 bilhão, RMB 2,177 bilhões e RMB 3,254 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 116,2%, 25,8% e 49,5%, respectivamente. O preço atual das ações corresponde a um rácio P/E de 40 vezes, 32 vezes e 21 vezes respectivamente de 2022 a 2024, que é coberto pela primeira vez e com uma classificação de investimento de “buy-b”.
Aviso de risco: o progresso da expansão da produção de fosfato de ferro de lítio não é como esperado; A concorrência industrial intensifica-se; A taxa de crescimento da indústria é inferior ao esperado; A produção e vendas de novos produtos não são como esperado; Riscos de substituição tecnológica; Risco de perda de clientes; Situação epidemiológica e outras emergências.
