\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 180 Ninestar Corporation(002180) )
Vista central
A indústria gráfica tem altas barreiras, que é uma das poucas indústrias que não foi quebrada na China: os fabricantes no continente chinês ocuparam uma posição de liderança nos mercados de terminais, como telefones celulares, televisões, computadores, equipamentos de telecomunicações e servidores, e estão gradualmente alcançando mercados como automóveis. No entanto, eles ainda estão relativamente atrasados no mercado de impressoras, e um grande número de partes de mercado ainda são compartilhadas por gigantes nos Estados Unidos e Japão. Técnicas, patentes, ecológicas, modelos de negócios e outras barreiras fazem com que poucas empresas chinesas entrem na indústria de impressoras acumulando tecnologias essenciais. O modelo de negócio da indústria gráfica é especial. Os fabricantes de impressoras obtêm remessas maiores através de preços mais baixos da máquina para acumular propriedade. As vendas e lucros de consumíveis originais estão diretamente relacionados com a propriedade de toda a máquina. Mais propriedade de toda a máquina é propício a mais lucros. No entanto, no estágio inicial de todo o embarque da máquina, a menor propriedade leva a um nível de lucro menor, o que afeta a determinação estratégica de novos operadores.
Ninestar Corporation(002180) sustentou alto crescimento com excelentes vantagens: Bento começou a desenvolver produtos de impressão a laser com direitos de propriedade intelectual independentes em 2008 e lançou a primeira impressora a laser independente da China em 2010, preenchendo a lacuna nos produtos de equipamentos de impressão a laser da China. Depois de mais de 10 anos de P&D e operação, a Bento lançou sucessivamente as suas próprias impressoras laser A4 simples/multifuncionais a preto e branco/cor com diferentes velocidades de impressão. A empresa dominou totalmente o código fonte em todos os níveis da impressora e a tecnologia central completa de software e firmware, rompeu ativamente a tecnologia de peças-chave, concluiu o desenvolvimento e industrialização do mestre de impressão em preto e branco independente SOC e preto e branco unidade de digitalização a laser (LSU), e desenvolveu com sucesso e produziu em massa LSU formato A4.
O desenvolvimento da tecnologia da informação e inovação é dividido em escalões, e impressoras acolhem novas oportunidades: o estado atribui grande importância ao desenvolvimento de tecnologia da informação e produtos de inovação, e enfatiza o princípio de tecnologias-chave independentes e controláveis. Desde o final do século XXI, as políticas encorajadoras de Xinchuang aumentaram significativamente. Além da integridade, assuntos governamentais nacionais e empresas centrais, também envolve as áreas de educação, meteorologia, especialmente finanças. Os produtos cobrem periféricos de PCs a servidores e impressoras. Calculamos que a propriedade total do mercado das impressoras laser da China é de cerca de 45 milhões, e a do governo, finanças e outras indústrias importantes é de 29 milhões, o que se espera trazer grandes oportunidades de localização. Toda a série de produtos da bentu, uma subsidiária integral, entrou com sucesso no catálogo nacional relevante de compras e continua a manter a participação de mercado líder de Xinchuang através das vantagens do controle independente do SOC e do sistema de serviço perfeito.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Prevemos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos será de RMB 2,08/28,5/3,96 bilhões, respectivamente (a previsão original para 22-24 anos foi de RMB 2,07/28,5/3,95 bilhões, aumentando ligeiramente a margem de lucro bruta dos negócios de consumíveis). De acordo com a avaliação de 22 anos 47 vezes PE da empresa comparável, o preço alvo correspondente é de RMB 69,15, mantendo a classificação de compra.
Aviso de risco
Risco de imparidade do goodwill; A procura da indústria é inferior ao esperado; Risco de ganho/perda cambial; As alterações nos pressupostos afectam os resultados das medições.
