\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 47 Nanjing Quanxin Cable Technology Co.Ltd(300447) )
Vista central
Empresa de transmissão optoeletrônica militar líder da China, com base no negócio de cabos e componentes, acelerou o crescimento de produtos FC e sistemas optoeletrônicos. Desde a sua criação, a empresa tem se concentrado no campo da informação eletrônica militar, seus produtos se estendem de cabos ópticos militares e componentes e componentes ópticos a rede de fibra óptica FC de alta velocidade, sistema óptico e outros níveis de suporte mais elevados.
A pedra angular do crescimento do desempenho a longo prazo: as cinco principais indústrias militares são apoiadas de forma estável e a liberação da capacidade de produção responde à forte demanda a jusante. Os cabos e componentes de transmissão de alto desempenho da empresa são combinados de forma estável nos cinco campos industriais militares da aviação, aeroespacial, navios, eletrônicos e armas, e atendem às necessidades independentes e controláveis no campo militar da defesa nacional com seu alto desempenho e confiabilidade. Os lutadores avançados estão se desenvolvendo na direção de “peso leve, de alta resistência e alto desempenho”. Comparados com os cabos extrudidos tradicionais, os cabos enrolados da empresa são mais resistentes a altas temperaturas, abrasão e corte, e fornecem lutadores avançados de quatro gerações e acima. A empresa é uma unidade de apoio importante para a estação espacial e a estação espacial tripulada. Forneceu sucessivamente instalações de apoio contínuo para o módulo central Tianhe, espaçonave tripulada Shenzhou, espaçonave de carga Tianzhou e foguetes portadores; O aumento do consumo de armas e equipamentos de mísseis sob o treinamento de combate real também trouxe um aumento na demanda de produtos da empresa. Em 2021, o projeto ampliará efetivamente a capacidade de cabos e componentes de alto desempenho e deverá entrar em operação gradualmente a partir do segundo semestre de 2022 para garantir o fornecimento de suporte no campo militar e apoiar o crescimento do desempenho da empresa.
Incremento de explosão de desempenho a curto prazo: O barramento de fibra óptica FC é a chave do sistema aviônico avançado, e segue o novo modelo. Em março deste ano, a empresa concluiu a aquisição do patrimônio minoritário de Shanghai Saizhi, aumentou ainda mais o investimento de capital no campo da tecnologia de ônibus de fibra óptica FC e expandiu a escala de produção de produtos relacionados para atender plenamente à demanda futura do mercado de crescimento. Como a chave do sistema aviônico de nova geração, a tecnologia de fibra óptica FC tem sido cada vez mais aplicada em mísseis, aeronaves e veículos aéreos não tripulados. Sob o alto investimento em P & D no estágio inicial de Shanghai Saizhi, seu nível técnico está na posição de liderança no mercado. Em 2021, alcançou uma receita de 94,67 milhões de yuans, um ano a ano +65%, e um lucro líquido de 24,5 milhões de yuans, um ano a ano +177%. Espera-se que durante o “14º plano de cinco anos” período, os produtos Shanghai Saizhi FC terão uma grande quantidade de desempenho.
Teto alto no mercado de longo prazo: o layout do mercado do oceano azul de grandes aeronaves e produtos civis de alta qualidade de trânsito ferroviário é promovido, e a substituição doméstica traz amplo espaço de mercado. Em 2021, a empresa fez progressos significativos na localização de trânsito ferroviário e aviação, obteve a certificação de produtos ferroviários CRCC, entrou com sucesso no diretório de fornecedores qualificados COMAC QPL e iniciou o fornecimento de pequenos lotes. Nas próximas duas décadas, a Air China se tornará o maior mercado para entrega de novas aeronaves, e há uma enorme demanda por grandes aeronaves domésticas para rebocar cabos de aviação comercial. O mercado de cabos de trânsito ferroviário está gradualmente aberto às empresas chinesas, e a substituição das importações é realizada de forma ordenada. Posteriormente, de acordo com a demanda de suporte host, as vendas de cabos de trânsito ferroviário da empresa devem aumentar gradualmente.
Sugestão de investimento: estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 260milhões / 360milhões / 480milhões, respectivamente, e o PE correspondente do preço atual da ação é 24/17/13 vezes. Os produtos da empresa são estáveis no suporte de cinco grandes campos industriais militares, com forte certeza do crescimento da demanda downstream.Focar no campo da alta confiabilidade de produtos militares traz melhor desempenho de lucro do que os concorrentes. Os produtos de fibra óptica FC entraram no período de colheita do mercado, e espera-se que seu desempenho aumente rapidamente. No longo prazo, o teto do mercado de grandes aeronaves domésticas e campo de trânsito ferroviário é alto. Continuamos otimistas sobre o crescimento a longo prazo do desempenho da empresa e mantemos a classificação de “excesso de peso”.
Aviso de risco: o risco de que a situação epidêmica afete repetidamente o suporte da cadeia de suprimentos e a entrega do produto; O risco de intensificação da concorrência no mercado; O risco de queda dos preços militares; Risco de que o progresso da substituição doméstica no mercado de produtos civis de alta qualidade seja inferior ao esperado.
