\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 116 Chongqing Three Gorges Water Conservancy And Electric Power Co.Ltd(600116) )
Perfil da empresa e capital próprio
A empresa é uma plataforma listada no grupo Three Gorges, cujo principal negócio é a distribuição de energia, tem o atributo de uma empresa central e responde ativamente ao apelo nacional para promover a reforma da propriedade mista, a reforma do sistema de energia e o desenvolvimento da energia verde. A empresa vem desenvolvendo negócios de energia por um longo tempo e implementou grande reestruturação de ativos em 2020, concluiu a integração de empresas locais de distribuição de energia em Chongqing, e sua indústria de Wujiang, Julong Power, Changxing Power e outros setores melhoraram o layout de negócios de energia da empresa. A empresa possui um grande número de recursos hidrelétricos. Até o final de 2021, a capacidade instalada de sua própria hidrelétrica é de 750000 kW, e a capacidade instalada de sua fonte de energia unificada é de 213000 kW. Em 2021, as vendas de eletricidade serão de quase 24 bilhões de kwh.
Análise dos principais negócios da empresa
A empresa está envolvida principalmente na produção e vendas de energia e mineração e processamento de minério de manganês. É dominada pelo campo de energia e fornece garantia suficiente para a crescente demanda de energia de vários distritos e algumas outras regiões em Chongqing a partir dos dois aspectos de energia auto-gerada e energia comprada. Em 2021, o negócio de vendas de energia da empresa realizou uma receita de RMB 5,807 bilhões (+78,32%), e o negócio de manganês realizou uma receita de RMB 3,527 bilhões (+176,67%). Os principais negócios como vendas de energia, indústria de manganês e comércio aumentaram significativamente em relação ao ano anterior. Por um lado, porque a empresa concluiu uma grande reestruturação de ativos em maio de 2020, os dados para o mesmo período de 2020 incluem apenas os dados da empresa-alvo de junho a dezembro, e a base de comparação é pequena; Por outro lado, o preço de mercado do manganês eletrolítico subiu em 2021, impulsionando o crescimento anual da receita de vendas e do lucro do manganês eletrolítico.
Análise da situação da indústria
A indústria de energia está atualmente em período de recuperação de crescimento após a epidemia. Na primeira metade de 2022, muitas províncias e cidades na China foram perturbadas pela epidemia de Omicron, e a produção e a ordem de vida caíram em diferentes graus de restrição e estagnação novamente, e o consumo total de energia correspondente diminuiu sincronicamente. Atualmente, à medida que o verão de 2022 se aproxima, a situação epidêmica em muitas províncias e cidades gradualmente desaparece, o ritmo de produção e vida gradualmente se recupera, a confiança do mercado gradualmente aquece e o consumo global de energia deve aumentar gradualmente.
A inovação industrial e o desenvolvimento de Chongqing foram notáveis nos últimos anos, trazendo um impulso de crescimento sustentável para o negócio de distribuição de energia da empresa. A manufatura industrial é o principal campo na distribuição do consumo social de eletricidade na China, e sua tendência de desenvolvimento tem um impacto óbvio na demanda de energia. Nos últimos anos, Chongqing acelerou a modernização e atualização de informações eletrônicas e clusters da indústria automobilística por meio de big data, inteligência e outros meios. Espera-se que, à medida que a epidemia desaparece, a indústria de fabricação emergente em Chongqing se torne cada vez mais próspera no futuro, impulsionando a crescente demanda por energia industrial e promovendo continuamente o crescimento do negócio de energia da empresa.
Atualmente, a indústria hidrelétrica da China tem múltiplos valores estratégicos de proteção ambiental de baixo carbono, promovendo o emprego e expandindo a fonte de energia. Como fotovoltaica, energia eólica e outras indústrias de geração de energia, a energia hidrelétrica é de grande importância para promover a realização do objetivo de desenvolvimento estratégico nacional da China de “pico de carbono e neutralização de carbono”. Além disso, muitos lugares na China estão no período de recuperação social e industrial após a epidemia de Omicron ter diminuído. Portanto, garantir emprego, estabilizar o mercado e expandir a oferta de demanda de energia tornaram-se as necessidades urgentes do desenvolvimento social atual. De janeiro a maio de 2022, a construção de conservação de água da China acelerou significativamente, 14 grandes projetos de conservação de água começaram a construção, e o país investiu 606,1 bilhões de yuans (+34,5%), atraindo 1,03 milhão de empregos.
A aplicação a jusante do manganês eletrolítico é principalmente na indústria de ferro e aço, e sua expansão do mercado é relativamente fraca atualmente. No contexto do fraco crescimento macroeconômico global, a fim de promover a transformação e modernização da estrutura econômica, aliviar a pressão sobre o fornecimento de energia e alcançar o desenvolvimento sustentável, a China controla estritamente o investimento em indústrias com alta poluição e alto consumo de energia, como o aço. Ao mesmo tempo, o crescimento atual da indústria imobiliária e de infraestrutura da China desacelerou após a expansão sustentada no estágio inicial, o que afetou o crescimento da demanda de matérias-primas como aço e manganês eletrolítico upstream em certa medida.
Análise da vantagem competitiva da empresa
Em primeiro lugar, o principal negócio da empresa de geração e distribuição de energia hidrelétrica tem uma base sólida e forte rentabilidade, e continua a criar fluxo de caixa constante e crescente para a empresa. A rede de distribuição de energia da empresa abrange várias jurisdições em Chongqing, e a rede de fornecimento de energia está conectada com a rede de energia estatal Chongqing, a rede de energia Hubei e a rede de energia South Grid Guizhou. Há uma fundação de cooperação com clientes relativamente estável e grupos de usuários na região. Em segundo lugar, a empresa praticou ativamente a reforma do sistema de energia nacional e a reforma da propriedade mista, injetando nova vitalidade no desenvolvimento da empresa. Várias subsidiárias adquiridas e integradas pela empresa desfrutam de diferentes graus de preço de energia vantagens competitivas em áreas locais, como indústria de Wujiang, energia de Julong, etc. Com o pano de fundo de ativos estatais centrais, ativos estatais locais, capital privado e outros acionistas, a empresa pode dar pleno uso a suas respectivas vantagens em estrutura de energia, organização de fornecimento de energia, operação de capital, recursos de mercado, suporte técnico e assim por diante. Finalmente, Chongqing Three Gorges Water Conservancy And Electric Power Co.Ltd(600116) tem um desempenho financeiro relativamente saudável e de alta qualidade na indústria. Compared with Guangxi Guidong Electric Power Co.Ltd(600310) Leshan Electric Power Co.Ltd(600644) Sichuan Xichang Electric Power Co.Ltd(600505) Chongqing Three Gorges Water Conservancy And Electric Power Co.Ltd(600116) 2021 showed a healthier development trend in terms of profit growth, net cash flow growth, profit.
Previsão de lucros
Após o desenvolvimento de longo prazo e uma série de fusões e aquisições, a empresa formou gradualmente uma base de rede de geração de energia relativamente sólida, distribuição, transmissão e vendas em Chongqing, e espera-se colher os dividendos de melhoria do consumo de energia trazidos pela recuperação industrial pós-epidemia e a atualização das indústrias de manufatura emergentes no futuro. Os negócios de manganês eletrolítico da empresa podem manter uma tendência de desenvolvimento constante devido ao crescimento relativamente lento do setor imobiliário e infraestrutura downstream. Esperamos que a empresa atinja receita operacional de RMB 125,80/156,65/19,675 bilhões e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 1,167/14,07/1,633 bilhões de 2022 a 2024, correspondendo a EPS de RMB 0,61/0,74/0,85 respectivamente, e PE de RMB 10,4/ação em 15 de junho de 2022 de 17,04/14,14/12,18 vezes respectivamente.
Aviso de risco
A recuperação industrial pós-epidemia foi menor do que o esperado, a modernização da indústria transformadora emergente foi menor do que o esperado e a demanda do mercado a jusante por manganês eletrolítico foi baixa
