\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 010 Inner Mongolia Baotou Steel Union Co.Ltd(600010) )
Visão geral do evento: em 22 de junho, a empresa anunciou que a empresa e China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) re assinaram o acordo de transação de concentrado de terras raras relacionadas. Propõe-se que o preço de venda do concentrado de terras raras de ambas as partes será ajustado para 39189 yuan / ton (volume seco, reo = 50%) excluindo imposto a partir de 1 de julho de 2022. Para cada aumento ou diminuição de 1% no REO, o preço excluindo imposto será aumentado ou diminuído em 783,78 yuan / ton (volume seco). O volume total de transação do concentrado de terras raras em 2022 não excederá 230000 toneladas (volume seco, reo = 50%). Análise e julgamento:
Preço: o preço do contrato no segundo semestre do ano aumentou 48,67% mês a mês, e o preço médio em 2022 aumentará 105,47%. Comparado com o primeiro semestre do ano, o preço do contrato aumentou 48,67% mês a mês, o que basicamente se aproximou do preço de mercado. Assumindo que a produção dos produtos de terras raras da empresa no primeiro e segundo semestre do ano é de 115000 toneladas, o preço médio dos produtos em 2022 será de 327745 yuan / ton (volume seco, reo = 50%), um aumento anual de 105,47%, e o lucro bruto do negócio de terras raras da empresa será significativamente aumentado.
Volume: em 2022, o volume total de comércio de concentrado de terras raras manterá 230000 toneladas, um aumento anual de +27,78%. O contrato mantém que o volume total de comercialização de concentrado de terras raras em 2022 não excederá 230000 toneladas, o que não ultrapassa 180000 toneladas conforme acordado no contrato em 2021, um aumento de 27,78% ano a ano.
A empresa possui 13,82 milhões de toneladas de reservas de óxido de terras raras e 450000 toneladas de capacidade de produção de concentrado de terras raras. A mina Bayan Obo, propriedade do acionista controlador Baotou Iron and Steel Group, é uma casa de tesouro de recursos mundialmente famosa. Até 2021, as comprovadas reservas de óxido de terras raras atingiram 35 milhões de toneladas, ficando em primeiro lugar no mundo. A empresa tem uma reserva de recursos de 200 milhões de toneladas na lagoa de rejeitos de mina Baiyunebo, uma reserva de óxido de terras raras de cerca de 13,82 milhões de toneladas e uma capacidade de produção de concentrado de terras raras de 450000 toneladas. Liderado por novos veículos de energia e motores de economia de energia nos alcances mais baixos de terras raras, a demanda por terras raras floresce em muitos pontos, enquanto a cota de terras raras da China no lado da oferta está crescendo de forma constante, e é difícil para minas no exterior aumentar no curto prazo. O padrão da indústria ainda está em falta oferta, e o preço de venda de terras raras da empresa é esperado para aumentar a longo prazo.
A política de fundo econômico + duplo carbono apoiou a recuperação dos lucros das empresas siderúrgicas no segundo semestre do ano. A empresa tem uma capacidade de produção de aço de 17,5 milhões de toneladas, e formou um padrão de produção de “placa, tubulação, trilho e linha”. No primeiro semestre do ano, uma vez que a procura a jusante era inferior ao esperado e a oferta de matérias-primas a montante era limitada, o lucro da siderurgia continuou a diminuir. Olhando para a frente para o segundo semestre do ano, sob o pano de fundo do “duplo carbono”, a produção de aço bruto continuará a ser reduzida em 2022, e a oferta de aço continuará a ser restrita; No lado da demanda, com a política de “crescimento estável”, o impacto da epidemia diminuiu. No segundo semestre do ano, a demanda vai se recuperar substancialmente, e a oferta de matérias-primas como sucata de aço, minério de ferro e carvão de coque continuará a se recuperar. O lucro do negócio siderúrgico no segundo semestre do ano deve se recuperar significativamente.
Sugestão de investimento: o sector das terras raras tem amplas perspectivas de desenvolvimento e, num contexto de “crescimento constante” e de “duplo carbono”, espera-se que a rendibilidade do sector siderúrgico aumente. Estimamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 3,308/59,12/7,023 bilhões, correspondendo a 28/15/13 vezes do preço de fechamento PE em 22 de junho de 2022, mantendo a classificação “recomendada”.
Aviso de risco: o preço das matérias-primas sobe rapidamente; A procura a jusante não satisfaz as expectativas; Riscos macroeconómicos, etc.
