\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 111 China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) )
Principais pontos:
Evento: a empresa anunciou em 23 de junho de 2022 que a parte relacionada Inner Mongolia Baotou Steel Union Co.Ltd(600010) aumentou o preço de transação do concentrado de terras raras de 26887 yuan / ton para 39189 yuan / ton, um aumento de 46%.
No segundo semestre do ano, o preço de negociação do concentrado aumentou 46%, o que abrandou em comparação com o crescimento do lucro anteriormente esperado. Aqui fazemos um cálculo simples:
1) preço: supondo que 11 toneladas de concentrado são usadas para uma única tonelada de produtos de praseodímio e neodímio, o custo de uma única tonelada de produtos de praseodímio e neodímio aumentará em 135000 yuan após o preço do concentrado subir de 26900 yuan para 39200 yuan;
2) Quantidade: supondo que a quota da empresa aumente 20% em 2022, a quota de fundição será de 107600 toneladas, a distribuição correspondente de praseodímio e neodímio será de 21%, portanto a quantidade correspondente de praseodímio e neodímio será de 22600 toneladas. Referindo-se à situação dos anos anteriores, assumindo que a quantidade no primeiro semestre do ano seja de 40% e a quantidade no segundo semestre do ano seja de 60%, portanto, a quantidade de praseodímio e neodímio no segundo semestre será de 13600;
3) lucro: correspondendo a 13600 toneladas de praseodímio e neodímio na segunda metade do ano e o aumento de 135000 yuan no custo por tonelada, esperamos que o lucro da empresa seja revisto para baixo em 1,834 bilhão yuan.
Comparado com o concentrado comprado no mercado, ainda tem a vantagem de custo, e a produção é rei para descontar o dividendo de alta prosperidade da terra rara.
Foi mencionado no contrato de concentrado de terras raras e plano de ambas as partes que o preço de negociação de concentrado de terras raras é ajustado trimestralmente de acordo com a flutuação do preço de mercado de produtos de terras raras. De 2021 a 22h1, o preço de negociação de uma única tonelada de concentrado é respectivamente 1,26 / 1,63 / 26900 yuan, enquanto o preço médio de uma única tonelada de praseodímio e óxido de neodímio é respectivamente 30/59 / 95000 yuan no mesmo período. Sob o pano de fundo de altos preços de terras raras, o aumento do preço de negociação de concentrado de terras raras é razoável. Ao mesmo tempo, em comparação com o preço de mercado do concentrado de 70000 yuan / ton (reo = 70%; se Inner Mongolia Baotou Steel Union Co.Ltd(600010) concentrado de fornecimento de 70%, o preço deve ser 55000 yuan / ton), a empresa ainda tem uma vantagem de custo em aumentar o custo do concentrado para 39000 yuan / ton. Embora o custo unitário tenha aumentado, a cota da empresa responde por metade da China, e a cota 22h1 aumentou em 96%. Sob o padrão de alta prosperidade de terras raras, a empresa é uma meta de terras raras que pode maximizar o dividendo da indústria.
Aconselhamento em matéria de investimento
A empresa compra exclusivamente lagoa de rejeitos Baiyunebo na extremidade de fundição para criar um recurso + vantagem de custo, e a alta proporção de cotas impulsiona o grande volume de produtos de terras raras; Desenvolver a cadeia industrial integrada a jusante e expandir e fortalecer os materiais funcionais de terras raras a jusante; Reforçar a operação do capital e reforçar ainda mais a voz dos líderes das terras raras. Esperamos que de 2022 a 2024, a empresa alcançará receita de 37,2 bilhões de yuans, 41,6 bilhões de yuans e 45,6 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de +22%, +12% e +10%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 7,1 mil milhões, RMB 8 mil milhões e RMB 8,9 mil milhões, respectivamente +39%, +12% e +11% em termos homólogos; O PE correspondente ao preço atual das ações é 18x, 16x e 14x respectivamente. Classificação “Comprar”.
Aviso de risco
O preço das terras raras é inferior ao risco esperado, o índice de cotas é inferior ao risco esperado e a demanda a jusante por novos veículos de energia e energia eólica de materiais magnéticos de terras raras é menor do que o risco esperado.
