\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 101 Beijing Haohua Energy Resource Co.Ltd(601101) )
O alvo de carvão no mercado com baixo valor e alta elasticidade tem três destaques: é coberto pela primeira vez e é classificado como “comprar”
A empresa tem três destaques: primeiro, o negócio de carvão da empresa é orientado para o mercado de preços, e tem uma certa proporção de carvão químico, com grande flexibilidade de desempenho; Em segundo lugar, a integração da cadeia industrial de transporte da indústria química do carvão da empresa para reduzir custos; Em terceiro lugar, a primeira e segunda fases da mina de carvão hongdunzi serão colocadas em operação no segundo semestre de 2022 e 2023, com um aumento total de 4,8 milhões de toneladas em dois anos, e um aumento considerável na capacidade da mina de carvão. Prevemos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será RMB 26,01/29,90/3,289 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 29%/15%/10%, equivalente a EPS de 2,17/2,49/2,74 yuan / ação, respectivamente. O preço atual da ação correspondente ao PE é 4,2/3,7/3,3 vezes respectivamente, que é coberto pela primeira vez, e a empresa recebe uma classificação de “compra”.
Negócios de carvão: reservas abundantes de carvão e rápida expansão da capacidade
Atualmente, as reservas recuperáveis da empresa são de cerca de 1,2 bilhão de toneladas. Duas minas de alta eficiência em grande escala em produção estão localizadas em Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) interior Mongólia, incluindo a mina de carvão GaoJiaLiang com uma produção anual de 7,5 milhões de toneladas e mina de carvão hongqingliang com uma produção anual de 6 milhões de toneladas. Hongdunzi fase I (2,4 milhões de toneladas / ano) e fase II (2,4 milhões de toneladas / ano) são esperados para ser colocados em operação em 2022 e 2023, com uma capacidade total de 18,3 milhões de toneladas.
Negócio de carvão: o preço do carvão no mercado é flexível, e o ciclo ascendente do preço do carvão tem retorno excessivo
O carvão comercial da empresa é vendido principalmente a preços de mercado, com grande flexibilidade de desempenho. Cerca de 70% da estrutura de vendas é carvão elétrico, e os restantes 30% são carvão químico. A flexibilidade do desempenho da empresa é refletida em dois pontos: (1) o teto do preço spot do carvão elétrico é 1,5 vezes do acordo anual de longo prazo, de modo que a empresa tem mais espaço de lucro do que a empresa com uma alta proporção de acordo de longo prazo. (2) O carvão químico não tem teto de preço spot semelhante ao carvão elétrico, por isso é mais flexível, e o retorno excessivo do ciclo ascendente do preço do carvão é mais óbvio.
Indústria química do carvão e transporte ferroviário: construção sinergética da cadeia industrial “transporte químico do carvão”
A capacidade de produção de metanol da empresa é de 400000 toneladas/ano. Em 2021, todas as 448000 toneladas de metanol produzidas pela empresa serão vendidas, com produção e vendas crescendo. No entanto, devido ao rápido aumento do lado dos custos, em geral, o lucro bruto ainda é pobre. O negócio de transporte ferroviário da empresa opera de forma constante e o lucro permanece estável.
Dicas de risco: (1) risco de queda do preço do carvão além da expectativa; (2) Risco de produção de segurança; (3) A nova capacidade é inferior ao risco esperado.
