\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 111 China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) )
Evento: no dia 22 de junho de 2022, a empresa anunciou o aumento do preço comercial do concentrado de terras raras Inner Mongolia Baotou Steel Union Co.Ltd(600010) com base na tendência de preços dos principais produtos de terras raras leves no mercado de terras raras desde o segundo trimestre de 2022, de acordo com o mecanismo de preços do concentrado de terras raras acordado com a empresa, com base em considerar de forma abrangente o preço de mercado do carbonato de terras raras, deduzindo o custo de fabricação do carbonato de terras raras e o lucro médio da indústria, e levando em conta o rendimento de processamento e os requisitos de qualidade do concentrado de terras raras, propõe-se que a partir de 1 de julho de 2022, O preço de transação de concentrado de terras raras é ajustado para 39189 yuan / ton (volume seco, reo = 50%) excluindo impostos. Cada 1% aumento ou diminuição em REO, o preço excluindo impostos aumenta ou diminui em 783,78 yuan / ton (volume seco). O volume total de transação de concentrado de terras raras em 2022 não excederá 230000 toneladas (volume seco, convertido em reo = 50%).
A mudança de preço do concentrado de terras raras tem impacto limitado no desempenho de China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) . Assumindo que a taxa de crescimento do segundo lote de indicadores no segundo semestre do ano é a mesma que a do segundo semestre do ano, mantendo um crescimento homólogo de 20%, e a proporção para a empresa permanece a mesma, e mantendo um incremento de 96% para a empresa, os indicadores de produtos de separação de fundição da empresa no segundo semestre do ano serão de cerca de 72000 toneladas de REO, equivalente a 144000 toneladas de concentrado de terras raras (50% do conteúdo de REO). O lucro líquido atribuível à empresa-mãe pode diminuir em 1,36 bilhão de yuans para 6,55 bilhões de yuans. Assumindo que a taxa de crescimento do índice da empresa é de 30% em 2023, o índice do produto de separação de fundição da empresa é de 164000 toneladas, equivalente a 328000 toneladas de concentrado de terras raras. De acordo com a mesma suposição, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe pode ser reduzido em 3,09 bilhões de yuans para 7,16 bilhões de yuans.
Depois que o preço do concentrado de terras raras sobe, a empresa ainda tem a vantagem de matérias-primas de baixo custo. O preço do concentrado aumentou 48,7% de 26887 yuan / ton no primeiro semestre do ano para 39973 yuan / ton (todos convertidos para 51% de conteúdo REO).Embora o aumento foi grande, o preço do concentrado acordado ainda tinha uma vantagem sobre o preço de mercado. Com base no preço de mercado atual do concentrado de terras raras com um teor REO de 70% na Mongólia Interior de 79000 yuan (incluindo impostos), é 69900 yuan excluindo impostos. No entanto, o preço de acordo do concentrado de terras raras comprado pela empresa correspondente ao preço exclusivo de imposto teórico de 70% de minério de grau é de apenas 54900 yuan, que ainda é 15000 yuan menor do que o preço de mercado.
A indústria de terras raras ainda está em falta, e espera-se que o preço permaneça alto. Lado da oferta: a quota de terras raras da China cresce constantemente de acordo com a demanda, e é difícil para as minas no exterior aumentar a curto prazo. A fim de corresponder à crescente demanda, a taxa de crescimento do segundo lote de indicadores da China em 2021 e o primeiro lote de indicadores em 2022 manterão um rápido crescimento de 20%. Espera-se que a taxa de crescimento dos indicadores de mineração e separação de terras raras no futuro possa manter uma taxa de crescimento central de 20%. Lado da demanda: liderado por novos veículos de energia + motores de economia de energia, a demanda floresce em muitos pontos. Impulsionado pela política de carbono duplo, é a tendência geral de adotar mais motores de ímã permanente de terras raras de economia de energia.Novos veículos de energia e motores de economia de energia estão inaugurando um período dourado de desenvolvimento rápido, o que aumentará muito a demanda por materiais magnéticos de terras raras. Prevemos que a diferença global entre oferta e demanda de praseodímio e óxido de neodímio atingirá 6767 toneladas em 2022, representando 8,3%.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: após o aumento do preço do concentrado de terras raras, a empresa ainda tem uma certa vantagem de custo, o volume de produção e vendas continuam a crescer, o preço de listagem tende a ser estável e a certeza de lucro é forte. Como líder de terras raras, espera-se que se beneficie da prosperidade da indústria de terras raras. Considerando o aumento do custo do concentrado, reduzimos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 para RMB 6,55 bilhões, 7,16 bilhões e 8,2 bilhões, e o PE correspondente ao preço de fechamento em 22 de junho foi 20, 18 e 16 vezes, respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: os indicadores estão crescendo mais rápido do que o esperado, a demanda a jusante é menor do que o esperado e o preço do concentrado de terras raras é aumentado novamente
