\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 111 China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) )
Evento: em 22 de junho, a empresa recebeu uma carta de Inner Mongolia Baotou Steel Union Co.Ltd(600010) theaumento ou diminuição é 783,78 yuan / ton, e o volume total de negociação de concentrado de terras raras em 2022 não excederá 230000 toneladas.
O ajuste do preço de transação do concentrado de terras raras está em conformidade com o contrato, mas excede a expectativa do mercado: a subsidiária holding Inner Mongolia Baotou Steel Union Co.Ltd(600010) da Baotou Iron and Steel (Group) Co., Ltd., o acionista controlador da empresa, adquiriu a capacidade de produção de 300000 toneladas de concentrado de terras raras por ano através da aquisição de beneficiamento de terras raras, beneficiamento de nióbio e outros ativos relacionados do projeto abrangente de utilização Bayan Obo do grupo. Ambas as partes acordaram em que o preço comercial do concentrado de terras raras poderia ser ajustado através de negociações trimestrais em função da flutuação do preço do produto no mercado de terras raras. Em 2022, o concentrado de terras raras será aumentado de 16000 yuan / ton para 26900 yuan / ton, com uma faixa de 65,27%. Este ajuste excede as expectativas do mercado.
O preço foi aumentado em 45,75% desta vez, e o preço de mercado do praseodímio e do óxido de neodímio subiu 9,97% no mesmo período, e a pressão de custo de curto prazo da empresa aumentou. Desde 2017, a empresa assinou sete contratos de fornecimento de concentrados de terras raras com Inner Mongolia Baotou Steel Union Co.Ltd(600010) . Os preços das sete transações foram 92501400012 Anhui Expressway Company Limited(600012) China Minsheng Banking Corp.Ltd(600016) 269/2 Liaoning Chengda Biotechnology Co.Ltd(688739) 189 yuan / ton, com uma variação de 51,35%/-10%/0%/29,12%/65,27%/45,75%. No mesmo período, o preço do praseodímio e óxido de neodímio no mercado mudou 89,92%/-35,51%/-11,71%/46,42%/108,69%/9,97%. Após este aumento de preço, o custo unitário da empresa de óxido aumentará em 22,88%, o que se estima afetar o eps0,36 yuan da empresa de acordo com o volume de compra no segundo semestre do ano.
A empresa tem capacidade e condições para a transmissão de preços: por um lado, como líder global de terras raras leves, a empresa responde por 67,42% e 55,33% do primeiro lote de cota mineral de terras raras leves e quota de separação de fundição em 2022, representando 95,7% do incremento de ambos. É um dos principais fornecedores de terras raras leves do mundo, com capacidade de precificação; Por outro lado, novos veículos de energia, energia eólica e motores industriais na jusante têm uma reputação elevada. Os motores de ímã permanente de terras raras, como os componentes centrais de novos veículos de energia, afetam indicadores de desempenho como aceleração, escalada e velocidade máxima. O custo do praseodímio, neodímio e motores representa cerca de 5% e 10% do custo total de novos veículos de energia, muito menos do que o custo das baterias, que representa 40%. Portanto, a empresa tem a capacidade e condições de conduzir pressão de custo.
Sugestão de investimento: considerando o atraso na transmissão de custos, reduzimos os ganhos por ação da empresa de 2022 para 2024 para 1,64 yuan, 2,01 yuan e 2,39 yuan, e o retorno sobre os ativos líquidos foi de 30,6%, 29,7% e 28,3%, respectivamente. Levando em conta a perspectiva de aplicação do mercado ímã permanente e a posição da indústria da empresa, mantivemos a classificação de compra-b nível da empresa.
Dica de risco: a taxa de crescimento da indústria downstream de ímã permanente de terras raras foi menor do que o esperado, e a cota de cota foi maior do que o esperado.
