\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 920 Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) )
O rápido desenvolvimento da indústria de veículos elétricos inteligentes levou ao aumento da taxa de penetração de cockpit inteligente e configuração de condução inteligente.Estima-se que a escala industrial total das duas indústrias será de quase 200 bilhões de yuans em 2025: a atenção dos consumidores aos veículos inteligentes foi continuamente aumentada nos últimos anos, e a taxa de penetração de condução inteligente e cockpit inteligente está em um estado rápido. Atualmente, a taxa de penetração do carro novo do nível de configuração inteligente do cockpit no mercado chinês é de cerca de 53,3%. De acordo com a previsão do IHS, a taxa de penetração do carro novo do cockpit inteligente no mercado chinês deve exceder 75% em 2025. Estimamos que a escala de mercado do cockpit inteligente atingirá 109,35 bilhões de yuans em 2025, e o CAGR atingirá 24,3% de 2021 a 2025. A taxa de penetração da condução inteligente L1-L3 montada na frente deve aumentar de 30,8% em 2021 para 80% em 2025, a escala da indústria deve aumentar de 30,2 bilhões de yuans em 2021 para 86,2 bilhões de yuans em 2025, e o CAGR pode chegar a 30% em 20212025. Os segmentos industriais onde a empresa está localizada estão todos em desenvolvimento de alta velocidade.
Fornecedores de cockpit inteligente e condução inteligente são principalmente empresas eletrônicas Tier1 tradicionais e financiadas por estrangeiros, e os fornecedores independentes devem acelerar seu crescimento: cockpit inteligente Tier1 tradicional inclui Continental, Denso, Bosch, Visteon, etc., enquanto empresas eletrônicas como Harman, Alpi, Gele, etc., ocupam uma grande participação de mercado com excelente tecnologia e apoio aos clientes de joint venture. Na indústria de condução inteligente, atualmente, gigantes no exterior ocupam uma alta participação de mercado.Em 2020, os gigantes de peças no exterior, fornecedor de sistema ADAS prospectivo da China, representaram mais de 90% da participação de mercado, principalmente porque a atual configuração padrão ADAS está concentrada principalmente nos modelos de empresas de joint venture. Acreditamos que, no futuro, com a melhoria da taxa de alocação de empresas de automóveis independentes, os fornecedores de marcas independentes devem acelerar seu crescimento.
A empresa acumulou profunda experiência e expandiu continuamente suas linhas de produtos de cockpit inteligente, condução inteligente e conexão inteligente à Internet. Tornou-se uma empresa líder e manteve um alto investimento em P & D: a empresa, anteriormente conhecida como China Europa Electronic Industry Co., Ltd., tem um gene estrangeiro, mas está baseada na China. No processo de desenvolvimento, a empresa tem constantemente ajustado suas linhas de produtos de acordo com a demanda do mercado. Atualmente, formou três linhas de produtos de cockpit inteligente, condução inteligente e conexão inteligente à Internet. Em 2021, a empresa investiu quase 1 bilhão de yuans em P & D. Acreditamos que a empresa tem um layout abrangente de linha de produtos e tem uma certa escala. O investimento em P & D deve gerar benefícios e apoiar o crescimento contínuo da empresa no futuro.
A empresa tem clientes de alta qualidade e continua a expandir seus clientes de ponto branco. O volume de pedidos atingiu um recorde alto: acreditamos que a empresa tem clientes de alta qualidade, incluindo principalmente empresas de automóveis principais, como fabricantes de automóveis europeus e americanos, fabricantes de automóveis japoneses e fabricantes de automóveis de marca independente chinesa. Em 2021, a empresa obteve FAW Volkswagen, SAIC Volkswagen, GAC Toyota, FAW Toyota, Great Wall Motor Company Limited(601633) the Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) .
Previsão de lucro e avaliação: estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 12,93 bilhões de yuans, 16,38 bilhões de yuans e 20,15 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 1,23 bilhão de yuans, 1,60 bilhão de yuans e 2,06 bilhões de yuans. Em combinação com a avaliação de empresas comparáveis e levando em conta fatores como os pedidos abundantes da empresa em mãos, a empresa recebeu uma avaliação PE de 70 vezes do lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022, com um valor de mercado alvo de 86,1 bilhões de yuans, cobrindo a classificação de investimento de “excesso de peso” pela primeira vez.
Dicas de risco: a concorrência do mercado se intensifica, a escassez do núcleo afeta a produção de automóveis, a oferta é limitada, a epidemia afeta a produção e vendas de automóveis, o crescimento da penetração da tecnologia de condução inteligente é menor do que o esperado, o desenvolvimento de novos clientes não é suave, os produtos da empresa têm riscos de qualidade e o cálculo é subjetivo
