\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 155 Hunan Gold Corporation Limited(002155) )
A empresa possui recursos de antimônio e mina de ouro e atravessa a cadeia industrial de mineração, beneficiamento e fundição.
A empresa está envolvida na mineração, beneficiamento, fundição e processamento de metais de ouro, antimônio e tungstênio por um longo tempo. As subsidiárias da empresa, como Chenzhou Mining, Huangjindong mining, Xinlong mining e Dawan mining, são responsáveis pela mineração e beneficiamento. Possui 23 direitos de exploração e 15 direitos de mineração no total, incluindo 145 toneladas de reservas de ouro e 292700 toneladas de reservas de antimônio. As reservas de antimônio representam cerca de 60% das reservas totais da China.
Em 2021, a empresa produziu 39300 toneladas de produtos de antimônio, um aumento anual de 12,42%. A receita comercial de antimônio foi de 573 milhões de yuans, representando 2,89% da receita total; O negócio de antimônio contribuiu com um lucro bruto de 472 milhões de yuans, representando 32,56%. Em 2021, 47,5 toneladas de ouro foram produzidas, um aumento homólogo de +31,13%, e a receita do negócio de ouro foi de 17,68 bilhões de yuans, representando 89,11% da receita total; O lucro bruto contribuído pelo negócio do ouro foi 906 milhões de yuans, representando 62,59%.
Fornecimento de metal antimônio encolha, e os preços devem continuar crescendo
Em 2021, a empresa vendeu 38000 toneladas de antimônio, um aumento homólogo de +9,81%. O preço médio de venda de produtos antimônio foi de 48500 yuan / ton, um aumento anual de +62,57%. Fazer grandes contribuições para o crescimento do desempenho da empresa.
A produção de antimônio na China diminuiu significativamente. De acordo com as estatísticas de Baichuan Yingfu, a produção de concentrado de antimônio da China foi de 41000 toneladas em 2021, um ano a ano -32%; No mesmo ano, a produção de antimônio metálico foi de 61000 toneladas, um aumento homólogo de -19%. Matérias-primas metálicas de antimônio e produção de antimônio metálico entram na faixa descendente, que é principalmente afetada por fatores como o declínio do grau de mina e proteção ambiental.
O vidro fotovoltaico traz novo ponto de crescimento da demanda por metal antimônio. Piroantimonato de sódio, como produto a jusante do metal antimônio, é amplamente utilizado como aditivo no vidro fotovoltaico, representando cerca de 10% da quantidade de metal antimônio. Com o rápido crescimento da capacidade instalada fotovoltaica, espera-se impulsionar o crescimento da demanda por metal antimônio. Portanto, espera-se que o preço do metal antimônio permaneça próspero por um longo tempo.
A empresa planeja aumentar a quantidade de mineração de ouro auto-produzida e aumentar o valor
A empresa mencionou nas respostas às perguntas dos investidores que planeja atingir a meta de produzir 10 toneladas de ouro até 2025. Neste processo, a empresa aumentará a produção através da otimização de seu próprio sistema de mineração, e aumentará a produção através da integração de recursos e fusões e aquisições. Em 2021, a empresa produziu 47,5 toneladas de ouro fundido, mas apenas 5,2 toneladas de ouro auto-produzido. Os objetivos estratégicos da empresa são claros. No futuro, a produção de ouro auto-produzido será aumentada ano a ano, o que se espera para aumentar ainda mais o valor do negócio de ouro.
Previsão de lucros
De acordo com as diretrizes de produção da empresa e o cronograma de expansão do projeto, estima-se que as vendas totais de ouro em 20222024 serão 68,5, 70 e 80 toneladas respectivamente, das quais o ouro auto-produzido será de 6, 7 e 8 toneladas respectivamente. Estima-se que o volume de vendas de produtos antimônio de 2022 a 2024 seja de 38000 toneladas, 38000 toneladas e 38000 toneladas respectivamente, das quais o antimônio autoproduzido será de 20000 toneladas, 20000 toneladas e 20000 toneladas respectivamente. Prevê-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 663 milhões, RMB 797 milhões e RMB 832 milhões, respectivamente, EPS será de RMB 0,55, RMB 0,66 e RMB 0,69, respectivamente, e o PE correspondente do preço atual das ações será de 23,2, 19,3 e 18,5 vezes, respectivamente, dando-lhe uma classificação de investimento “recomendada”.
Aviso de risco
1) redução significativa do preço do metal antimônio; 2) A demanda por metal antimônio é menor do que o esperado; 3) Substituição da procura fotovoltaica; 4) Os preços do ouro caíram acentuadamente.
