\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 055 Zhe Jiang Taihua New Material Co.Ltd(603055) )
Nylon é a empresa têxtil líder em toda a cadeia industrial, com excelente crescimento de desempenho. Desde a sua criação em 2001, a empresa sempre esteve profundamente envolvida na indústria de nylon e gradualmente se estendeu para a cadeia industrial upstream e downstream. Tornou-se uma das poucas empresas têxteis de fibra química na China com uma cadeia industrial completa integrando fiação de nylon, tecelagem, tingimento e acabamento. Os principais produtos da empresa são filamento de nylon, pano cinza e tecidos acabados funcionais.Com anos de desenvolvimento de produtos e vantagens de qualidade, a empresa estabeleceu relações de cooperação estáveis com decatlo, Anta, Senma, Hla Group Corp.Ltd(600398) jordan e outras marcas bem conhecidas em casa e no exterior. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 4,257 bilhões de yuans, um aumento anual de 70,19%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 464 milhões de yuans, um aumento anual de 287,26%.
As indústrias PA66 e PA6 recicladas abriram oportunidades de desenvolvimento rápido. 1) Nylon 66: Nylon 66 foi restringido pelo gargalo upstream adiponitrile por um longo tempo, de modo que a capacidade de produção é liberada lentamente. Nos últimos anos, graças ao avanço do processo de produção de adiponitrile da China, o preço do nylon 66 deve diminuir. Além disso, impulsionado pela demanda dos mercados downstream, como roupas de ioga e roupas íntimas, o segmento de tecido têxtil nylon 66 alcançará rápido crescimento. 2) Nylon reciclado: gigantes internacionais como aquafil e Nylstar verificaram a economia e sustentabilidade do nylon renovável, que tem um certo efeito de demonstração; O aumento contínuo da política de proteção ambiental e regeneração do governo chinês também forneceu um ambiente político favorável para o mercado de regeneração. A empresa tem avançado processo de recuperação de nylon químico na indústria e aplicou-o à construção de nylon reciclado em Huai’an novo projeto. Acreditamos que com a produção contínua de novos projetos Huai’an, o negócio de nylon reciclado da empresa tem um grande espaço para o desenvolvimento no futuro.
Layout de integração industrial, novos projetos abrem espaço de crescimento da empresa. (1) Layout integrado: a empresa é uma das poucas empresas têxteis de fibra química na China que integra toda a cadeia industrial de fiação de nylon, tecelagem, tingimento e acabamento.As vantagens de toda a cadeia industrial podem efetivamente realizar o compartilhamento de recursos e reduzir os custos de produção e gestão. (2) Sistema de inovação tecnológica: a empresa estabeleceu um sistema de inovação tecnológica perfeito que integra pesquisa tecnológica e pesquisa industrial, e o investimento em P & D aumentou constantemente ano após ano. (3) Expansão contínua da capacidade de produção: a fim de aproveitar a oportunidade da indústria, a empresa promove ativamente a construção de Huai’an Taihua projeto de integração de material novo multifuncional de nylon verde. Após o projeto é totalmente concluído, a capacidade de produção anual total da empresa de nylon atingirá 605000 toneladas, o que expandirá a vantagem competitiva da empresa em produtos diferenciados e aumentará ainda mais a participação de mercado global da empresa.
Sugestão de investimento: estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 557 milhões, 816 milhões e 1057 milhões respectivamente, EPS será de RMB 0,64, 0,94 e 1,22 respectivamente, e o PE correspondente ao preço atual (2022/6/23) será 21x, 14x e 11x respectivamente. O preço atual de empresas comparáveis (23 de junho de 2022) corresponde ao valor médio de PE de 15x em 2022, Zhe Jiang Taihua New Material Co.Ltd(603055) pe é 21x, superior ao valor médio de PE de empresas comparáveis. Acreditamos que a principal razão é que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe crescerá mais rápido nos próximos três anos. O crescimento médio anual do lucro de Zhe Jiang Taihua New Material Co.Ltd(603055) 20222024 é de 37,70%, enquanto o crescimento médio anual do lucro de empresas comparáveis Zhejiang Weixing Industrial Development Co.Ltd(002003) Anhui Anli Material Technology Co.Ltd(300218) Anhui Anli Material Technology Co.Ltd(300218) Hangzhou Juheshun New Material Co.Ltd(605166) 28,31% nos próximos três anos são 20,69%, 12,39% e 28,31%, respectivamente. A empresa tem a vantagem única da integração da cadeia industrial de nylon na indústria, e os produtos diferenciados continuam a ser construídos e colocados em operação.Beneficiando do espaço de substituição doméstica na indústria de nylon no futuro, continuamos a ser otimistas sobre o espaço de crescimento futuro da empresa, cobri-lo pela primeira vez, e dar uma classificação “recomendada”.
Aviso de risco: risco de intensificação da concorrência industrial; Risco de flutuação de preços de matérias-primas como adiponitrila; Risco de que a construção do projeto seja menor do que o esperado.
