\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 20 Advanced Fiber Resources (Zhuhai) Ltd(300620) )
Forte força técnica de dispositivos laser de fibra e crescimento constante da receita comercial
A empresa tem sido profundamente envolvida no mercado de dispositivos a laser de fibra por 20 anos, com tecnologia líder e força do produto e uma base de clientes sólida. A empresa não só possui uma gama completa de produtos, mas também rompe o monopólio de mercado de fabricantes estrangeiros nos mercados segmentados da categoria, como grade de fibra Bragg e isolador, com uma participação de mercado líder na indústria. Atualmente, o combiner de feixe de 6kW, grade de fibra de 1.5KW, isolador de 500W, dispositivo de saída a laser de 6kW e outros produtos desenvolvidos independentemente pela empresa alcançaram o nível avançado global.
O negócio do modulador do niobato do lítio está crescendo rapidamente, e o espaço relevante do mercado é amplo
A empresa é um dos três principais fornecedores de moduladores de nióbato de lítio no mundo.O modulador de nióbato de lítio 100g / 200g / 400g da empresa é usado principalmente em sistemas de comunicação coerentes de longa distância, como rede backbone e interconexão de data center. Espera-se que o modulador de niobato de lítio de filme fino da empresa seja aplicado na escala de 600g e acima de cenários de comunicação óptica coerentes, expandindo ainda mais o espaço de mercado e a lucratividade. De acordo com a previsão de contagem de luz, o CAGR no mercado DSP de 600g e acima de módulos ópticos coerentes atingirá 40,06% de 2021 a 2027.
Nos últimos anos, a empresa tem emitido continuamente planos de incentivo de ações para promover efetivamente o crescimento do desempenho
A empresa emitiu três planos de incentivo de ações restritas de 2018 a 2021, todos superando os objetivos de avaliação de incentivos patrimoniais. O plano de incentivo às ações de 2022 estabelece objetivos de avaliação multidimensionais, apresenta requisitos específicos para o crescimento do desempenho e investimento em I&D e abrange gerentes de nível médio e pessoal técnico (empresarial), que é o maior número de pessoas envolvidas nos últimos quatro regimes de incentivo. Os incentivos patrimoniais anteriores da empresa melhoraram efetivamente o entusiasmo dos funcionários e refletiram um bom nível de governança.
Previsão de lucros, avaliação e notação
A empresa tem vantagens técnicas óbvias no negócio do laser da fibra, e o negócio do modulador do niobato do lítio tem o espaço largo do crescimento. Estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja de RMB 868 milhões/11,70 milhões/1,621 bilhão respectivamente, com taxas de crescimento correspondentes de 30,05%/34,72%/38,59%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 166 milhões/2,18 milhões/294 milhões respectivamente, com taxas de crescimento correspondentes de 26,65%/31,76%/34,81%, EPS será de RMB 1,01/1,33/1,79/ação, CAGR a três anos será de 31,03%, e PE correspondente será de 32,62/24,76/18,36 vezes. De acordo com o método de avaliação DCF, o preço razoável por ação da empresa é de 40,30 yuan. Em combinação com a avaliação relativa e resultados de avaliação DCF, damos uma avaliação PE de 45 vezes em 2022, com um preço alvo de 45,45 yuan. É coberto pela primeira vez e dada uma classificação de “comprar”.
Dicas de risco: risco sistemático, risco de intensificação da concorrência no mercado, risco de demanda menor do que o esperado, risco de desenvolvimento menor do que o esperado de novos filmes finos de niobato de lítio Tecnologia
