\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 63 Ginlong Technologies Co.Ltd(300763) )
A demanda por energia fotovoltaica na Europa duplicou em 2022, e o armazenamento doméstico de energia fotovoltaica e doméstica excedeu as expectativas do mercado. Em 18 de maio de 2022, a Comissão Europeia emitiu repowereu, que planeja aumentar a proporção de energia renovável para 45% e a capacidade instalada de energia fotovoltaica para 600gw até 2030. A partir de 10 de junho de 2022, o preço à vista do carvão térmico europeu foi de US $ 336,8 / t, um aumento de 124,5% em relação ao início de 2022. A partir de 21 de junho de 2022, o preço dos futuros de gás natural de referência holandesa TTF foi de 125,56 euros / mwh, um aumento de 56,1% em relação ao início de 2022. O preço da eletricidade está altamente relacionado com o preço da energia tradicional. O aumento do preço da energia impulsionou o preço da eletricidade para os residentes europeus. O alto preço da eletricidade aumentou consideravelmente o rendimento das centrais fotovoltaicas, energia fotovoltaica doméstica e armazenamento doméstico de energia na Europa, Esperamos que a capacidade instalada de energia fotovoltaica na Europa duplique para 50-60gw em 2022, e o período de crescimento continuará a ser alto. No entanto, o mercado doméstico de armazenamento de energia fotovoltaica e doméstico inaugurará um surto mais rápido devido à sua flexibilidade e ciclo curto do projeto. Esperamos que o mesmo aumento na energia fotovoltaica doméstica doméstica excederá 120%, enquanto o aumento anual no armazenamento de energia doméstica europeu excederá 150%, e a taxa de crescimento composto no futuro deve continuar a exceder 100%.
O mercado norte-americano recuperou rapidamente e o Brasil tem forte demanda distribuída. Em 6 de junho de 2022, o governo de Biden anunciou que implementaria isenção tarifária para produtos de módulos fotovoltaicos nos quatro países do Sudeste Asiático nos próximos 24 meses. Esperamos que a instalação fotovoltaica dos EUA se recupere rapidamente para 30gw + em 2022, e a instalação fotovoltaica distribuída deve aumentar em conformidade. Em 7 de janeiro de 2022, o último ato do governo brasileiro estipulou que as usinas distribuídas construídas após 2023 pagariam imposto sobre a rede elétrica. Esperamos que o mercado brasileiro se apresse em instalá-las em 2022, e a capacidade instalada de energia fotovoltaica distribuída no Brasil chegue a 10gw+. O mercado externo geral tem forte demanda por PV, e a demanda da China é muito boa. Nós prevemos que a capacidade instalada PV global atingirá 240250gw em 2022, um aumento de 50% ao mesmo tempo, e o mercado PV global deve chegar a 340350gw em 2023, um aumento de 40% ao mesmo tempo.
Beneficiando do surto de energia fotovoltaica distribuída, o embarque de empresas líderes em série continuará a aumentar. O inversor de série é usado principalmente na distribuição, e Ginlong Technologies Co.Ltd(300763) ocupa o primeiro lugar no segmento de energia de pequeno e médio porte. Em 2021, a participação de mercado distribuído atingirá 30% e a taxa de crescimento do envio de série atingirá 50%-100% de 2019 a 2021. Europa e Brasil são os principais mercados de navegação da empresa. A empresa começou a se concentrar no mercado norte-americano em 2022. Sob a explosão da demanda distribuída na Europa e no Brasil e a melhoria do mercado fotovoltaico norte-americano, jinlang terá um desempenho particularmente bom, Esperamos que, em 2022, a remessa em série ultrapasse 1,1 milhão de unidades, com um aumento anual de 60%+, e espera-se manter um crescimento elevado sustentado no futuro.
Concentre-se no inversor de armazenamento de energia, acumule e ganhe alto crescimento. Jinlang concentra-se no layout do inversor de armazenamento de energia.Seus produtos são ricos, incluindo monofásico / trifásico, alta tensão / baixa tensão, e a potência cobre 1-10kw. Em 201920202021, o embarque de inversores de armazenamento de energia será de 0,22/0,5030000 unidades respectivamente, e o embarque aumentará em 100%+/500% em 20202021. Em particular, a expansão da capacidade será acelerada em 2022, e a capacidade chegará a 900000 unidades até o final de 2022. Com a alta coincidência dos clientes do cluster e do canal de armazenamento de energia, com a explosão do armazenamento doméstico europeu, esperamos que o embarque de inversores de armazenamento de energia em 2022 seja de 300000 unidades, quase 10 vezes superior à expectativa do mercado. Em 2023, esperamos que o embarque de armazenamento de energia aumente 2-3 vezes, Além disso, o valor do inversor de armazenamento de energia é 1,5-2 vezes o do inversor de série. Sua rentabilidade é melhor que a do inversor conectado à rede, e sua elasticidade de lucro é maior.
Previsão de lucro e classificação de investimento: Com base no fato de que a empresa é o líder do inversor de série, o negócio do inversor de armazenamento de energia rompe, e o crescimento do desempenho é esperado para acelerar ainda mais, então aumentamos a previsão de lucro anterior. Prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 será de 1,21 / 21,9 / 3,33 bilhões de yuans respectivamente (o valor anterior é 1,05 / 16,5 / 2,32 bilhões de yuans), e o PE correspondente é 62/34 / 22x. Damos 50 vezes de PE em 2023, o preço alvo correspondente é 294,5 yuan, e mantemos a classificação de “compra”.
Dicas de risco: a concorrência intensifica-se, as políticas são menos do que o esperado, etc.
