\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 895 Guizhou Chanhen Chemical Corporation(002895) )
Evento: a empresa e sua subsidiária holding, Hengda mining, planejam estabelecer uma nova subsidiária com uma joint venture com o grupo GuoXuan, com um capital social de 300 milhões de RMB. A mineração Hengda (CHUANHENG detém 51% de ações e Sunwoda Electronic Co.Ltd(300207) 49% de ações) assinou RMB 156milhões, com uma taxa de participação de 52%. O grupo GuoXuan assinou RMB 102milhões, com uma taxa de participação de 34%. A empresa assinou RMB 42milhões com seus próprios fundos, com uma taxa de participação de 14%.
O projeto hexafluoreto é mais uma extensão do foco da empresa nos recursos de flúor associados ao minério de fósforo: os únicos recursos de flúor industrializados na natureza são flúor e minério de fósforo. A fluoreta tem um alto teor de flúor e é a principal fonte de ácido fluorídrico atualmente. No entanto, as reservas de flúor são limitadas e estão enfrentando o esgotamento. Países de todo o mundo listaram-na como um recurso estratégico restrito pelo estado. Nos últimos anos, com o endurecimento das políticas de proteção ambiental, o limiar para a mineração de fluoreto foi aumentado ainda mais. A rocha fosfatada está associada a 3-4 pontos de recursos de flúor. No futuro, quando os recursos de flúor são cada vez mais escassos, os recursos de flúor na rocha fosfatada podem se tornar uma importante fonte da indústria química de flúor. O desenvolvimento e utilização de recursos de flúor abriu outro espaço de crescimento para empresas químicas de fósforo. O ácido fluorídrico é uma matéria-prima importante para a produção de hexafluorofosfato de lítio, lifsi, PVDF e outras matérias-primas para baterias. É também uma matéria-prima importante para a produção de vários refrigerantes e fluoropolímeros na indústria fluoroquímica. Sua posição na cadeia da indústria fluoroquímica é equivalente à do ácido fosfórico na indústria química do fósforo. De acordo com nosso cálculo, o ácido fluorídrico anidro produzido por empresas químicas de fósforo pela rota do ácido fluorossilicico, um subproduto do ácido fosfórico do processo úmido, tem uma certa vantagem de custo sobre a rota tradicional da fluorita em termos de custo da matéria-prima. Além disso, do ponto de vista político, a utilização integral dos recursos associados à rocha fosfatada também pertence aos projetos incentivados no Catálogo de Orientação de Ajuste da Estrutura Industrial da Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma. O projeto anunciado desta vez é a extensão da empresa do subproduto flúor em rocha fosfatada para ácido fluorídrico e, em seguida, hexafluorofosfato de lítio. Financiado por CHUANHENG, grupo GuoXuan e Sunwoda Electronic Co.Ltd(300207) juntos, acreditamos que, por um lado, podemos dar melhor jogo às vantagens técnicas e de talento de todas as partes. Por outro lado, a mineração Hengda e grupo GuoXuan concordaram em desfrutar do direito de compra prioritária da produção de hexafluorofosfato de lítio da joint venture com uma proporção de não mais de 50% cada, garantindo as vendas dos produtos em certa medida.
O projeto de fosfato de ferro da empresa está progredindo sem problemas: enfatizamos em nosso relatório aprofundado que a oferta e demanda da indústria de fosfato de ferro ainda estão em um equilíbrio apertado este ano, e o ponto de inflexão da oferta e demanda da indústria pode ocorrer no segundo semestre de 23 anos ou mais tarde, que é afetado principalmente pelo domínio da tecnologia, comissionamento de equipamentos e ciclo de verificação de produtos de várias empresas de transformação. Portanto, a primeira empresa de grande escala este ano deve desfrutar dos ganhos excedentes sob a alta prosperidade da indústria este ano. A linha de teste piloto de 2000 toneladas da empresa produziu alguns produtos e vendeu-os para o mundo exterior. Espera-se que a linha de produção em massa de 100000 toneladas será concluída em breve, e o progresso está em linha com a expectativa. o tempo de verificação da linha de teste piloto será acelerado, e espera-se desfrutar dos lucros excedentes sob a alta prosperidade da indústria.
Q3 estação de pico está chegando. É otimista que a prosperidade dos principais produtos da empresa continuará a aumentar no Q3, que é a estação de pico tradicional da indústria química de fósforo. Os produtos de fosfato de cálcio da empresa também têm a demanda mais forte no Q3. Atualmente, a tensão entre oferta e demanda de rocha fosfatada não foi aliviada. É otimista que a prosperidade dos principais produtos da empresa continuará a aumentar no Q3.
Previsão de lucro e classificação de investimento: prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 900milhões, RMB 141milhões e RMB 1,83 bilhão respectivamente, correspondendo a 17,9, 11,4 e 8,8 vezes de PE respectivamente. Estamos firmemente otimistas sobre a transformação da empresa na direção de fluoreto de fosfato de lítio novos materiais energéticos com grande espaço de crescimento. Mantemos a classificação de investimento “comprar” e continuamos a fazer recomendações firmes.
Aviso de risco: a demanda a jusante é menor do que o esperado, o progresso na construção do projeto é menor do que o esperado e o preço do produto cai devido à intensificação da concorrência.
