Mousse (001323)
A Muse shares está comprometida com o sistema de sono saudável, com sete marcas, incluindo muse, Muse international, sofá e mobiliário doméstico V6. No final de 21 anos, havia 1906 revendedores e mais de 4900 lojas off-line. Em 2021, a receita chegará a RMB 6,481 bilhões, e o CAGR de receita de 2018 a 2021 será de 26,68%. Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 686 milhões, e o CAGR do lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2018 a 2021 foi de 46,94%. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 45% e a margem líquida de lucro foi de 11%. A rentabilidade foi líder. Em 2021, as taxas de despesas de vendas/gestão/I&D foram de 25%/5%/2%, respectivamente. A empresa atribuiu importância ao investimento de despesas de marketing e teve forte poder de marca.
A economia do sono tem amplas perspectivas, e a tendência da marca chinesa do colchão é proeminente. Nos últimos 20 anos, a escala de consumo de colchões dos principais países do mundo foi de US $ 29bilhões. De 2011 a 2020, a escala de consumo da indústria de colchões na China aumentou de US $ 4,701 bilhões para US $ 8,54 bilhões, com um CAGR de 6,9%. De acordo com as estatísticas da CSIL, em comparação com a penetração de colchões de 85% em países desenvolvidos, a taxa de penetração da indústria de colchões da China é de apenas 60%. Considerando o aumento da taxa de penetração e demanda de reposição, e a expansão de longo prazo do mercado, espera-se que o setor cresça de 53,9 bilhões para 91,4 bilhões de 2020 a 2030, com um aumento anual de 5,4% e um aumento de preços de cerca de 2%. Estimamos que em 2021, o tamanho do mercado de colchões da China será de cerca de 59bilhões de yuans, 3,219 bilhões de yuans de colchões Muse, representando 5% e 22% do Cr4 (musa, Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) gujia, Chivas).
Os produtos focam-se na saúde do sono, com taxa de correspondência e rentabilidade líderes. Colchão e leito respondem por 80% no total, a taxa de correspondência de leito é de cerca de 55,7%, e a taxa de correspondência de cama é de cerca de 15,7%. No ano de 21, a nova série foi lançada, e o negócio de sofá realizou uma receita de 359 milhões de yuans (+173,7%). A empresa liderou a inovação da indústria em novos materiais e novas tecnologias por muitas vezes, e prestou atenção à construção de marca. A capacidade premium do produto é forte, e a margem de lucro bruto em 18-21 anos é mantida em cerca de 60%. O colchão tem um alto grau de padronização, a extremidade da produção tem um efeito forte da escala, e a borda dianteira é significativa.
O canal de distribuição representa cerca de 70% da receita e é o canal de vendas mais importante. Vamos desenvolver vigorosamente canais de fornecimento direto e comércio eletrônico. Em 21, a receita de distribuição, vendas diretas, fornecimento direto e canais de comércio eletrônico foi de 43,97/4,40/6,60/878 milhões de yuans respectivamente, um aumento anual de +44,12%/+27,93%/+70,90%/+44,96%, a margem de lucro bruto dos canais de vendas diretas foi superior a 73%, e a margem de lucro bruto dos canais de distribuição excedeu 40%. O número de lojas offline lidera o mercado, e a localização das lojas ocupa uma posição favorável no canal Ka. Até 2021, existem 1906 revendedores, mais de 4900 lojas, sistema completo de gestão de revendedores e vários indicadores de avaliação estão ligados ao coeficiente de entrega da empresa.
O investimento em marketing é grande, e a força da marca lidera a indústria. A marca “mousse” da empresa tem 15 séries de produtos, “mousse sofa” concentra-se em produtos de sofá confortável high-end, e “V6 home” concentra-se na personalização de casa inteira.Várias marcas e suas séries atendem aos diversos requisitos de diferentes grupos de clientes para categorias e estilos.
Previsão de lucro e avaliação: acreditamos que mousse é o líder no campo de produtos de sono na China. atribui importância à criação de produtos e força da marca. Os revendedores do lado do canal têm recursos de alta qualidade, e o sistema de avaliação e assistência é perfeito. Estamos otimistas sobre o desenvolvimento contínuo de novos produtos e novas séries após a listagem da empresa. Estima-se que o lucro líquido imputável à empresa-mãe no ano de 22 23 24 será de RMB 802 944 1096 milhões, com um aumento homólogo de +16,86%/+17,72%/+16,05%, que será coberto pela primeira vez e classificado como “excesso de peso”.
Dicas de risco: a entrega de imóveis é menor do que o esperado, a concorrência do setor é intensificada, o risco de flutuação de preços das matérias-primas, a construção de projetos de investimento levantados é menor do que o esperado, o risco de flutuação do preço das ações no curto prazo e o risco relacionado de desvio de medição do espaço de mercado.
