\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 006 Shandong Fiberglass Group Co.Ltd(605006) )
A empresa anunciou recentemente o plano de incentivo de ações restritas (Draft) para 2022, que planeja conceder 1394700 ações restritas (representando cerca de 2,3% do capital social total da empresa nesta fase) para os objetos de incentivo a um preço de 5,26 yuan / ação (Nota: o preço de fechamento da empresa em 25 de junho é 11,10 yuan / ação).Os objetos de incentivo incluem 245 diretores, executivos seniores (excluindo diretores independentes, diretores externos e supervisores), técnicos de núcleo, etc. O plano foi revisto e aprovado pelo conselho de administração e, posteriormente, precisa ser aprovado pelo acionista controlador Shandong energy group e reportado à supervisão de ativos estatais e à Comissão Administrativa da Província de Shandong para apresentação e reunião geral de acionistas para deliberação. As condições de concessão de ações incluem requisitos de avaliação de desempenho da empresa. A taxa de crescimento do lucro líquido em 23-25 anos não é inferior a 98%, 103% e 118%, respectivamente. A base é 290milhões de yuans (550milhões de yuans em 21 anos) do lucro líquido médio em 19-21 anos. Ao mesmo tempo, os ganhos por ação em 23-25 anos não é inferior a 1,07/1,09/1,18 yuan (0,62 yuan em 19-21 anos e 1,09 yuan em 21 anos). Estima-se que o custo total do incentivo seja de 59,8 milhões de yuans, incluindo 89721531742892/297 milhões de yuans em 22-26 anos.
A empresa também anunciou o esboço de planejamento estratégico, que definiu claramente a visão empresarial de construir um “fornecedor inovador líder global de materiais de fibra de alto desempenho”, Construir um padrão industrial de “um núcleo + dois pontos de crescimento + três negócios de sementes” (o primeiro núcleo é fazer todos os esforços para melhorar a capacidade de produção e aumentar a escala de produção de fibra de vidro no primeiro escalão da indústria; os dois pontos de crescimento são o desenvolvimento de produtos de fibra de vidro de alto desempenho no campo de novas aplicações de energia, o desenvolvimento de compósitos de alto desempenho e compósitos de mineração no campo de novas aplicações de energia; os três negócios de sementes incluem o desenvolvimento de materiais de construção de economia de energia, compósitos leves de automóveis e materiais de fibra de carbono). Ao mesmo tempo, os objetivos estratégicos são claramente definidos. Até 2025, a produção da empresa de fibra de vidro e produtos será de 1 milhão de toneladas, a receita será de 7 bilhões de yuan, e o lucro total atingirá 2 bilhões de yuan (em vs21, será de 400000 toneladas, 2,75 bilhões de yuan e 650milhões de yuan respectivamente); Durante o “14º Plano Quinquenal”, através de transformação tecnológica e novos projetos de investimento em ativos fixos, a capacidade total de projeto de fibra de vidro e produtos atingiu 1,15 milhão de toneladas no final do período; Através de novos projetos de investimento durante o “Décimo Plano Quinquenal”, a capacidade total de projeto de fibra de vidro e produtos atingiu 1,51 milhão de toneladas no final do período (410000 toneladas no final do vs21).
Definir as ideias de desenvolvimento de médio e longo prazo, ou acelerar o ritmo de crescimento, e consolidar a base de desenvolvimento com incentivos de ações
De acordo com o plano de investimento chave no esboço de planejamento estratégico da empresa, a capacidade de produção de fibra de vidro e produtos da empresa atingirá 1,15 milhão de toneladas e 1,51 milhão de toneladas até o final do ano 25/30, um aumento de 180% e 268% respectivamente ao longo do final do ano 21. A escala de capacidade CAGR nos anos 21-25 é de +29% e que nos anos 21-30 é de 16%. Atualmente, as principais restrições na expansão da capacidade de fios de fibra de vidro e produtos são indicadores de consumo de capital e energia. Combinado com o histórico dos acionistas da empresa (o controlador real da empresa é Shandong SASAC), esperamos que a probabilidade de alcançar este objetivo pode ser alta. Ao mesmo tempo, a empresa deixou claras as ideias de desenvolvimento de médio e longo prazo, focada na melhoria da capacidade de produção e escala, e também atribuiu importância ao desenvolvimento e aplicação de materiais compósitos de fibra de vidro e ao layout de desenvolvimento de outros materiais novos relevantes, o que mostra que as ideias de desenvolvimento de médio e longo prazo da empresa foram gradualmente claras, e o ritmo de crescimento ou aceleração marginal da empresa. O plano de incentivo de ações restritas lançado pela empresa ao mesmo tempo também ajuda a condensar ainda mais a força centrípeta dos funcionários principais, estimular a vitalidade dos negócios da empresa, otimizar a estrutura de governança corporativa e consolidar a base de desenvolvimento de médio e longo prazo da empresa.
Diminua ligeiramente a previsão de lucro da empresa e mantenha a classificação de “comprar”
O lucro líquido atribuível à empresa-mãe da empresa para 22-24 anos é estimado em 0,75/0,86/0,99 bilhões, respectivamente, e yoy é de +38%/15%/14%, respectivamente. O atributo cíclico da indústria de fibra de vidro tende a enfraquecer, e a elasticidade de crescimento da empresa merece atenção.A empresa mantém o PE alvo de 15×22, o preço alvo de 22,58 yuan e a classificação “comprar”.
Dicas de risco: a demanda é menor do que o esperado, o incremento da oferta da indústria é maior do que o esperado e o ritmo de lançamento da nova capacidade da empresa é menor do que o esperado; A aplicação do regime de incentivo às existências é incerta; O efeito da implementação do planejamento estratégico é incerto.
