Tecnologia Tuojing (688072)
Principais pontos de investimento
Principais equipamentos de deposição de filmes semicondutores na China, com rápido crescimento na escala de receita
A empresa tem sido profundamente envolvida na indústria de equipamentos de deposição de filmes por 12 anos, e seus principais produtos são equipamentos PECVD, equipamentos ALD e equipamentos sacvd. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 758 milhões de yuans (ano a ano +73,99%) e uma receita de 108milhões de yuans (ano a ano +86,21%) em 22q1, mostrando uma tendência marginal de aceleração. O saldo de estoque da 22q1 foi de RMB 1,294 bilhão, um aumento de 33,50% em relação ao final de 2021, e as mercadorias entregues com receita não reconhecida representaram uma proporção relativamente alta. Além disso, os passivos contratuais da empresa em 2022q1 atingiram RMB 780 milhões, um aumento de 292 milhões em relação ao final de 2021, indicando que há pedidos abundantes e a empresa tem crescimento e certeza no futuro.
A taxa de localização do equipamento de deposição de filme ainda é baixa, e há um amplo espaço para substituição doméstica
O equipamento de deposição de filme fino, juntamente com a máquina de fotolitografia e a máquina de gravura, é um dos três equipamentos de fabricação de wafer núcleo, com alto valor de máquina única / grande espaço de mercado. De acordo com dados de maximimarketresearch, o espaço global de mercado de equipamentos de filme fino semicondutor será de US $ 17,2 bilhões em 2020 e espera-se alcançar US $ 34bilhões em 2025. Em termos de estrutura de mercado, o equipamento global de deposição de filme é monopolizado por empresas estrangeiras, como amat / lam / tel. De acordo com nossa estimativa, a taxa de localização em 2021 será inferior a 10%. China tuojing / Huachuang / Zhongwei / shengmei e outras empresas têm layout em vários segmentos. Impulsionado pela expansão contínua de fábricas chinesas de wafer, as empresas principais se beneficiarão plenamente da maré de localização.
As vantagens do produto / cliente são totalmente exibidas, a expansão da produção / P & D trabalham juntos, e o impulso de crescimento é abundante
A empresa tem recursos de clientes de alta qualidade, e tem cooperação a longo prazo e em profundidade com Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) huahong grupo, armazenamento Changjiang, armazenamento Changxin, Xiamen Lianxin, microeletrônica de Yandong e outras fábricas de wafer mainstream na China; O equipamento PECVD do produto principal foi adaptado aos requisitos do processo de fabricação do flash de 180-14nm, 19/17nmdram e 64/128 da camada, e seus parâmetros-chave do desempenho são comparáveis aos líderes internacionais; Ao mesmo tempo, a empresa levantou 1 bilhão de yuans para expandir a capacidade de produção e aumentar ainda mais o R & D do processo avançado pecvd / sacvd / ald equipamentos, de modo a manter suas vantagens em tecnologia de processo avançada e espera-se liderar o aumento contínuo da localização de equipamentos de deposição de filme.
Previsão e avaliação dos lucros
Como líder do equipamento de deposição de filme semicondutor da China, a empresa apreciará os dividendos trazidos pela localização do equipamento sob o pano de fundo da expansão contínua da linha de produção da bolacha da China. estima-se que a receita da empresa nos próximos três anos será RMB 1,256/18,33/2,486 bilhões respectivamente, com um aumento ano-a-ano de 65,74%/45,89%/35,64%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 150242/387 milhões, com um aumento homólogo de 119,08%/61,59%/59,70%. Considerando que o layout do produto da empresa é perfeito, seu poder de produto é excelente, sua posição de liderança no setor é significativa e a contínua expansão da downstream Fabs e a tendência de localização de equipamentos estão sobrepostas, acreditamos que a empresa ainda tem amplo espaço de crescimento a médio e longo prazo.
Aviso de risco
Risco de que o progresso da expansão da fábrica de bolachas seja menor do que o esperado; Risco de interrupção logística causada pelo controle epidêmico; Risco de renovação tecnológica; Risco de fuga de cérebros de tecnologia chave; Risco de longo ciclo de aceitação do produto; Risco de divulgação de tecnologias essenciais; Risco de concorrência no mercado.
