\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 131 Shanghai Haoyuan Chemexpress Co.Ltd(688131) )
Integração front-end e back-end da pesquisa e desenvolvimento da droga da molécula pequena, com crescimento forte do desempenho
A empresa estabeleceu um modo inovador de desenvolvimento de integração de blocos moleculares front-end e compostos de ferramentas, e APIs back-end e intermediários, adere à combinação de desenvolvimento independente e síntese personalizada, acumulou uma riqueza de categorias de produtos e estabeleceu uma alta barreira competitiva. O lado da receita e do lucro da empresa cresceram rapidamente: o modelo de serviço integrado front-end e back-end teve sinergia óbvia e expandiu ainda mais a escala de negócios. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 969 milhões de yuans, um aumento anual de 52,61%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 191 milhões de yuans, um aumento anual de 48,70%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de RMB 300 milhões, um aumento homólogo de 33,02%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 62 milhões, um aumento homólogo de 15,06%. A margem de lucro manteve-se elevada: no primeiro trimestre de 2021 e 2022, a margem de lucro bruto sobre vendas foi de 54,12% e 57,48%, respectivamente, e a margem de lucro líquido sobre vendas foi de 19,66% e 20,59%, respectivamente.
A demanda por pedidos comerciais front-end cresceu rapidamente e desenvolveu ativamente categorias de produtos de alto valor agregado
Em 2021, o número de pedidos de blocos moleculares e compostos de ferramentas da empresa ultrapassou, respectivamente, 163000 e 116000, sendo a crescente demanda de pedidos uma garantia para o alto crescimento contínuo do desempenho. Em 2021, a receita de negócios de bloco molecular front-end e composto de ferramentas da empresa foi de 545 milhões de yuans, com um aumento anual de 57,59%. Contando com o negócio de blocos moleculares e compostos de ferramentas na parte dianteira da cadeia industrial de P & D farmacêutica, a empresa acompanha de perto o progresso de fronteira da P & D biomédica e farmacêutica e realiza pesquisa voltada para o futuro e desenvolvimento de reservas de projetos. Até o final de 2021, a empresa acumulou mais de 58600 tipos de blocos moleculares e compostos de ferramentas, dos quais mais de 14000 tipos de blocos moleculares e compostos de ferramentas foram sintetizados independentemente.
Acelerar o layout de negócios de back-end e abrir espaço de crescimento para cdmo
A empresa assume a liderança na China na síntese de APIs e intermediários. Expanda o valor de importação do negócio front-end e realize o desenvolvimento integrado de front-end e back-end. Através do envolvimento mais precoce na I & D do cliente, a eficiência e a taxa de sucesso da I & D do cliente são consideravelmente melhoradas. Em 2021, a receita operacional da API de back-end e negócios intermediários foi de 417 milhões de yuans, representando 43,03% da receita operacional, com um aumento homólogo de 46,32%. A empresa acelerou o layout de capacidade de seus negócios de back-end e resolveu o gargalo de capacidade de BPF de seus negócios de API e intermediários. A aquisição de medicamentos de origem medicamentosa será implementada para promover a extensão do negócio ao campo das preparações, e criar uma plataforma de serviços industriais cro/cdmo/cmo integrada de “intermediários – APIs – preparações”.
Espera-se que o Cdmo, uma droga inovadora, se torne uma força motriz forte. Até o final de 2021, o medicamento inovador cdmo da empresa realizou 173 projetos, principalmente na China, Japão, Estados Unidos e Coréia do Sul. Liderando o layout dos projetos de ADC, espera-se que a empresa se beneficie do crescimento da indústria no futuro: em 2021, a empresa tem 80 projetos de ADC, com um aumento anual de 247,83% e um aumento anual de 321,45% na receita de vendas.
Aconselhamento em matéria de investimento
Estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 14,14/20,20/2,830 bilhões, respectivamente; A taxa de crescimento homóloga foi de 45,9%/42,9%/40,1%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 266 milhões de RMB, 382 milhões de RMB e 541 milhões de RMB, respectivamente; A taxa de crescimento homólogo do lucro líquido foi de 39,3%/43,5%/41,7%; O EPS correspondente de 2022 a 2024 é 3,58/5,13/7,28 yuan / ação; A avaliação correspondente é 36x/25x/18x. Considere a acumulação de produtos compostos moleculares pequenos de alto valor agregado da empresa e estabeleça barreiras competitivas. Com o avanço da pesquisa e desenvolvimento de medicamentos e registro de clientes, o crescimento do negócio back-end é esperado, e o potencial futuro do setor de drogas inovadoras cdmo é notável. Cobrimos pela primeira vez e damos-lhe uma classificação de “compra”.
Aviso de risco
Risco de fuga de cérebros; O risco de que o desenvolvimento do medicamento não seja como esperado; Proteção ambiental e riscos de produção de segurança; Risco de flutuação cambial.
