\u3000\u30006 Oceanwide Holdings Co.Ltd(000046) 00004)
Evento: a empresa e China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) subsidiária (Guangzhou nova isenção) assinaram o acordo complementar sobre a operação e cooperação do Aeroporto Internacional Guangzhou Baiyun entrada e saída do projeto de loja duty-free. De acordo com o acordo complementar, a empresa confirmou que a renda anual de aluguel isenta de impostos em 2020 era de cerca de 296 milhões de yuans, e a renda de aluguel isenta de impostos em 2021 era de cerca de 123milhões de yuans, o que não era significativamente diferente da quantidade de receita reconhecida pela empresa no ano atual. A realização da renda de aluguel isenta de impostos em 2022 e anos subsequentes depende em grande parte do progresso da epidemia e da recuperação de Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) .
o modo de cobrança de aluguel livre de impostos de Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) . De acordo com o acordo complementar assinado entre Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) guangzhou Xinmian, o modo de cobrança de Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) s taxa de transferência de direito de gestão (renda de aluguel livre de impostos) permanece inalterado, e ainda é calculado de acordo com o maior do valor real da Comissão / garantia mínima, mas o valor mínimo é calculado por (base de vendas de garantia mínima mensal) × A proporção de Comissão acordada no contrato) foi alterada em conformidade devido à situação epidêmica, em que a proporção de Comissão acordada no contrato está ligada ao fluxo internacional real de passageiros e à área real de lojas abertas; No entanto, a base de vendas mensais garantidas em 2021 baseia-se nas vendas mensais garantidas em dezembro de 2019, e a base de vendas mensais garantidas em 2022 e além baseia-se nas vendas mensais garantidas do ano anterior. Somente quando o fluxo internacional de passageiros de Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) no ano passado atingiu 80% ou mais no mesmo período de 19 anos, O montante mínimo mensal de vendas do ano em curso está sujeito aos termos incrementais do montante mínimo mensal de vendas acordado no acordo inicial (a parte em que o montante médio mensal de vendas efectivas do ano anterior excede o montante mínimo de vendas em 20% / o montante mínimo de vendas do mês anterior em 6%, consoante o que for mais elevado).
Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) . De acordo com o acordo complementar sobre o contrato de transferência de direito de operação do projeto Duty Free Shop do Aeroporto Internacional Shanghai Pudong assinado por Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) . Comparado com o acordo complementar assinado por Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) .
Diferentes expectativas levam a diferentes métodos de revisão dos acordos de isenção fiscal entre os dois aeroportos. De acordo com o acordo complementar de isenção fiscal assinado por Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) . De acordo com a previsão da IATA em março deste ano, espera-se que a demanda global de aviação retorne ao nível pré-epidêmico em 24 anos.
Sugestão de investimento: o acordo complementar mantém ainda a elasticidade de lucro do futuro negócio isento de impostos da empresa. Com base na vantagem de localização e vantagem competitiva da empresa, não há mudança essencial devido à epidemia. Com a promoção contínua da vacinação/tratamento covid-19, a recuperação da demanda aérea e a reavaliação do valor dos aeroportos de primeira linha são eventos determinísticos. Mantemos a previsão de lucro líquido da empresa de -30 milhões de yuans, 780 milhões de yuans e 1,43 bilhão de yuans por 22-24 anos, e mantemos a classificação de “excesso de peso” da empresa.
Aviso de risco: a duração e o alcance do surto de pneumonia covid-19 excederam as expectativas; A recessão macroeconómica afecta a procura da aviação; A capacidade horária do aeroporto aumenta lentamente; O fluxo de passageiros das rotas no exterior cresceu lentamente.
