\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 111 China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) )
Assuntos:
Company announcement: Recently, the company received a letter from Inner Mongolia Baotou Steel Union Co.Ltd(600010) the, Com base em considerar o rendimento de processamento e os requisitos de qualidade do concentrado de terras raras, propõe-se ajustar o preço de negociação de concentrado de terras raras para 39189 yuan / ton (volume seco, reo = 50%), excluindo imposto a partir de 1 de julho de 2022. Para cada aumento ou diminuição de 1% em REO, o preço excluindo imposto aumentará ou diminuirá em 783,78 yuan / ton (volume seco). O volume total de negociação de concentrado de terras raras em 2022 não excederá 230000 toneladas (volume seco, convertido em reo = 50%).
Visão do metal Guoxin: 1) o preço do concentrado de terras raras da empresa aumentou 48,7%, o que está perto do preço de mercado, mas ainda tem a vantagem de custo e a oferta de recursos é estável. A partir de 23 de junho, o preço da mina dos EUA era de 52000 yuan / ton, correspondendo a 46000 yuan / ton excluindo impostos; Após este ajuste, o preço de transação do concentrado de terras raras é convertido em 55% REO conteúdo de 43000 yuan / ton (excluindo impostos). Além disso, o praseodímio e o neodímio representam mais de 20% da mistura de carbonato de terras raras Bayan Obo, enquanto a bastnaésita nos Estados Unidos representa cerca de 18%. 2) Nos últimos anos, com o rápido crescimento da demanda de terras raras, o índice de controle total de terras raras também continuou a crescer. Como líder da indústria, a empresa manteve uma taxa de crescimento ideal de cotas. Em 2022, o primeiro lote de indicadores de mineração China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) n será de 60210 toneladas, com um aumento homólogo de 36,44%, um aumento de 20% sobre a metade da produção anual em 2021. Além disso, a fim de fortalecer as vantagens da cadeia industrial e melhorar o valor agregado dos produtos, a empresa continua a acelerar o layout da indústria de ímãs permanentes. 3) Como um metal estratégico, espera-se que o preço razoável de médio e longo prazo das terras raras reflita plenamente a escassez de recursos e compensação razoável pela perda do meio ambiente ecológico. A curto prazo, com a introdução de várias políticas de estímulo econômico, espera-se que as encomendas de terminais novos veículos e motores energéticos aumentem, e a demanda continue melhorando. A oferta e demanda da indústria são ordenadas e o estoque spot não é muito. Com a melhoria do sentimento do mercado, o preço pode permanecer alto e volátil. 4) Como líder da indústria, a empresa tem excelentes vantagens de recursos e a quota continua a crescer. O preço crescente do concentrado de terras raras tem um grande impacto no lado do custo da empresa, e reduzimos a previsão de lucro original. Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 5,95/72,7/8,8 bilhões (a previsão original era de 71,5/89,2/111,2), com uma taxa de crescimento homóloga de 16,0%/22,1%/21,0%; O preço atual da ação corresponde ao PE de 21,5/17,6/14,5x, mantendo a classificação de “compra”.
Comentários:
O preço do concentrado de terras raras está perto do preço de mercado, mas ainda tem vantagens
As vantagens de recursos do grupo garantem a estabilidade do suprimento final da mina. A mina Bayan Obo de propriedade do Baotou Iron and Steel Group é a maior reserva de terras raras e tipo especial de mina de paragênese complexa polimetálica super grande de terras raras, ferro, nióbio, tório e outros metais na China.A reserva comprovada de minério de ferro é de 1,4 bilhão de toneladas; A reserva de óxidos de terras raras é de 35 milhões de toneladas, ocupando o primeiro lugar do mundo, e a reserva excede 80% do que na China. Do ponto de vista da estrutura da cadeia industrial, China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) Inner Mongolia Baotou Steel Union Co.Ltd(600010) .
A empresa assinou regularmente o contrato de fornecimento de concentrado de terras raras com Inner Mongolia Baotou Steel Union Co.Ltd(600010) de acordo com o preço do produto no mercado de terras raras, e concordou sobre o preço do concentrado de terras raras e o volume de transação com base em considerar de forma abrangente o preço de mercado do carbonato de terras raras, deduzindo o custo de fabricação de carbonato de terras raras e o lucro médio da indústria, e levando em conta o rendimento de processamento e os requisitos de qualidade. Além disso, ambas as partes acordaram que o preço comercial do concentrado de terras raras poderia ser ajustado através de negociações trimestrais em função da flutuação do preço do produto no mercado de terras raras. Em caso de grande flutuação do preço do produto no mercado de terras raras, o preço comercial do concentrado de terras raras flutuaria em conformidade.
Dos quais: δ 1: O peso do primeiro método de medição; δ 2: O peso do segundo método de medição; Custo do óxido de terras raras = preço do óxido de terras raras × Taxa de custo de renda, incluindo custo de concentrado de terras raras e custo de processamento; Custo de processamento: o custo total de processamento de concentrado de terras raras para produzir carbonato de terras raras e, em seguida, óxido de terras raras. Preço de óxido de terras raras: o preço médio de transação de óxido de baichuan.com, ruidao.com, Ásia metal.com, China Ferro e aço.com e argus.com é selecionado e calculado de forma ponderada de acordo com a distribuição de elementos de terras raras da mina de Baotou.
O preço aumentou consideravelmente desta vez. De acordo com o anúncio da empresa, a empresa planeja ajustar o preço de transação de concentrado de terras raras para 39189 yuan / ton (volume seco, reo = 50%), excluindo imposto a partir de 1 de julho de 2022. Para cada aumento ou diminuição de 1% em REO, o preço excluindo imposto aumentará ou diminuirá em 783,78 yuan / ton (volume seco), que é 48,7% maior do que o preço de transação anterior de 26887 yuan / ton (volume seco, reo = 51%), e a cada 1% aumento ou diminuição em REO, o preço excluindo imposto aumentará ou diminuirá em 527,20 yuan / ton (volume seco). O processo de decisão da empresa continua a ser necessário para o ajustamento do preço de transacção do concentrado de terras raras.
O preço de negociação do concentrado ainda é superior ao preço de mercado. Com o aumento acentuado no preço do praseodímio e óxido de neodímio, o preço de mercado dos minerais de terras raras também continuou a subir desde 2021. Tomando minas de terras raras nos Estados Unidos como exemplo, o preço baixo em 2020 foi de 23000 yuan / ton e, em seguida, continuou a subir, subindo para 55000 yuan / ton até o final de maio de 2022. A partir de 23 de junho, o preço da mina dos EUA caiu ligeiramente para 52000 yuan / ton, correspondendo a 46000 yuan / ton excluindo impostos. Após este ajuste, o preço de transação do concentrado de terras raras é convertido em 55% REO conteúdo de 43000 yuan / ton (excluindo impostos). Além disso, o praseodímio e o neodímio representam mais de 20% da mistura de carbonato de terras raras Bayan Obo, enquanto a bastnaésita nos Estados Unidos representa cerca de 18%.
Crescimento da produção, extensão da cadeia industrial, e a empresa tem potencial de crescimento
Nos últimos anos, com o rápido crescimento da demanda de terras raras, o índice de controle total de terras raras também continuou a crescer. Como líder do setor, a empresa conta com recursos minerais Bayan Obo para manter uma taxa de crescimento ideal de cotas. Em 27 de janeiro de 2022, o Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação emitiu o primeiro lote de indicadores de controle total para mineração, fundição e separação de terras raras em 2022, sendo 108000 toneladas e 97200 toneladas respectivamente, um aumento de 20% em relação ao ano anterior. Entre eles, o índice de mineração de minério de terras raras leves foi de 89310 toneladas, com um aumento homólogo de 23,17%. A maior parte do aumento veio de China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) . Além disso, a fim de fortalecer as vantagens da cadeia industrial e melhorar o valor agregado dos produtos, a empresa continua a acelerar o layout da indústria de ímãs permanentes. Atualmente, a empresa tem uma capacidade de produção de liga de material magnético de 41000 toneladas.
Explosão de demanda e controle de políticas trazem dupla garantia de preço de terras raras
Do ponto de vista atual, mudanças fundamentais ocorreram nos fundamentos da indústria de terras raras.
O fornecimento é ordenado, a terra rara negra é limpa, e a mineração e fundição de terras raras da China são estritamente controladas de acordo com cotas; A demanda é forte, e o desenvolvimento da nova indústria de energia acelera a demanda por materiais magnéticos. Sob o pano de fundo da oferta e da procura apertadas, os preços das terras raras subiram constantemente impulsionados por fundamentos. Como metal estratégico, espera-se que o preço razoável a médio e longo prazo das terras raras reflicta plenamente a escassez de recursos e compensação razoável pela perda do ambiente ecológico.
Desde maio, com a retomada da produção e do trabalho a jusante, os preços das terras raras deixaram de cair e estabilizaram. Atualmente, a oferta da indústria é estável e as empresas mantêm uma atitude otimista; Devido ao incremento limitado de pedidos de consumo de terminais, os fabricantes downstream mantêm uma atitude de espera e veja com o ajuste de preços. Entre os jogos a montante e a jusante, os preços das terras raras caíram ligeiramente recentemente, mas continuam elevados. Acreditamos que as primeiras encomendas de NdFeB diminuíram devido ao impacto da epidemia, mas esta parte da procura só é adiada em vez de desaparecer. Com a introdução de várias políticas de estímulo econômico, espera-se que as encomendas de terminais novos veículos de energia e motores aumentem, e a demanda continue melhorando. A oferta e demanda da indústria são ordenadas e o estoque spot não é muito. Com a melhoria do sentimento do mercado, o preço pode permanecer alto e volátil.
Sugestão de investimento: líder da indústria, fornecimento estável de recursos, crescimento constante com cota, manutenção da classificação “comprar”
Com a explosão da demanda por materiais magnéticos, o valor da terra rara foi reavaliado. Como líder do setor, a empresa tem excelentes vantagens de recursos e a quota continua a crescer. O preço crescente do concentrado de terras raras tem um grande impacto no lado do custo da empresa, e reduzimos a previsão de lucro original. Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 39,2/46,4/55,1 bilhões de yuans (a previsão original era 384456/543), com uma taxa de crescimento anual de 29,0%/18,3%/18,6%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 5,95/72,7/8,8 bilhões (inicialmente previsto para 71,5/89,2/111,2), com uma taxa de crescimento homóloga de 16,0%/22,1%/21,0%; O preço atual da ação corresponde ao PE de 21,5/17,6/14,5x, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco
O crescimento da demanda de material magnético é menor do que o esperado; O preço das terras raras flutua muito; O preço do concentrado subiu mais do que o esperado; A taxa de crescimento da cota de mineração da empresa foi menor do que o esperado.
