\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 888 China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
Em 24 de junho de 2022, a empresa emitiu um anúncio de acordo suplementar de que sua subsidiária Guangzhou xinwai chegou a um acordo com Guangzhou Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) ; Além disso, a política de separação para Hainan foi gradualmente flexibilizada, e a perspectiva de isenção fiscal para as ilhas periféricas pode ser esperada.
Pontos-chave que apoiam a notação
O volume mínimo de vendas deve ser ajustado de forma flexível para reduzir a pressão de custos da empresa. (1) De acordo com o anúncio, após 2021, quando o fluxo internacional de passageiros do ano anterior /2019 for inferior a 0,8, a base de vendas mensal garantida do ano corrente continuará a utilizar o valor do ano anterior; Se exceder 0,8, será implementado o ajuste incremental das vendas garantidas mensais do contrato original. De acordo com o anúncio de Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) . (2) De acordo com o anúncio, as lojas que não completaram a decoração devido à epidemia ajustarão a base de vendas garantidas no ano atual após a abertura. A assinatura do acordo ajudará a aliviar o impacto do declínio acentuado no fluxo internacional de passageiros e da obstrução da abertura de lojas no negócio aeroportuário isento de impostos, e reduzir a pressão de custos da empresa.
Políticas rígidas de saída e entrada foram mantidas e a recuperação do fluxo internacional de passageiros foi lenta. De acordo com os requisitos da administração estadual de imigração, a China ainda está implementando uma política rigorosa e rigorosa de saída e entrada, defendendo nenhuma saída ou entrada, a menos que seja urgente ou necessário. Espera-se que o fluxo internacional de passageiros do aeroporto permaneça baixo a curto prazo.
Hainan flexibilizou as restrições à entrada na ilha, e espera-se que o mercado de turismo melhore. De acordo com a política de prevenção de epidemias de 22 de junho, as pessoas de áreas não epidêmicas só precisam pousar em Hainan e realizar um monitoramento de auto-saúde de 7 dias. Pessoas de ruas de não médio e alto risco em Pequim e Xangai não precisam ser isoladas em Hainan. Somente Jing’an, Baoshan e Putuo em Xangai ainda estão listadas como “áreas epidêmicas gerais”, e monitoramento de saúde domiciliar de 3 dias é implementado. Com o relaxamento das restrições à entrada na ilha e a chegada da temporada de turismo de verão, o mercado de turismo de Hainan deve acelerar sua recuperação, e compras off-line duty-free em ilhas periféricas deve se recuperar rapidamente.
Avaliação
O acordo complementar de isenção fiscal entre a empresa e Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) será implementado conforme previsto, o que deverá reduzir a pressão de custos da empresa e ajudar a empresa a traçar os canais livres de impostos do aeroporto antecipadamente para se recuperar. Desde 2022, houve uma epidemia de covid-19 em muitos lugares, e as viagens foram muito restritas. Com a retomada do trabalho e da produção em Xangai em 1º de junho, o mecanismo de disjuntor do Ministério da Cultura e Turismo tornou-se mais preciso. Com a chegada da temporada de pico de verão, viagens na China entrou em uma trilha de recuperação, que se espera beneficiar off-line compras em ilhas periféricas no segundo semestre do ano. Considerando o impacto da epidemia, reduzimos a previsão de EPS da empresa para 22-24 anos para 5,11/7,53/9,71, e as relações P/E correspondentes foram 39,3/26,7/20,7 vezes respectivamente, mantendo a classificação de compra.
Principais riscos de notação
A epidemia afetou repetidamente o fluxo de passageiros, intensificou a concorrência no mercado isento de impostos e a implementação de políticas é menor do que o esperado.
