\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 166 Guilin Layn Natural Ingredients Corp(002166) )
Principais pontos de investimento
Guilin Layn Natural Ingredients Corp(002166) n: líder na indústria de extração de plantas, nível nacional especializado e novo pequeno gigante
Guilin Layn Natural Ingredients Corp(002166) foi fundada em 2000. É uma empresa líder especializada em P & D, produção e vendas de produtos de extração vegetal. Em 2021, alcançou uma receita de 1,053 bilhão de yuans (+34,40%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 118 milhões de yuans (+37,74%). Em 2021, a taxa de crescimento do negócio principal de extração de plantas da empresa atingiu 58,24%, dos quais o negócio de adoçantes naturais representou 60%, enquanto a empresa implantou ativamente outros negócios de extração, como cânhamo industrial e chá nos Estados Unidos, esforçando-se para criar um único produto líder no segmento de extração de plantas.
Adoçante natural: aproveite o crescimento de alta velocidade da indústria para impulsionar a liberação acelerada do desempenho da empresa
O espaço incremental sob o efeito de substituição é objetivo, e as encomendas de clientes-chave fornecem a garantia de alto crescimento da receita. Impulsionada pelos três fatores de “a melhoria do nível de consumo e conscientização sobre a saúde no lado da demanda + a criação de Zhejiang Nhu Company Ltd(002001) capital da China no lado da oferta + o fortalecimento do apoio à política externa da China “, a escala da indústria de adoçantes naturais cresceu rapidamente. Sob a tendência de iterar gradualmente sobre sacarose e adoçantes sintéticos, a indústria tem 5,4 vezes o espaço de desenvolvimento sob a taxa de substituição neutra do pressuposto.
1) Extrato de Stevia: integrar recursos de alta qualidade na indústria, liberar a capacidade de produção e garantir o crescimento de alta velocidade da receita. Com a expansão da demanda externa por adoçantes naturais, a escala de exportação de Stevia rebaudiana da China aumentou significativamente. A quota de mercado da empresa na indústria de extração de estévia é atualmente superior a 10%. A planta de extração de estévia de seu projeto de captação de recursos deve adicionar uma capacidade anual de 4000 toneladas após sua produção, o que é três vezes a capacidade existente. Espera-se garantir o fornecimento subsequente e melhorar ainda mais a participação de mercado da empresa.
2) Extrato de Momordica grosvenorii: a empresa tem vantagens óbvias nas áreas de produção e grande potencial para o crescimento subsequente. Graças às suas propriedades de dupla finalidade de medicina e alimentos e sabor puro, o extrato Momordica grosvenorii ocupa o primeiro lugar em adoçantes naturais com uma taxa de crescimento de mais de 20% em indústrias estrangeiras. A empresa está localizada em Guilin, e sua produção representa cerca de 90% do mundo. Com a combinação de vantagens regionais e a subsequente atualização de projetos de transformação técnica, o negócio do extrato de Siraitia grosvenorii tem alto crescimento, o que se espera trazer novo incremento da demanda para a empresa.
Maconha industrial no exterior: espera-se alcançar a produção em massa nos Estados Unidos em 22 anos. No futuro, formará uma sinergia com os negócios existentes. A indústria industrial no exterior da maconha está crescendo rapidamente, e há amplo espaço para acompanhamento. Em termos do mercado global, a cannabis industrial deve atingir US $ 26,6 bilhões em 25 anos, com uma taxa de crescimento composto de 34%; No entanto, o mercado industrial de cannabis nos Estados Unidos deve atingir US $ 16,8 bilhões em 25 anos, e o CAGR em 20-25 anos é de 32%. Atualmente, o mercado industrial de cannabis no exterior está em processo de rápido crescimento. Ao mesmo tempo, a legalização total da maconha industrial no exterior está avançando, e há amplo espaço para indústrias de acompanhamento.
A empresa estabeleceu uma planta industrial de processamento de cannabis com a maior escala de produção dos Estados Unidos, atingirá a produção em massa em 22 anos e continuará a contribuir para o seu desempenho no futuro. A empresa investiu 80 milhões de dólares americanos na construção de um projeto industrial de extração e aplicação de cânhamo em Indiana, Estados Unidos, com uma capacidade de processamento anual de 5000 toneladas de matérias-primas industriais de cânhamo. Espera-se alcançar a produção em massa antes de 30 de junho, 22; Ao mesmo tempo, a empresa assinou o acordo de intenção de processamento confiado em 22 de março. Estima-se preliminarmente que o acordo alcançará uma receita de US $ 2,55-5,7 milhões, e a margem de lucro bruto do projeto deve ser de cerca de 50%. Os recursos do cliente e campos de aplicação do negócio de maconha industrial no exterior da empresa e do negócio atual de extração de plantas são altamente sobrepostos, o que é propício à expansão do mercado e colaboração comercial do negócio de maconha industrial no exterior da empresa de acompanhamento; Ao mesmo tempo, a estação de tratamento industrial de cannabis com a maior escala de produção dos Estados Unidos também terá a vantagem da escala, o que contribuirá para a melhoria contínua da rentabilidade subsequente. Esperamos que o negócio de maconha industrial no exterior da empresa atinja o equilíbrio de lucros e perdas em 22 anos, contribuindo com cerca de 100 milhões de yuans de receita.
Previsão e avaliação dos lucros
Prevemos que a empresa realizará receita operacional de RMB 1,729 bilhão, RMB 2,615 bilhões e RMB 3,931 bilhões de 2022 a 2024, com crescimento homólogo de 64,13%, 51,27% e 50,34%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 213333/546 milhões de RMB, respectivamente, com um aumento homólogo de 80,07%, 56,14% e 64,04%, respectivamente. Estima-se que o EPS de 22-24 anos será 0,38 / 0,59 / 0,97 yuan respectivamente, e o PE correspondente será 26,66 / 17,07 / 10,41 vezes (preço de fechamento em 24 de junho, 22, o mesmo abaixo).
Selecionamos as empresas listadas na indústria de substitutos de açúcar na indústria. Como o negócio da empresa está em processo de rápido crescimento, seu crescimento é bom. O CAGR nos próximos três anos é de 66%. Selecionamos peg para avaliação. O peg médio de empresas comparáveis na indústria é de 0,73, e a empresa é de apenas 0,4. O preço atual das ações é subestimado. Com base no nível de peg de empresas comparáveis na indústria, damos à empresa 40-50 vezes PE por 22 anos, que ainda tem um grande espaço correspondente ao valor de mercado atual. Classificação “Comprar” para a primeira cobertura.
Dicas de risco:
Risco de flutuação cambial, procura a jusante menos do que o risco esperado, risco de política.
