\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 348 Wencan Group Co.Ltd(603348) )
Fornecedor de fundição de liga de alumínio, nova energia, peças estruturais e internacionalização abrem espaço de crescimento. Os principais produtos da empresa são peças fundidas de precisão automotivas de liga de alumínio, que são usadas principalmente no sistema do motor, no sistema da caixa de velocidades, no sistema do chassi, no sistema de travagem, nas peças estruturais do corpo, etc. Em termos de novos negócios de energia e peças estruturais, a empresa continuou a pesquisar e desenvolver tecnologia de fundição sob pressão de alto vácuo, tecnologia de molde de fundição sob pressão de alto vácuo, tecnologia e processo especiais de desenvolvimento de materiais ou preparação, e sucessivamente forneceu peças estruturais de corpo de liga de alumínio para Mercedes Benz, Tesla, Weilai, Xiaopeng, GAC aion, etc., formando uma vantagem de primeiro movimento no peso leve de peças estruturais de corpo de fundição sob pressão de liga de alumínio. Em termos de internacionalização, a empresa adquiriu a France Bailian em 2020, o que irá analisar e integrar ainda mais os clientes e acelerar de forma abrangente o processo de globalização do grupo. A fim de atender à demanda do mercado por peças estruturais da carroçaria e peças estruturais integradas ultra grandes, a empresa aumentou a capacidade de construção e os gastos de capital aumentaram significativamente em 2021.
Indústria de fundição de alumínio: o escopo de aplicação é expandido, a forma do produto é alterada, a barreira do processo é aumentada e o valor é aumentado. Sob o pano de fundo de fundições de alumínio de paredes finas em grande escala, alta precisão e alto desempenho, os requisitos para materiais, equipamentos, design estrutural, capacidade de verificação, capacidade de teste funcional, princípio de seu próprio processo e compreensão teórica do desempenho material de empresas de cadeia industrial foram melhorados, as barreiras serão melhoradas ainda mais, e o padrão deve continuar a melhorar. O valor das fundições de alumínio tradicionais é baixo, e o valor das peças pequenas é basicamente inferior a 100 yuan. Estimamos que o preço dos produtos de fundição integrada é de 15002000 yuan. O mercado global integrado de fundição sob pressão é de cerca de 510680 bilhões de yuan, e a indústria expandiu-se significativamente.
A empresa líder de peças estruturais integradas de corpo em grande escala e a produção experimental de produtos de piso traseiro de fundição integrada super grande tem sido bem sucedida. A fim de promover o desenvolvimento de produtos de estrutura corporal integrada em larga escala da empresa, a empresa começou a realizar a pesquisa e desenvolvimento de produtos de estrutura corporal integrada em larga escala a partir dos aspectos de materiais, moldes, equipamentos, etc. no segundo semestre de 2020. A empresa estabeleceu uma relação de cooperação estratégica de longo prazo com o grupo Lijin, um fornecedor de máquinas de fundição sob pressão. A empresa está na vanguarda da indústria no campo de produtos de estrutura corporal integrada. Em abril de 2022, a empresa concluiu a produção experimental do produto de piso traseiro integrado super grande liga de alumínio, que foi designado por um novo cliente de energia na China em 2021 e foi fundido por uma máquina de fundição de 9000 t, com um tamanho de cerca de 1600 × 1400mm, peso cerca de 45-55kg.
Previsão de lucro e avaliação: prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 3,24/5,31/777 milhões de 2022 a 2024, e a taxa de crescimento anual do lucro será de 233,5%/64,0%/46,3%, respectivamente. Nós damos uma avaliação-alvo de um ano (2023) de 67-73 yuan. O preço atual da ação tem 11%-21% de espaço para melhoria em relação à avaliação-alvo. Considerando o layout inicial do negócio integrado em larga escala da empresa e sua primeira cobertura, nós damos uma classificação de “compra”.
Dicas de risco: o risco de queda do lucro bruto, o risco de que os novos modelos dos clientes não subam como esperado, o risco de política, o risco de aumento do preço das matérias-primas e o risco de concorrência entre pares.
