\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 888 China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
Evento: na noite de 22 de junho de 2022, China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) divulgou o anúncio da assinatura do acordo complementar sobre a operação e cooperação de lojas duty-free de entrada e saída por suas subsidiárias, confirmando que o aluguel de 2020 a junho de 2022 totalizou 480milhões, e ajustou o padrão de cálculo da taxa de transferência de direitos de gestão a partir de 1º de janeiro de 2021. Este evento compensará em certa medida a taxa de transferência de direitos operacionais acumulada de acordo com o contrato original de 2021 até agora, e espera-se que tenha um impacto positivo significativo no lucro líquido atribuível à empresa-mãe no segundo trimestre de 2022.
O volume mínimo de vendas deve ser ajustado em função do fluxo real de passageiros e da área de operação Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) . De acordo com o acordo complementar, o modo original de cobrança de taxas permanece inalterado, mas está acordado ajustar as vendas mensais garantidas do contrato original.
Espera-se compensar o aluguel de 860 milhões de yuans, afetando o lucro líquido após impostos de cerca de 640 milhões de yuans. Sob o modo original, depois que o fluxo internacional de passageiros do aeroporto caiu acentuadamente em 2020 devido à epidemia, a taxa mínima de transferência de direitos operacionais deve ser retirada pela Corporação de isenção da China em uma base mensal. De 2020 a junho de 2022, um total de cerca de 1,34 bilhão de yuans (com base no valor estimado do anúncio) deve ser retirado para confirmar a despesa de vendas. De acordo com o acordo complementar, ambas as partes confirmaram através de negociações amigáveis que o aluguel de 2020 a junho de 2022 totalizou 480 milhões de yuans. Portanto, espera-se que a China livre compense os 860 milhões de yuans acumulados sobre as despesas de vendas no segundo trimestre, aumentando significativamente o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em cerca de 640 milhões de yuans.
Quando a turnê de Hainan para a ilha retomou, atenção foi dada à abertura da cidade internacional duty free Haikou no segundo semestre do ano. Q2 Hainan Island tour foi seriamente afetado pela epidemia. O governo provincial de Hainan emitiu 20 milhões de yuans de vouchers de consumo para estimular o consumo na ilha. Haikou cidade internacional duty free, uma cidade livre de impostos da China, inaugurada no segundo semestre do ano, com o maior tráfego de ferry na ilha. Do ponto de vista da escala e fluxo de passageiros, espera-se alcançar o sucesso de “Haitang Bay”. Com a operação deste projeto, mais de 90% do tráfego na ilha a partir do slot de cartão gratuito da China deve passar, e a participação deve entrar no canal de promoção. Em nossa recente discussão aprofundada, propusemos que a recuperação do fluxo offline de passageiros nos próximos dois anos é a mudança dos principais fatores operacionais enfrentados pelos varejistas de turismo. Com a recuperação e prosperidade do turismo para a ilha, a renda e a margem de lucro bruto dos varejistas de turismo podem ser aceleradas ao mesmo tempo, o que é motivo de preocupação no processo de recuperação econômica após a epidemia.
Previsão de lucros e classificação de investimento: a liberalização do controle epidêmico e a restauração das rotas internacionais são favoráveis à aceleração da expansão do mercado da indústria duty free; A posição de mercado da isenção fiscal da China é estável. As lojas de referência livres de impostos recém-adicionadas nas ilhas periféricas serão colocadas em operação em 20222023 para voltar a entrar no canal de melhoria da quota de mercado. Embora eles são muito afetados pela epidemia no curto prazo, eles estão otimistas de que China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) como um varejista turístico líder irá beneficiar da recuperação gradual do turismo cross provincial e outbound. Considerando que o mercado varejista de turismo de Hainan no segundo trimestre deste ano foi muito afetado pela epidemia, a expectativa de lucro da empresa foi reduzida do lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 para 94,6/146,9/16,32 bilhões de yuans respectivamente, correspondendo a 37/24/21 vezes de PE, mantendo a classificação de “comprar”.
Alerta de risco: a propagação da epidemia superou as expectativas do mercado, e a recuperação da vontade de consumo dos moradores foi menor do que o esperado
