\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 297 Ningbo Yong Xin Optics Co.Ltd(603297) )
[pontos-chave do investimento]
O desempenho de 2022q1 aumentou de forma constante. De acordo com o relatório do primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 209 milhões de yuans no primeiro trimestre de 2022, um aumento homólogo de 21,23% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 54,01 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 55,00%, principalmente devido ao aumento no lucro líquido da empresa devido à aquisição de terras e compensação de armazenamento no mesmo período do ano passado. A dedução do lucro não líquido atingiu 40,73 milhões de yuans, um aumento anual de 11,08%.
Cortando a lente do carro / lidar track, o líder óptico inaugura uma oportunidade estratégica. A empresa é um fornecedor de instrumentos ópticos de precisão e componentes ópticos de núcleo na China. Seus principais produtos incluem componentes ópticos, tais como microscópios e lentes. Tem décadas de experiência em P & D e acumulação de tecnologia no campo da fabricação de precisão óptica. Com sua profunda herança, ele corta a câmera do carro e a trilha do radar laser. Em termos de lidar, a empresa tem cooperado sucessivamente com a tecnologia Hesai, quanergy, innoviz e outras empresas bem conhecidas em casa e no exterior.Em 2021, havia mais de 10 projetos de cooperação de ponto fixo, com uma receita de mais de 10 milhões de yuans. A empresa expandiu sua base de clientes lidar de carros de passageiros e veículos comerciais para transporte ferroviário, automação industrial, segurança inteligente, Internet de veículos e outros campos, e expandiu seus produtos de peças para completar o lidar OEM, abrindo ainda mais espaço de crescimento. A câmera montada em veículo é a tecnologia inteligente mais amplamente utilizada no sistema de sensores automotivos.Com o aumento de pixels e o número de câmeras, a demanda por lentes relevantes continua a crescer.
O lidar a bordo entrou no período de explosão de demanda, e os componentes ópticos upstream são os mais determinísticos. Com base em um aumento significativo na taxa de penetração da eletrificação automotiva, a inteligência automotiva está prestes a entrar em um período de explosão de alta velocidade. Acreditamos que a maior mudança marginal na inteligência automotiva nos próximos cinco anos será o rápido aumento na taxa de penetração da condução automática de nível L3. A maior mudança no esquema de piloto automático de nível L3 é a adição do lidar como uma parte importante do esquema multi-sensor. Como um modelo popular, o L9 ideal é equipado com um lidar de 128 linhas prospectivas da tecnologia Hesai, que verifica esta tendência da indústria. De acordo com o anúncio da empresa, a empresa tornou-se oficialmente o fornecedor de componentes ópticos de produtos Hesai tecnologia lidar.
Espera-se que a partir de 2023, a via lidar a bordo entre em um período de crescimento sustentado de alta velocidade. Atualmente, a rota técnica do lidar não foi finalizada. Diferentes fabricantes de integração de sistemas estão explorando diferentes esquemas e falta de empresas listadas. Acreditamos que os fabricantes de dispositivos ópticos upstream devem cobrir amplamente dispositivos ópticos comuns de diferentes esquemas lidar, com maior certeza de receita.
Espera-se que os negócios tradicionais sejam high-end e melhorem a lucratividade. A empresa realizou uma série de grandes projetos nacionais de instrumentos científicos. Os clientes do microscópio incluem a Universidade de Tsinghua, a Universidade de Pequim, o Instituto Suzhou de engenharia médica, a Academia Chinesa de Ciências, o Hospital Geral PLA, a Nikon, o microsystem Leica, o Optika, o acuscópio e outros clientes principais. Os clientes de componentes ópticos incluem novos Meiya, Honeywell, NCR, Cognex, American Jabil, design blackmagic, Sony, delijie, câmera Leica, Zeiss alemão, Keshi e outros clientes principais internacionais. Estamos otimistas sobre o avanço dos microscópios high-end no downstream do negócio tradicional da empresa e o crescimento contínuo da demanda por componentes ópticos nas direções de alta expansão, como visão de máquina e projetores inteligentes, de modo a promover a atualização da estrutura de produtos da empresa e aumentar sua lucratividade.
[sugestões de investimento]
Como líder em óptica de precisão, a empresa tem capacidades técnicas avançadas.Seus negócios tradicionais se beneficiam de microscópios high-end, visão de máquina, projetores inteligentes e outras direções de alta prosperidade, e espera-se alcançar uma atualização high-end. Também se beneficiou da explosão da demanda por lidar / câmera a bordo sob a tendência geral da inteligência automotiva, e abriu ainda mais o espaço de crescimento de peças para OEM / negócios de montagem. Estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 1,088/14,60/2,003 bilhões respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 272/3,67/492 milhões respectivamente, o EPS correspondente será de RMB 2,46/3,32/4,45 respectivamente, e o PE correspondente será de 47/35/26 vezes respectivamente, dando a classificação de “excesso de peso”.
[dicas de risco]
Procura a jusante inferior ao esperado
Deterioração do padrão de concorrência industrial
Os preços das matérias-primas a montante continuam a subir
