\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 390 China Railway Group Limited(601390) )
China Railway Group Limited(601390) é o mundo “. No curto prazo, sob o pano de fundo de crescimento constante e construção de infraestrutura, o desempenho dos três principais negócios da empresa de construção de infraestrutura, consultoria de design e fabricação de equipamentos cresceu de forma constante, e o centro de avaliação deve melhorar; No médio prazo, as condições de desbloqueamento do incentivo patrimonial são elevadas e o desempenho é confiante; A longo prazo, a empresa estabeleceu negócios de conservação de água, proteção ambiental e recursos para criar uma “segunda curva de crescimento” com um futuro promissor.
Principais pontos de investimento
Melhor contratante de infraestrutura global de transporte, com crescimento constante no desempenho
1) anteriormente conhecido como a Administração Geral da construção de capital do Ministério das Ferrovias e o maior empreiteiro de infraestrutura de transporte do mundo: China Railway Group Limited(601390) empresa mãe China Railway Engineering Group Co., Ltd., anteriormente conhecido como a Administração Geral da construção de capital do Ministério das ferrovias, foi criada em 1958. Em 2007, a indústria ferroviária da China iniciou exclusivamente o estabelecimento de China Railway Group Limited(601390) e listada com sucesso em Xangai e Hong Kong como um todo; 2) Construção de infraestrutura, consultoria de design e fabricação de equipamentos constituem os três principais negócios da empresa: em 21 anos, a receita total da empresa foi de 1,07 trilhão de yuans, e a receita de construção de infraestrutura, consultoria de design, equipamentos de engenharia e fabricação de peças contabilizou 86,04%, 1,64% e 2,22%, dos quais as três principais subdivisões de construção de infraestrutura – Municipal e outros / rodovia / ferrovia foram 49%/20%/17%, respectivamente. 3) Crescimento estável no desempenho: de 2016 a 2021, a receita da empresa aumentou de 0,64 trilhão de yuans para 1,07 trilhão de yuans, cagr + 10,78%; No lado do lucro, de 2016 a 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou de RMB 12,509 bilhões para RMB 27,618 bilhões, cagr + 17,16%.
Equipe nacional de construção de capital, traça novos mercados de conservação de água e energia hidrelétrica e cria “a segunda curva de crescimento”
1) o alto aumento das encomendas municipais e rodoviárias levou a nova assinatura da construção de infra-estrutura para manter um crescimento estável de dois dígitos, com pedidos suficientes em mãos e crescimento constante. De 2016 a 2021, a construção de capital recém-assinada aumentou de 1,11 trilhão de yuans para 2,42 trilhões de yuans, com cagr + 16,8%, dos quais rodovia e municipal recém-assinados cagr + 10,3% / 23,3%. Até o final de 2021, as ordens de construção de infraestrutura à mão da empresa eram de 4,21 trilhões de yuans, e o coeficiente de garantia da receita de pedidos à mão era tão alto quanto 4,6; Fusão e aquisição de líderes locais em conservação de água, estradas e pontes Levantamento e design, e promover o desenvolvimento de negócios estrangeiros de design e consultoria. De 2016 a 2021, a receita de negócios de consultoria de design da empresa aumentou de 10,12 bilhões de yuans em 2016 para 17,604 bilhões de yuans em 2021, cagr + 8,7%. A margem de lucro bruto do negócio permaneceu estável em um alto nível por muitos anos, destacando a forte vantagem competitiva no campo do projeto de infraestrutura.
2) China Railway Water Resources and Hydropower Group foi reorganizado e estabelecido para dotar a energia internamente e expandir o mercado externamente. Em setembro de 2020, a empresa adquiriu o Jiangxi Water Resources Research Institute (renomeado como China Railway Water Resources Research Institute), obteve a classe uma qualificação de projeto para recursos hídricos e pesquisa de energia hidrelétrica, entrou na indústria de recursos hídricos e design de energia hidrelétrica e melhorou a compreensão e capacidade de controle de investimentos da empresa na indústria de recursos hídricos e hidrelétricas.
3) com o cultivo profundo da operação do negócio da água, o desempenho das subsidiárias aumentou, e espera-se que as REITs abram o espaço para a revitalização dos ativos. A escala total da China Railway Water Treatment Co., Ltd. sob China Railway Engineering Investment Co., Ltd. é de 2 milhões de toneladas / dia, e o lucro é bom. De acordo com informações públicas, China Railway Group Limited(601390) está actualmente a candidatar-se activamente para participar na candidatura a projectos REITs de infra-estruturas. Os projetos de operação de água geralmente têm fluxo de caixa estável e lucratividade relativamente forte, e podem se tornar os ativos subjacentes dos REITs no futuro.
4) planeja adquirir a empresa central de desvio de água Yunnan e entrar no mercado de desvio de água; A reforma dos preços do abastecimento de água está a caminho, e espera-se que o retorno do capital próprio aumente. Em maio de 2022, a China Railway anunciou que planejava adquirir 33,54% do patrimônio líquido da empresa central de desvio de água Yunnan por 11 bilhões de yuans para estabelecer o mercado regional de desvio de água; O investimento em projetos de conservação da água pode chegar a trilhões de yuans em 22 anos. Em 25 de maio, a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma propôs verificar o preço de abastecimento de água de projetos de conservação de água de acordo com o método de “custo permitido mais renda razoável”, que pode determinar o retorno do investimento de forma mais razoável do que o atual modelo de “preço guiado pelo governo”, estimular o entusiasmo do capital social para participar e promover o funcionamento benigno de projetos de conservação de água. Acreditamos que o clima atual, o lugar e as pessoas estão em harmonia, e a empresa acelera o layout do mercado de projetos de conservação de água, que se espera tornar a energia ativa da “segunda curva de crescimento”.
A fabricação de equipamentos floresce em vários pontos, e o desenvolvimento de recursos é constante
Projetos de armazenamento bombeado e estrutura de aço têm um alto perfil, e as encomendas do setor de equipamentos aumentaram rapidamente: de 2016 a 2021, a quantidade de contrato recém-assinado do setor de equipamentos industriais aumentou de 26,1 bilhões de yuans para 61,3 bilhões de yuans, e o CAGR atingiu +18,6%. A máquina de escudo e TBM desenvolvidos e fabricados independentemente pela empresa ficaram em primeiro lugar no mundo em termos de vendas. Impulsionado pela linha Sichuan Tibet e pelo início do armazenamento bombeado, o equipamento de construção de túneis sob a empresa foi recentemente assinado com RMB 3,3 bilhões, um aumento ano a ano de 71%. O volume anual de vendas de estrutura de aço foi o primeiro na China de 22017 a 2021. O volume anual de vendas de estrutura de aço da empresa foi cagr + 10%. Em 2021, o volume anual de produção e vendas foram 1,22 / 1,15 milhão de toneladas respectivamente.
O preço dos produtos minerais é flexível o suficiente, e a receita do negócio de recursos deve continuar aumentando rapidamente: a empresa atualmente detém ou participa do investimento para construir cinco minas modernas, com reservas de cobre, cobalto e molibdênio de cerca de 8200000, 610000 e 660000 toneladas respectivamente. Demonstração consolidada: em 2021, a receita do negócio de recursos minerais atingiu 5,957 bilhões de yuans, um aumento de 50,97% ano a ano; A margem bruta de lucro foi de 55,12%, com aumento homólogo de 16,91pct; Participação da participação: em 2021, a mineração de Huagang teve uma receita de 10,4 bilhões de yuans, yoy + 76%, e um lucro líquido de 6,59 bilhões de yuans, yoy + 135%. De acordo com as informações divulgadas publicamente da mineração de Huagang, espera-se que a produção de cobre em 22 anos aumente ainda mais, e a receita aumente constantemente e a renda de investimento seja garantida.
O pioneiro na reforma das empresas estatais e incentivos patrimoniais estimulam o ímpeto
Uma ampla gama de incentivos de equidade foi implementada para “compartilhar o mesmo desejo” e estimular a vitalidade do desenvolvimento. 1) Do ponto de vista dos objetos de incentivo e quantidade de incentivo: o público é amplo, e espera-se que forme um bom ambiente de trabalho internamente. De acordo com o anúncio da empresa, um total de 697 pessoas, incluindo vice-presidente da empresa, secretário de conselho, administração de nível médio e espinha dorsal central, participaram desse incentivo patrimonial. 2) Na perspectiva das condições de desbloqueio: as condições de desbloqueio do incentivo patrimonial são superiores aos dados financeiros históricos da empresa, destacando a confiança do desenvolvimento empresarial. De 2022 a 2024, a dedução da empresa de não ovas será ≥ 10,5%, 11,0% e 11,5%, respectivamente; A taxa de crescimento composta de dedução do lucro não líquido da empresa deve ser ≥ 12%. Do ponto de vista do desempenho financeiro histórico, de 2017 a 2021, a ova não deduzida da empresa ficou entre 8,08% e 9,47%, e a taxa de crescimento composto do lucro líquido não deduzido foi de 10,6%.
Previsão e avaliação dos lucros
Estima-se que a empresa atinja receita operacional de RMB 11989, 1331,8 e 1471,1 bilhões de 2022 a 2024, com aumento homólogo de 11,70%, 11,09% e 10,46%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 31,012, 34,703 e 38,867 bilhões, com aumento homólogo de 12,29%, 11,90% e 12,00%, correspondendo a EPS de RMB 1,25, 1,40 e 1,57. O preço atual correspondente ao PE é 4,9, 4,3 e 3,9 vezes. O valor atual da empresa é subvalorizado em comparação com as empresas centrais do mesmo tipo de construção, é coberto pela primeira vez e é classificado como “excesso de peso”.
Aviso de risco
A taxa de crescimento do investimento em infra-estruturas é inferior ao esperado; O rendimento de alguns projectos de infra-estruturas é inferior ao esperado.
