\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 833 Oppein Home Group Inc(603833) )
Principais pontos de investimento
A força motriz tem forte capacidade de câmbio, e o espaço de apoio de grandes canais domésticos + integrados são retransmitidos gradualmente
A empresa toma armário, guarda-roupa, banheiro e porta de madeira como suas categorias principais, e a expansão horizontal das categorias alcançou integração, pisando no campo de embalagens, produtos de apoio e materiais principais e auxiliares. Em 2021, a receita foi de 20,442 bilhões (+38,68%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,666 bilhões (+29,23%), liderando a trilha personalizada de crescimento da casa. No ciclo imobiliário descendente de 2013 a 2014 e depois de 2016, a empresa ampliou sucessivamente o impulso de crescimento de um único armário de cozinha para um guarda-roupa + granel e, em seguida, para apoiar produtos, produtos embalados e opalina, alcançando crescimento além da indústria.
Escala e padrão da indústria: Embora as novas casas sejam esperadas para diminuir, a demanda de renovação impulsionará o crescimento da indústria. Estima-se que ainda existam 23,86 milhões de unidades de decoração em 2024, e a escala de mercado de armários personalizados correspondentes, guarda-roupa personalizado e armários de sistema personalizados deve chegar a 86,1 bilhões, 115,6 bilhões e 56 bilhões respectivamente, totalizando 257,7 bilhões. Em 2021, a quota de mercado Cr5 da indústria personalizada do armário da China e da indústria personalizada do armário do guarda-roupa + sistema alcançará cerca de 18%, dos quais a quota de mercado da europay na indústria do armário será 8,75% e que na indústria do armário do guarda-roupa + sistema será 6,66%. Estimativa de espaço a longo prazo: estimamos que o valor de cliente único da europay pode chegar a 43300 yuan a longo prazo, o número de clientes pode chegar a 3,45 milhões sob a condição de participação de mercado de 15%, e o espaço de renda correspondente é de 150biliões yuan.
Os canais são o núcleo da competitividade da empresa, e a operação fina do varejo e a embalagem tornaram-se os principais impulsionadores do crescimento
Em 2021, a empresa alcançou vendas de 14,9 bilhões de yuans / 18,7 bilhões de yuans / 3,67 bilhões de yuans respectivamente através de varejo / embalados grandes casas / canais de negócios a granel, representando 73%/9%/18%.
O mesmo crescimento de lojas de canais de varejo é forte: gestão hierárquica, sistema de parceiros de distribuição e outros canais foram gerenciados finamente. O layout de canal omni agarra a entrada de fluxo, acelera o afundamento do canal e resolve o problema de fluxo dos canais tradicionais. Após o final do período de expansão de alta velocidade da loja, a melhoria do preço unitário do cliente e da taxa de conversão garantem o forte crescimento do mesmo desempenho da loja, e o desempenho da loja única alcançará um crescimento de 29% em 2021.
Navegue para toda a decoração da casa: entenda as necessidades dos consumidores para toda a decoração da casa, ligue profundamente as empresas de decoração de casa de alta qualidade para formar uma cooperação estável e construir barreiras comerciais altas. O modelo de mobiliário doméstico grande embalado amadureceu iterativamente, lançando mobiliário doméstico embalado de estilo europeu e mobiliário doméstico embalado estrela, copiando-os rapidamente e promovendo-os a entrar no mercado em branco, com um desempenho de aceitação de 1.871 mil milhões (+84%) em 21 anos. Lançar o modelo de joint venture, e promover a extensão adicional de materiais premium europay & europlati para o campo de decoração dura, de modo a criar uma solução one-stop com europay como a entrada.
Canal em massa: rastreie estritamente os clientes para garantir o desenvolvimento constante.
Vendas sistematizadas aumentam o valor do cliente, melhoram a matriz da marca e cobrem uma base de clientes maior
Forte capacidade de vendas sistemática: o guarda-roupa T8 e o armário K5 planejam aproveitar o espaço de negócios de produtos de apoio, e o valor unitário do cliente aumentou significativamente. Com uma riqueza de eletrodomésticos e acessórios de software, desde a venda de produtos únicos no passado até a venda de espaço agora, a europay melhorou sua voz na cadeia de suprimentos, e pacotes de alto custo-benefício impulsionaram as vendas rapidamente.
A Oberli ajustou seu posicionamento de marca por muitas vezes para posicionar com precisão o grupo de consumidores. A Europay lançou pacotes personalizados para casas de grande porte e acessórios para toda a casa, e sua receita aumentou de RMB 700 milhões em 19 anos para RMB 1,4 bilhão em 21 anos, com um aumento de 45% em 22q1. Ao mesmo tempo, a empresa adquiriu marcas italianas high-end em 22 de maio e lançou o miform Gaoding, que deve contribuir para o incremento.
Informatização de back-end + forte força da cadeia de suprimentos
Fortaleça o quadro curto do sistema de gerenciamento de informações e crie software CAXA para executar todo o processo de negócios. Cozinha, roupas, madeira e banheiro + decoração dura, design integrado + produção + instalação e entrega, reduzir o número de revisores de documentos, melhorar a eficiência do desenho em mais de 30% para designers e reduzir significativamente o ciclo de treinamento.
Implementar a integração de armazém seco e distribuição, cooperar com o sistema de informações logísticas, garantir a operação eficiente da cadeia de suprimentos do terminal e formar a força absoluta da gestão de back-end.
Previsão e avaliação dos lucros
O preço alvo é 173,59 yuan, com uma classificação de “compra”. Prevemos que a empresa alcançará receita de 24,21/28,64/33,84 bilhões de yuans de 2022 a 2024, um aumento de 18,42%/18,32%/18,16% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 3,02/3,595/4,27 bilhões, um aumento homólogo de +13,32%/+19,02%/+18,85%, e o PE correspondente foi 28x, 23x e 20x respectivamente Oppein Home Group Inc(603833) . Considerando que os dados de vendas imobiliárias deverão subir nas 22h2, e a europay continuará a perceber o seu desempenho em relação ao da indústria α Para aumentar e consolidar ainda mais sua posição de liderança, damos à empresa um PE correspondente a 35x de lucro de 2022, com um valor de mercado alvo correspondente de 105,7 bilhões em 22 anos, 26% mais espaço do que o atual, e damos-lhe uma classificação de “compra”.
Dicas de risco: a concorrência do setor se intensifica, a regulamentação imobiliária excede as expectativas e os custos de matérias-primas aumentam acentuadamente
