\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 438 Tongwei Co.Ltd(600438) )
O preço do material de silício está funcionando em um nível alto, e a capacidade de produção da empresa é gradualmente colocada para alcançar um aumento simultâneo no volume e no lucro. Em 2022, a demanda global de instalações fotovoltaicas continuará a exceder as expectativas. Os preços crescentes da energia no exterior impulsionarão o alto crescimento da instalação distribuída. As usinas terrestres de grande escala da China também devem ser lançadas em grande escala no segundo semestre do ano. Atualmente, o material de silício é o elo mais tenso na cadeia principal da indústria fotovoltaica. O preço continuou a subir em 2022. De acordo com os dados divulgados pelo ramo da indústria de silício, o preço médio de transação do material compacto de cristal único da China atingiu 270400 yuan / ton em 22 de junho, quase 20% sobre o início do ano. Considerando que a produção real de alguns fabricantes de materiais de silício foi afetada devido à manutenção e outros fatores no futuro próximo, esperamos que o preço do material de silício permaneça alto. Como um dos fabricantes com a taxa de expansão mais rápida e maior da indústria, a empresa colocou em operação 50000 toneladas de capacidade de material de silício na fase II de Leshan e fase I de Baoshan no final de 2021, e 50000 toneladas de capacidade de material de silício na fase II de Baotou também começarão a subir a partir da segunda metade de 2022. Esperamos que a produção anual de material de silício da empresa seja perto de 200000 toneladas, cerca de o dobro de 2021, e o setor de materiais de silício verá um aumento simultâneo no volume. Atualmente, a capacidade de produção de Leshan fase III da empresa de 120000 toneladas está em construção e espera-se que seja colocada em operação em 2023. Naquele momento, a capacidade total de produção de material de silício da empresa atingirá 350000 toneladas. De acordo com o plano de longo prazo anunciado pela empresa em abril deste ano, a capacidade de produção de material de silício da empresa atingirá a magnitude de 8 Ping An Bank Co.Ltd(000001) milhão toneladas em 20242026.
Espera-se que o lucro da bateria seja reparado, e o layout das novas tecnologias é abrangente. Em 2021, afetado pelo aumento dos preços de materiais de silício upstream e bolachas de silício, a lucratividade da indústria de baterias está geralmente sob pressão, e a taxa de operação permanece em um nível baixo. No entanto, a empresa ainda depende de sua própria vantagem de fornecimento de material de silício para alcançar uma utilização relativamente completa da capacidade. Ao mesmo tempo, o custo médio não silício de baterias perc de cristal único caiu para menos de 0,18 yuan / W, uma diminuição anual de mais de 10%. Impulsionado pela forte demanda, a oferta geral e a demanda de baterias de grande porte serão apertadas a partir de 2022. A capacidade atual da bateria da empresa excede 50gw e deve chegar a 70gw até o final do ano, dos quais a capacidade de grande porte de 182 e acima responde por quase 90%. Espera-se que a rentabilidade do setor de baterias será reparada dentro do ano. Ao mesmo tempo, em 2021, os projetos piloto de produção em massa da linha 1GW TOPCON e 1GW hjt da empresa foram colocados em operação com sucesso. A eficiência de conversão de produção em massa do produto é líder na indústria, e o novo layout de tecnologia é abrangente. Espera-se manter a posição de liderança no setor de baterias no futuro.
Sugestão de investimento: em 2022, a prosperidade da indústria fotovoltaica continuará a aumentar, o volume de negócios de silício da empresa aumentará e os lucros do setor de baterias continuarão a reparar. Esperamos que a empresa atinja uma receita operacional de 96,6/104,8/129,4 bilhões de yuans e um lucro líquido atribuível à matriz de 20,5/153/21,7 bilhões de yuans de 2022 a 2024, mantenha a classificação de investimento “Buy-A” e o preço alvo seja 68,06 yuans, correspondendo a 20 vezes de PE em 2023.
Dicas de risco: a instalação fotovoltaica não é como esperado, a direção da atualização da tecnologia muda, a concorrência do mercado se intensifica, etc
