\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 884 Ningbo Shanshan Co.Ltd(600884) )
Principais pontos de investimento
A capacidade do ânodo de silício foi expandida para dezenas de milhares de toneladas, e a produção em massa está na vanguarda da indústria
O projeto planejado da empresa é a segunda capacidade planejada de 40000 toneladas na China depois de beiteri, da qual a primeira fase está prevista para ser 10000 toneladas, e espera-se que comece no final de 2022; A segunda fase está prevista para ser de 30000 toneladas, e espera-se que comece no final de 2024; O período de construção de cada fase deverá ser de 12 meses (a contar da data de obtenção da autorização de construção); O investimento fixo por tonelada é de cerca de 94000 yuan / tonelada, que é 3-4 vezes o da grafite artificial integrada. O projeto abrange processamento de matérias-primas, síntese de reação, processamento de produtos intermediários, modificação de superfície e processamento de produtos acabados, o que ajudará a empresa a estabelecer a vantagem de escala da capacidade integrada de materiais ânodos à base de silício.
O desempenho dos produtos do ânodo do silício está no nível principal, que se beneficiará do rápido aumento da capacidade a jusante
O ânodo à base de silício tem as vantagens de alta condutividade, estabilidade de materiais de carbono e alta capacidade de materiais de silício. Atualmente, está na fase de introdução de produtos mistos. A rota de aplicação da tecnologia futura é basicamente determinada. Espera-se beneficiar do grande volume de grandes baterias cilíndricas e veículos de longa vida e carregamento rápido. Espera-se que o volume aumente após 2023, Estimamos que até 2025, a demanda global por ânodo à base de silício será de cerca de 370000 toneladas (para detalhes, consulte Ningbo Shanshan Co.Ltd(600884) depth report: cátodo + asas polarizadoras são desenvolvidas juntas, e o layout integrado é acelerado), com amplo espaço de crescimento. A empresa rompeu a tecnologia central de síntese em lote de precursores de material ânodo à base de silício, concluiu a produção em massa de produtos de óxido de silício de segunda geração, promoveu ativamente o desenvolvimento de óxido de silício de terceira geração e produtos de carbono de silício de nova geração e assumiu a liderança em indicadores de desempenho, como vida útil do ciclo, taxa de expansão e capacidade específica.
O campo de energia começou a enviar em lotes e cooperou estreitamente com a fábrica de baterias de cabeça
Atualmente, a empresa alcançou vendas de 100 toneladas no campo de consumo e ferramentas elétricas, e entrou na cadeia de suprimentos de fabricantes globais de ferramentas elétricas de alta qualidade; No campo de baterias de energia, os produtos passaram a certificação de produto de clientes globais de energia de alta qualidade e começaram a ser fornecidos em lotes. A capacidade planejada de 10000 toneladas atenderá efetivamente à demanda do mercado em 2024 e além, e ajudará a empresa a ocupar a altura de comando técnico e o ponto de crescimento do lucro do mercado de material catódico.
Previsão e avaliação dos lucros
A empresa é um fornecedor global de materiais catódicos e cabeças polarizadoras, e espera-se que o grande volume de ânodo à base de silício se torne um importante ponto de crescimento. Mantemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe durante 22-24 anos foi de RMB 3,384 bilhões, RMB 4,471 bilhões e RMB 5,394 bilhões, correspondendo a EPS de RMB 1,57, RMB 2,07 e RMB 2,50 por ação respectivamente, e o PE correspondente ao preço atual da ação foi de 19, 14 e 12 vezes respectivamente. Manter uma classificação de “compra”.
Dicas de risco: mudanças de preços nas matérias-primas e grafitização, volume de vendas de novos veículos de energia ficando aquém das expectativas e intensificação da concorrência no mercado
