\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 56 Nanjing Cosmos Chemical Co.Ltd(300856) )
Os cenários de uso foram continuamente expandidos, e o protetor solar mudou gradualmente de opcional para apenas necessário
Em termos de cosméticos protetores solares, a China ainda está no estágio inicial de desenvolvimento devido ao seu início tardio, e sua taxa de penetração (a proporção de cosméticos protetores solares na escala de mercado de produtos para cuidados com a pele) ainda é baixa. De acordo com a Euromonitor, a taxa de penetração de produtos de proteção solar na China em 2019 foi de 5,5%, inferior à média global de 8,7%, e apenas cerca de metade da Coreia do Sul (10,7%) e dos Estados Unidos (11,5%). De acordo com os grandes dados do cultivo de Meili, estima-se que a escala de mercado de produtos de proteção solar na China será de 8,2 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 9%. O volume de busca de consumidores chineses por categorias de protetores solares aumentou 7 vezes de 2019 para 2021. Acreditamos que isso se deve principalmente (1) à melhoria da conscientização dos consumidores sobre a proteção solar. Mais e mais consumidores não só tomam a proteção solar como uma contramedida para a luz solar forte no verão, mas também como um meio de proteção diária durante todo o ano. É usado em viagens urbanas, escritórios internos e outras cenas. De acordo com a cbndata, em 2020, a escala de consumo de protetor solar on-line na China representou mais de 60% em não verão, e a escala de consumo de protetor solar urbano aumentou em mais de 1,5 vezes. (2) “Sunscreen +” produtos são gradualmente incubados, e o mercado de protetores solares de cuidados com a pele está começando a tomar forma. De acordo com a Euromonitor, cerca de 25% dos consumidores precisam de protetor solar ao escolher produtos de cuidados com a pele. A forte demanda no mercado downstream também impulsionou o crescimento da demanda por protetor solar de alta qualidade. De acordo com a Euromonitor, de 2015 a 2020, o consumo de protetor solar na China aumentou de 6000 toneladas para 12000 toneladas. Espera-se que o consumo atinja 16000 toneladas em 2025, mantendo uma taxa de crescimento composto de 7% de 2020 a 2025.
A curto prazo: os fatores de perturbação da situação epidêmica e da flutuação econômica internacional são enfraquecidos, e o desempenho entra na área superior do reparo
Como uma indústria química fina, suas matérias-primas vêm principalmente de produtos petroquímicos, como tolueno, isobutileno, fenol e octanol. O preço dos produtos petroquímicos está altamente correlacionado com o preço internacional do petróleo. Tomemos o tolueno como exemplo: desde 2021, tanto o preço quanto o preço do petróleo bruto estão na faixa ascendente. Além disso, afetada pela epidemia, a viagem das pessoas é bloqueada, o que reduz a demanda de consumo por protetores solares e produtos de cuidados com a pele. Portanto, a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da empresa diminuíram em 2021, que foram 26,76% (-6,22pct) e 12,18% (-4,03pct), respectivamente. Espera-se que, com a melhoria contínua da economia da China e o controle gradual da epidemia global de covid-19, a frequência de viagens dos consumidores se recupere gradualmente, os fatores de perturbação de curto prazo sejam enfraquecidos e o desempenho da empresa volte à faixa rápida de crescimento.
Médio e longo prazo: nova capacidade de produção + nova categoria, crescimento pode ser esperado
De 2017 a 2019, a taxa de utilização da capacidade dos ingredientes ativos cosméticos da empresa e suas matérias-primas foi de cerca de 80%, em alto nível, e as taxas de produção e comercialização correspondentes foram de 98,25%, 96,66% e 92,99%, respectivamente. A fim de resolver o gargalo da capacidade, a empresa promoveu a construção de nova capacidade, as linhas de produção Ma’anshan Kesi octil triazinona (EHT), salicilato de benzilo (BS), salicilato de n-hexila (NHS), salicilato de isoamila, salicilato de n-amila (as) e salicilato de metilo (MS) foram colocadas em operação em 2021. Além disso, de acordo com as mudanças do mercado a jusante e o funcionamento real da empresa, a empresa reconstruiu o benzoato de dietilamino-hidroxibenzoilo (dhhb) e expandiu o novo protetor solar de bis-etil-hexoxifenol metoxifenil triazina (P-S). Após a conclusão e operação, a capacidade de produção será aumentada em 500 toneladas, respectivamente. Comparado com o protetor solar tradicional, tem melhor desempenho na estabilidade do produto e efeito protetor solar. Entre os 10 melhores produtos de proteção solar vendidos em agosto de 2022, 7 marcas incluindo mistine, Amre, naris, L’Oreal, Daike, Lancome e Shiseido contêm dois novos ingredientes de proteção solar, dhhb e p-s. A construção da capacidade da empresa de novos protetores solares está alinhada com o desenvolvimento do mercado downstream de protetores solares e aumenta a certeza de crescimento a médio e longo prazo. Além disso, a empresa assinou acordos com os governos de Anqing e Nanjing Jiangning Development Zone para construir uma base da indústria de produtos de cuidados pessoais de alta qualidade. A empresa se estende até a cadeia industrial downstream, melhora seu valor na cadeia industrial e estabelece as bases para o crescimento constante da empresa a longo prazo.
Aconselhamento em matéria de investimento
Os protetores solares começaram tarde na China e ainda estão nos estágios iniciais de desenvolvimento. Com a melhoria da conscientização dos consumidores sobre a demanda de filtros solares e a expansão dos cenários aplicáveis impulsionados pela atualização de produtos de proteção solar, espera-se que a escala do mercado de proteção solar da China continue crescendo. No entanto, sob a influência da epidemia, flutuações de curto prazo não podem esconder a tendência positiva a longo prazo Nanjing Cosmos Chemical Co.Ltd(300856) como a principal empresa de protetor solar na China, com suas vantagens competitivas, como qualidade do produto e recursos de clientes de alta qualidade, entrou na faixa de melhoria de desempenho a curto prazo; A médio e longo prazo, com a dupla bênção de novos produtos e rompendo o gargalo da capacidade de produção, o impulso de crescimento está cheio. Estimamos que o EPS da empresa será de 1,24, 1,58 e 1,89 yuan de 2022 a 2024, e o PE correspondente será de 30,43, 23,95 e 19,94 yuan respectivamente. Pela primeira vez, uma classificação de “comprar” é dada.
Aviso de risco
O crescimento do mercado de filtros solares a jusante é inferior ao esperado; O lançamento de novas capacidades é inferior ao esperado; As flutuações macroeconômicas levam ao aumento dos custos, etc.
