\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 888 China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
A assinatura deste acordo suplementar baseia-se no fato de que desde o surto da epidemia em 2020, o fluxo internacional de passageiros de Guangzhou Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) aeroporto foi muito reduzido, e o negócio isento de impostos do aeroporto foi grandemente impactado para garantir o desenvolvimento a longo prazo do negócio isento de impostos. A subsidiária da empresa Guangzhou novos produtos isentos de impostos Co., Ltd. chegou a um acordo com Guangzhou Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) . Os principais conteúdos são os seguintes: 1) ambas as partes concordaram em determinar o aluguel de negócios isentos de impostos de RMB 296 milhões em 2020 e RMB 123milhões em 2021, e calculou preliminarmente o aluguel de RMB 60milhões em 2022h1, que não é significativamente diferente do montante de receita reconhecido em Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) . 2) Ajuste o padrão de cálculo da taxa de transferência de direito de operação a partir de 1 de janeiro de 2021, e o modo de carregamento da taxa de transferência de direito de operação de acordo original permanece inalterado, ou seja, o maior da taxa de transferência de direito de operação mensal garantida e a comissão de vendas mensal, ajuste as vendas mensais garantidas e defina o coeficiente de fluxo de passageiros e coeficiente de área. Com base nas vendas mensais garantidas em dezembro de 2019, quando o fluxo internacional de passageiros for inferior a 80% antes do surto, as vendas mensais garantidas serão baseadas nas vendas mensais garantidas em dezembro de 2019, e a cláusula incremental não será implementada; Quando o fluxo internacional de passageiros for superior a 80% antes do surto, toma-se como base o volume mínimo mensal de vendas do ano anterior e aplica-se a cláusula incremental. É acordado no acordo histórico que o maior de (vendas reais médias do ano anterior – vendas garantidas mensais do ano anterior) 20% e vendas garantidas mensais do ano anterior 6% é o incremento anual. 3) O prazo de locação da loja duty-free de entrada é ajustado e o prazo é alterado para 25 de abril de 2029.
Em geral, o aluguel mínimo para operação isenta de impostos de Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) 20202022h2 deve ser aumentado anualmente em 6% das vendas mínimas mensais do ano anterior. Portanto, estima-se que o aluguel total de Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) 20202022h1 será reduzido em 780 milhões de yuans. A taxa de retorno do aluguel está incluída no relatório intercalar, e 25% da taxa de renda será deduzida, o que aumentará o lucro líquido da empresa em 585 milhões de yuans ao mesmo tempo. 22q2 devido ao impacto repetido da epidemia nas principais cidades nas vendas isentas de impostos, a operação 22q2 da empresa pode ser muito afetada.O reembolso único de Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) .
Compararemos o acordo complementar entre a empresa e O rendimento de renda de Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) . O acordo assinado com Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) . Além disso, espera-se que os métodos de alteração dos acordos complementares dos dois aeroportos sejam diferentes Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) .
Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) . Considerando que as vendas de mercado isentas de impostos flutuaram muito devido às mudanças da epidemia, as vendas isentas de impostos em abril foram de 1,86 bilhão de yuans, e as vendas isentas de impostos em ilhas periféricas em maio foram de 3,09 bilhões de yuans, um aumento mensal de 66% e uma diminuição anual de cerca de 40%. Em junho, as vendas de Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) s aumentaram devido à melhoria marginal da promoção e prevenção e controle epidêmico, e espera-se que continue. Ao mesmo tempo, a aquisição da empresa é liquidada em dólares americanos. Considerando a depreciação cambial, espera-se que haja cerca de 5% de pressão de custo, refletida principalmente na margem bruta de lucro e perda cambial. Olhando para a frente para 22h2, Haikou cidade duty free internacional deve impulsionar a prosperidade das vendas duty-free antes e depois do feriado do Dia Nacional e sobrepor Q4 Hainan temporada de pico de turismo.
Previsão de lucro, análise de avaliação e sugestões de investimento: esperamos que o EPS da empresa de 2022 a 2024 seja de 5,05 7,18 9,40 yuan, correspondendo ao preço de fechamento de 201,12 yuan em 24 de junho, e o PE de 2022 a 2024 será de 39,8 28 21,4 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Aviso de risco: a demanda do consumidor dos residentes é menor do que o risco esperado; Risco de alteração da política de isenção fiscal
