\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 71 Fine Made Microelectronics Group Co.Ltd(300671) )
Com foco em chips analógicos de alto desempenho e alta qualidade, as quatro categorias de produtos são amplamente utilizadas em muitos campos. A empresa tem quatro categorias principais de produtos para venda, incluindo chips de controle de tela LED e acionamento, chips MOSFET, chips de gerenciamento de energia e outros chips, que podem ser amplamente utilizados em eletrônicos de consumo, equipamentos de comunicação, controle industrial, eletrônica automotiva e outros campos, bem como a Internet das coisas, novas fontes de energia, dispositivos wearable, inteligência artificial, casa inteligente, fabricação inteligente, comunicação 5g e outros campos de produtos eletrônicos emergentes.
A boa qualidade aumenta a quota de mercado. Os produtos da microplaqueta da exposição do diodo emissor de luz da empresa continuam a ocupar o topo dos parâmetros técnicos da indústria; Os produtos de chip de carregamento rápido USB da empresa têm um produto único de chip que controla três portas de carregamento USB, o primeiro chip de carregamento rápido de protocolo PD periférico zero da indústria com interruptor de alimentação integrado e o protocolo PD integrado protegido por patente global e chip SOC de gerenciamento de energia do controlador DCDC; Na direção de chips RF, o progresso de P & D da nova linha de produtos da empresa de chips discretos front-end RF de 5g e chips de módulo (incluindo uma gama completa de chips de comutação RF, chips de sintonizador de antena, chips de módulo front-end, etc.) tem sido constantemente promovido.
O projeto de construção da planta Pingshan foi lançado para estabelecer uma base sólida para o desenvolvimento constante da operação da empresa. O projeto da planta de empacotamento e teste Pingshan, com uma área de construção de 9741 metros quadrados, concluiu a construção do suporte de poço de fundação, terraplenagem, fundação de estacas e outros projetos em 2021, e espera-se concluir as principais obras civis em 2022. Após a conclusão do projeto, a empresa adicionará chips 5g RF e outras linhas de produção de embalagens relacionadas; Expanda a capacidade de chip da tela LED e gerenciamento de energia.
A receita 22q1 aumentou constantemente, e o lucro diminuiu devido ao impacto do ciclo do diodo emissor de luz. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 1,37 bilhão de yuans, um aumento anual de 64%; Entre eles, chips de controle e acionamento LED, chips de gerenciamento de energia, chips MOSFET e outros rendimentos de negócios representaram 60%, 26%, 4% e 10%, respectivamente. O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 460 milhões de yuans, um aumento de 354% ano a ano. A receita operacional 22q1 da empresa foi 276 milhões de yuans, um aumento anual de 3,6%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 56 milhões de yuans, uma diminuição anual de 9,7%, que foi causada principalmente pelo excesso de capacidade causado pelo ciclo LED e a correção de preços após o aumento substancial do preço em 21 anos. A margem bruta de lucro da empresa foi de 27%, 37%, 59% e 72%, respectivamente, nos quatro trimestres de 20q4 a 21q3, e continuou a aumentar mês a mês; As taxas de lucro bruto de 21q4 e 22q1 são 31% e 36%, respectivamente; A taxa de lucro bruto de 21q3 é a mais alta da história.
Previsão de lucro e classificação: considerando a tendência descendente da indústria de LED e a tendência descendente do preço dos chips de controle e acionamento de LED, revisamos a previsão de receita para 22-23 anos, reduzimos a previsão de receita para 22-23 anos para RMB 1,04 bilhão e 1,16 bilhão, com uma faixa de ajuste de -58% /-62%, e aumentamos a previsão de receita para 24 anos para RMB 1,28 bilhão; O lucro líquido de 22-23 anos foi reduzido para RMB 250 milhões e RMB 280 milhões, com uma faixa de ajuste de -61%/-63%. A nova previsão de lucro para 24 anos foi de RMB 290milhões. O valor de mercado atual corresponde a pe58x/50x/49x. Baixemos a classificação da empresa de “comprar” para “neutro”.
Aviso de risco: risco de diminuição da procura do mercado; O desenvolvimento de novos produtos é menor do que o risco esperado; Risco de diminuição bruta da margem
