\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 33 Sonoscape Medical Corp(300633) )
As vantagens naturais impulsionam o rápido desenvolvimento da indústria. Depois de revisar o histórico de desenvolvimento e a situação atual de dispositivos médicos, descobrimos que a indústria de dispositivos da China é impulsionada pelo apoio à política e pela atualização tecnológica.Acreditamos que as empresas de dispositivos que se beneficiam do bônus de engenheiro e apoio à política da China terão grandes perspectivas de desenvolvimento se fizerem um bom trabalho em inovação tecnológica e cobertura de políticas. Acreditamos que há uma grande lacuna entre ultra-som e endoscopia e outros produtos de equipamentos médicos de pequeno e médio porte. Ao mesmo tempo, acreditamos que a demanda por ultra-som e endoscopia na China está no estágio inicial do surto. Julgamos que com a atualização do consumo e a descoberta de P & D, o espaço de aplicação downstream será aberto ainda mais.
Fundada em 2002, com foco na tecnologia, é um fabricante líder de ultra-som e endoscopia na China Sonoscape Medical Corp(300633) . Kaikai é um dos poucos fabricantes a lançar ultra-som colorido high-end na China, e representa o nível líder de endoscópios domésticos atualmente. Nos últimos anos, a capacidade instalada da série S60 do ultra-som da cor da parte alta e da série hd-550 de endoscópios de alta definição lançados pela empresa tem crescido. Em 2021, a receita operacional total da empresa foi de 1,445 bilhões de yuans, incluindo 946 milhões de yuans (+20,61%) de ultra-som Doppler colorido; A receita do endoscópio foi de 428 milhões de yuans (+39,03%).
Não há diferença significativa de geração técnica em produtos ultrassônicos fora da China, e a tecnologia CMOS deve ajudar os fabricantes chineses a superar nos cantos. De acordo com o prospecto de Chison Medical Technologies Co.Ltd(688358) . Comparado com a tecnologia da imagem lactente do CCD, o CMOS tem a sensibilidade mais alta e pode alcançar a resolução mais alta sob a superfície alvo do mesmo tamanho, que é a tendência de desenvolvimento do sistema da câmera do endoscópio. Acreditamos que os fabricantes nacionais de endoscópios devem ignorar a patente da tecnologia de detecção de imagem CCD através do CMOS, de modo a ultrapassar em cantos.
Com excelente força de P & D e layout perfeito do produto, Sonoscape Medical Corp(300633) . Acreditamos que a venda de dispositivos médicos exige que os fabricantes cultivem continuamente a atmosfera acadêmica, acumulem elogios públicos, influência no mercado e hábitos de uso dos médicos. Os produtos de ultrassom e endoscópio da empresa cobrem a parte baixa, média e alta, e ultrassom intravascular e endoscopia de ultrassom preenchem a lacuna na China. Acreditamos que o layout perfeito do produto da empresa tem as vantagens da sinergia de cluster e vendas, e espera-se estabelecer uma plataforma de serviço one-stop para diagnóstico e tratamento no futuro.
O desenvolvimento no exterior fez avanços, e Sonoscape Medical Corp(300633) tem vantagens comparativas óbvias. Nos últimos anos, a receita externa da empresa é de cerca de 50%. Em abril de 2022, o hd-550 foi aprovado pela FDA, e espelhos macios high-end entraram no mercado dos EUA. A empresa tem mais de 200 revendedores em mais de 130 países ao redor do mundo. Acreditamos que o mercado externo é vasto, o poder de negociação do governo e hospitais é relativamente fraco, e o desenvolvimento do mercado externo é relativamente maduro, fornecendo suporte sólido para o alto crescimento sustentado da empresa no futuro.
Previsão de lucros. Estimamos que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 será 290milhões de yuan, 381 milhões de yuan e 484 milhões de yuan respectivamente, e EPS será 0,68, 0,89 e 1,13 yuan / ação respectivamente. Com base no fato de que a empresa é a primeira empresa doméstica de nível no campo de ultra-som e endoscopia, damos à empresa 50 vezes PE em 2022, correspondendo ao preço alvo de 33,79 yuan / ação, e damos a classificação de “melhor que o mercado” pela primeira vez.
Aviso de risco. Risco de progresso de P & D, risco de vendas no exterior, risco de concorrência no mercado, risco de política, etc.
