\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 169 Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) )
Evento: a empresa anunciou no dia 27 que planeja usar o capital sobre levantado de 460 milhões de yuans para aumentar o capital da pedra Huizhou, uma subsidiária integral, para investir na construção de um projeto de centro de fabricação auto-construído.
Nossa interpretação: as fábricas auto construídas são principalmente para a flexibilidade do R & D
Após a conclusão do projeto, a empresa mudará do modo de produção completo de terceirização anterior para a combinação de terceirização e construção própria. Espera-se que a cooperação entre Shitou e Sunwoda Electronic Co.Ltd(300207) .
Estima-se que o ponto de partida da capacidade auto-construída seja principalmente garantir flexibilidade de I & D. A força da operação de luz de ativos da empresa foi principalmente em software, e o layout do lado da produção era relativamente pequeno. Com o aumento da complexidade do produto, os detalhes de P & D precisam ser melhor coordenados com o final de produção de hardware. Além disso, o ciclo de I&D auto-construído e outras autonomia também são maiores, e a confidencialidade da inovação também é melhor.
No curto prazo, há pouca diferença entre OEM e eficiência auto-construída. No entanto, a médio e longo prazo, a expansão adicional do final da produção pode trazer uma lacuna na vantagem de escala. Além de sua própria produção, Longtou Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) também envolveu a extensão da cadeia industrial upstream. Atualmente, a Shitou construiu sua própria fábrica para fortalecê-la.
A pedra continuou a ser reforçada, e o padrão de “duas indústrias fortes” tornou-se cada vez mais óbvio
A pedra complementa a fraqueza, e gradualmente abre a lacuna com as empresas iniciantes. Nos últimos anos, podemos ver que a pedra ① aumenta os esforços de marketing; ② Expandir canais em casa e no exterior; ① Reforço auto construído no final da produção. A empresa continuou a compensar suas fraquezas, e gradualmente tornou-se o líder da Zhiyuan a partir do crescimento de R & D novatos. O padrão de “dois varredores fortes” tornou-se cada vez mais óbvio.
Espera-se que o desempenho dos dois fortes padrões da indústria seja melhor do que o esperado. Houve muitos novos promotores na indústria no ano passado, mas os resultados mostraram que não conseguiu uma captação efetiva de ações. As quotas de produtos individuais da Midea, Xiaowu e de outros participantes foram maioritariamente inferiores a 2% no ano passado. No primeiro trimestre deste ano, o número de marcas que acompanharam a concorrência por novos produtos diminuiu significativamente, apenas Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) . No seguimento, sob o ciclo econômico, é mais difícil para marcas de ponta que dependem de financiamento primário operar, e as ações da Yunjing e de outras marcas líderes podem ser corroídas por marcas líderes que suavizam a lacuna de produtos.
Também pode ser visto a partir da quota de mercado de curto prazo: de acordo com a quota de mercado da tmall durante o período de 618 mostrado pelo espelho mágico, a quota de mercado de Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) .
Sugestão de investimento: classificação de compra.
Continuamos otimistas sobre o desenvolvimento a longo prazo da pista de varredores, e estamos otimistas de que a empresa, como líder, gradualmente fortalecerá sua vantagem de neve espessa em Changpo. Sugere-se prestar atenção ao valor a longo prazo de torneiras de alta qualidade após callback.
Considerando os riscos de negócios posteriores no exterior, a previsão de lucro é ligeiramente ajustada, estimando-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-23 anos seja de 1,75 bilhão e 2,13 bilhões (valor anterior de 1,76 bilhão e 2,26 bilhões), correspondendo a pe25x e 21x. Manter a classificação de compra.
Dica de risco: a demanda no exterior é menor do que o esperado, as vendas da indústria são menores do que o esperado e o investimento de custo é maior do que o esperado
