\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 133 Jiangsu Rongtai Industry Co.Ltd(605133) )
Evento: Jiangsu Rongtai Industry Co.Ltd(605133) emissão pública de obrigações corporativas convertíveis foi aprovada pelo Comitê de Revisão de emissão da CSRC. O valor total de obrigações convertíveis a serem emitidas pela empresa não deve exceder RMB 65,67 milhões (incluindo RMB 65,67 milhões), e o prazo não deve exceder 6 anos a contar da data de emissão. As observações são as seguintes:
Os projetos de investimento de títulos conversíveis incluem a produção anual de 1,1 milhão de peças de liga de alumínio de automóveis de energia nova e o projeto de expansão de segunda fase de peças fundidas de liga de alumínio de precisão de automóveis mexicanos. É principalmente para atender ao crescente novo negócio de energia da empresa e às necessidades de capacidade de pedidos norte-americanos, e aprofundará o layout da empresa no novo negócio de energia e no mercado norte-americano.
1) projeto de peças de liga de alumínio com uma produção anual de 1,1 milhão de novos veículos de energia: de acordo com o anúncio da empresa, o projeto está localizado na fábrica de Yangzhou No. 2. Os produtos específicos, clientes correspondentes e as vendas médias anuais após a produção total são os seguintes: (1) Grande Muralha: a extremidade do motor cobre cga201 (260000 peças) e cga204 (300000 peças); (2) Byd Company Limited(002594) : caixa dianteira da caixa de velocidades dm-i (200000 peças), caixa traseira da caixa de velocidades DM-I (200000 peças), caixa dianteira e traseira nrt36 (120000 peças); (3) North America Borg Warner: Inversor LEB. Os novos clientes de energia originais da empresa são principalmente Tier1, que vem cooperando por muitos anos. Os principais clientes de pedidos correspondentes ao projeto de investimento de obrigações convertíveis desta vez são Byd Company Limited(002594) .
2) projeto de expansão da produção da fase II de carcaças automotivas da liga de alumínio da precisão no México: de acordo com o anúncio da empresa, os principais produtos da fase II da fábrica de Leon, os clientes correspondentes e as vendas anuais médias após a entrega completa são os seguintes: (1) ZF: caixa de engrenagens el58 (200000 peças); (2) Bosch: carcaça do motor (229400 peças), carcaça longa da direção gml246; (3) Nexteel: escudo longo do sistema de direção bt1x (218500 peças), escudo longo da direção bv1x; (4) Wandu: caixa longa da direção do ge2. A fábrica da Leon está localizada no México, o que pode melhorar a capacidade de resposta da empresa na América do Norte e cumprir o acordo entre Estados Unidos, México e Canadá. A fábrica Leon fase I realizou principalmente o negócio de desvio da empresa na América do Norte. Com a aquisição de novas encomendas no mercado norte-americano, a capacidade original não conseguiu atender à demanda. A segunda fase da fábrica Leon investida por títulos conversíveis ampliará a escala de negócios da empresa na América do Norte e fortalecerá seu layout global.
A direção e os novos negócios de energia são as principais forças motrizes para o crescimento futuro do desempenho.Leon Rongtai ajuda a empresa a desenvolver seus negócios na América do Norte. (1) Negócios de direção: a empresa é líder no campo da caixa de engrenagem de direção elétrica na China. Seus clientes finais incluem empresas de automóveis principais, como Volkswagen, GM, Mercedes Benz, BMW, Geely, Volvo e Honda. No futuro, espera-se obter mais pedidos de clientes potenciais e melhorar a penetração do mercado em virtude de suas vantagens técnicas óbvias e forte capacidade de controle de custos. A fábrica mexicana Leon gradualmente assumiu os negócios da empresa na América do Norte. Com a capacidade da fábrica subindo após a epidemia norte-americana ter sido aliviada, Leon Rongtai ajudará a empresa a aumentar ainda mais sua participação global em caixas de engrenagens de direção hidráulica elétrica. (2) Novo negócio de veículos de energia: atualmente, além do Tier1 de alta qualidade, os novos clientes de energia da empresa também expandiram Byd Company Limited(002594) grande parede e outras empresas de veículos convencionais. Na nova faixa da indústria de fundição integrada em larga escala, a empresa também está ativamente estabelecendo e consolidando a acumulação de tecnologias relevantes. Em 2021, o novo negócio de energia da empresa representou menos de 10%. Em 2022q1, as encomendas de fornecimento de grandes paredes e Byd Company Limited(002594) Byd Company Limited(002594) Byd Company Limited(002594) Byd Company Limited(002594) começaram a ser colocadas em produção em grandes quantidades. O lançamento de nova capacidade energética trará flexibilidade de desempenho.
Previsão de lucros e classificação de investimento: o projeto de obrigações convertíveis ajuda a empresa a aprofundar seu layout no novo negócio de energia e no mercado norte-americano. Estamos otimistas com a melhoria contínua da participação de mercado dos produtos do sistema de direção da empresa e com a contribuição incremental de novos negócios de energia. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe entre 2022 e 2024 seja de 153 milhões de RMB, 220 milhões de RMB e 303milhões de RMB, respectivamente, e o EPS correspondente será de RMB 0,96, RMB 1,38 e RMB 1,90, respectivamente. O preço de fechamento em 27 de junho de 2022 corresponde ao valor PE de 20222024, que é 27, 19 e 14 vezes respectivamente. Manter uma classificação “recomendada”.
Alerta de risco: a produção e venda de automóveis de passageiros não estão como esperado devido à situação epidêmica e falta de núcleos; O preço das matérias-primas a montante sobe; O progresso da construção da nova capacidade de produção é inferior ao esperado; A expansão de novas encomendas de energia foi menor do que o esperado.
